近日收到清華大學出版社出版發行的《聚變中國資本市場備忘錄》新書，工作之余，翻書研讀，十分欣喜。本書的作者鄭磊是招銀國際金融有限公司投資銀行高級副總裁，南開大學經濟學博士，荷蘭MAASTRICHT管理學院MBA（General and Strategic Management），戰略與資本運營資深專家，同時也是價值中國網知名的財經網絡專家，我就是通過價值中國網與鄭磊先生相識，并在深圳晤談。在快節奏的特區深圳，感知中國資本市場的脈動，并靜下心來研究資本問題，給中國企業家們提供案例借鑒，是一件苦差事，同時也是一件很有價值的事。在上海、深圳等沿海發達地區創業風險投資、私募股權投資比較成熟而且成功案例多，而在中西部，有關理念、知識、信息比沿海差一大截，實戰成功案例也相差遠�！毒圩冎袊�資本市場備忘錄》這本書在這個基礎上總結、梳理、提高，給我印象深刻有四點：

　　一、資本的理念。
　　創業艱難主要原因是資本的缺失，現今主流宏觀經濟學觀點，資本可以劃分為物質資本、人力資本、自然資源、技術知識，泛指一切投入再生產過程的有形資本、無形資本、金融資本和人力資本。從企業經營看，現金流決定企業生存，利潤事關企業發展，資金是企業的血液，中國中西部企業家習慣從銀行貸款融資，并不熟悉、熱衷從資本市場獲得發展資金，對私募股權投資、風險投資、債權融資、夾層融資、并購等融資渠道和方式缺少實戰經驗。在現代經濟生活中，資本市場不僅提供了企業籌集資本的場所，也是實現社會資源配置的工具，并起到完善公司治理結構的作用。正如首都經貿大學徐洪才教授指出：科技是第一生產力，資本是第一推動力；沒有第一推動力，就不會有第一生產力。鄭磊博士身經百戰，他在《聚變》中將深藏于資本市場運作背后的真相大白于天下。這是一本值得企業家和投資家認真閱讀的好書。

　　二、信用的意識。
　　從倫理道德層面看，信用主要是指參與社會和經濟活動的當事人之間所建立起來的、以誠實守信為道德基礎的“踐約”行為。從法律層面來看：《民法通則》中規定“民事活動應當遵守自愿、公平、等價有償、誠實守信的原則”；《合同法》中要求“當事人對他人誠實不欺，講求信用、恪守諾言，并且在合同的內容、意義及適用等方面產生糾紛時要依據誠實信用原則來解釋合同”。 在當今社會，人生的成功、企業的成長很大一方面是經營信用的成功。信用成為稀缺資源，在資本市場信用尤其重要，那些不重視信用的人和企業，最終會失敗。鄭磊博士在第2章《和創業風險投資談談“愛”》中指出：創業風險投資是資本市場的重要融資途徑，在高科技上市公司背后從不缺少風險投資家的身影。越來越多的中國創業者和公司將有機會觸摸到風險投資家的手。有些企業失敗關鍵是缺少信用。在投資界有一句俗語：投資項目要“三分看貨，七分看人”。管理企業不是投資人的工作，風險投資人沒有能力也沒有愿望去親自經營和管理他不熟悉的項目公司，投資人出錢，管理團隊出力，各自角色不同。部分企業賬目混亂，創業隊伍人才搭配有明顯缺陷，這樣就很難吸引到風險投資。

　　三、規則的力量。
    資本市場的搏擊者尤其要熟悉規則、研究規則、遵守規則。鄭磊博士在第17章《IPO，不是毒藥，也不是蜜糖》提醒中國企業家：對于中國企業而言，不了解海外市場的監管制度也可能在無意之中造成很大損失。國內企業多數不熟悉海外資本市場游戲規則，企業自身的治理結構也不完善。而國外過度嚴厲煩瑣的監管制度、過于龐雜的法律體系以及應接不暇的集體訴訟，都使中國企業在國外資本市場頻頻受挫。據統計，近年來在紐約上市的香港和內地公司受到過集體訴訟的比例已經占到11.5%，而在納斯達克股票市場上這一比例更是高達17.2%。企業莫名其妙地被拖入法律糾紛之中，損失的不僅僅是訴訟費和賠償，企業聲譽也大受影響。中國企業上市后，常常因為對資本市場缺乏了解而進行一些不規范操作，這有可能給企業帶來災難性結果。如內地首家在香港主板上市的中藥企業——正中藥業。其實中國資本市場一度叱咤風云的資本梟雄大都是不遵守規則而淘汰出局，而規則來自社會的責任感，沒有責任感的企業家也不會講信用、規則，最終會受到市場、社會無情的懲罰而失敗。

　　四、創業的鏡鑒。
　　鄭磊博士列舉項目公司與風險投資成功“戀愛”的部分案例，以幫助企業獲得一點靈感和啟發。一是看中“人、技術、市場”：百度、攜程網、大族激光、分眾、魔龍、港灣網絡。如DFJ投資百度，主要是看好百度的兩位創始人以及他們達到的技術水平(百度僅用4個半月，比原預計提前1個半月就做出了當時全球領先的中文搜索引擎)。IDG下決心投資百度是因為他們發現創始人李彥宏積極尋找“比自己強”的技術人員和管理人員來組建最好的管理團隊。二是看中快速發展的經營業績和潛力：金蝶軟件、千橡、諾亞舟等，如IDG投資金蝶是看中它在產品和服務上擁有獨特的技術，是中國發展步伐最快的財務軟件公司。簡而言之，投資者看項目主要看三方面：“人”，就是指創始人和管理團隊，主要看其領導能力、創業的熱情程度和對所從事領域的專注程度；“技術”，要有獨到之處，有發展空間；“市場”，是指好的商業贏利模式和未來成長的規模和速度。
　　鄭磊博士對民間金融及解決中小企業融資難的論述也給我印象深刻，在中國，一邊是14萬億居民剩余資金存款，另一邊是脆弱的金融體系和低效的貸款功能，加上被邊緣化的股票市場，沒有發育成熟的期貨債券，未完全開放的外匯黃金交易及不斷快速上升的外匯儲備，在中國資金富裕的情況下，民間中小企業融資難。從市場經濟的角度講，金融是一種融資交易，交易主體之間是平等的并且都有自己的私權，金融從本質上都是民間的。我國之所以有民間金融的說法，是與長期形成的正規的金融業受到政府監管和數量限制有關。隨著市場的發展，正規金融體系遠遠不能滿足經濟發展的要求，就會出現新的金融體系、新的金融組織，或者一些新的金融形式，它們不會因正規金融的發展而被取代。另外，也反映出正規金融在解決部分融資需求的效率不高，或者因為成本過高，無法提供小額融資的滿意服務。特別是在一國資本市場不發達的情況下，民間保留一定的流動性有利于優化融資結構，具有優化資源配置功能，減輕了對銀行的信貸壓力，轉移和分散了銀行的信貸風險。所以為老百姓的“錢”松綁，民間金融是按照市場價格信號配置信用資源的實踐，利用各種非正式的信息場，以較低的成本解決信息不對稱問題。
　　很欣喜地看到作為價值中國網專家鄭磊先生為中國資本市場的發展所作的探索與思考，更期待價值中國網專家更多的作品問世！