分析師
    沈躍峰
    shenyuefeng@dagongcredit.com

    信用等級
 
    本幣信用等級/展望 BBB+/穩定外幣信用等級/展望 BBB+/穩定
    評級時間 2010年10月
 
    評級觀點

    大公將突尼斯共和國（以下簡稱“突尼斯”）的本、外幣國家信用等級均評定為BBB+，這主要是對其穩定的政治局勢、政府較強的財政鞏固意愿、良好的外部融資支持，以及尚有待進一步發展的經濟和金融實力等評級要素綜合判斷的結果。
近年來，突尼斯政府的債務規模不斷擴大，截至2009年末，政府債務達到250.6億第納爾。但由于同期經濟增長較快，政府總債務對國內生產總值的比率從2004年的59.4%持續下降至2009年的46.9%�？紤]到2010年政府依然實行擴張性財政政策，赤字規模預計將擴大到20億第納爾，約占國內生產總值的3%，加上全年25~28億第納爾左右的債務本金償還額，大公預計2010年突尼斯政府的債務融資需求在45~48億第納爾左右，約為國內生產總值的8%，債務規模將繼續擴大，但可以控制在國內生產總值的50%以下。從2011年開始，政府將恢復審慎的財政政策，赤字有望逐步削減，債務融資需求也將緩慢下降。
總體來說，突尼斯政府的本、外幣債務償還能力可以得到保障，主要理由如下：
    突尼斯政局穩定，政府公信力較高，國家發展戰略明確，國際關系較為穩定，從而為其經濟發展提供了良好的國內外環境；
    突尼斯屬于中低收入經濟體，經濟規模不大，發展較為穩定，但對于歐洲市場和資金的依賴度較高及高企的失業率問題構成經濟發展的主要不確定性因素；
    金融業穩健性持續改善，但不良貸款率依然較高且撥備率較低的現狀值得關注；
    政府債務在同類國家中處于中等偏高水平，但利息負擔不重，且政府鞏固財政的意愿較高，其在未來實現控制赤字和削減債務的可能性較大；
    外部儲備較為充足且有良好的外部融資支持，政府外債償付能力可以得到保障。

    展望

    突尼斯政治穩定，經濟正處于復蘇階段，大公預計該國將按照既定的愿景規劃穩定發展。財政方面，2010年擴張性的政策仍會導致債務和赤字的擴大，但是2011年開始實施的審慎政策將有助于政府控制赤字和逐步削減債務。未來幾年，資本項目將逐步開放，金融業海外擴張步伐也將加快，突尼斯實體經濟將受益于金融一體化，但同時其受到外部風險沖擊的可能性也會增大，但其較為充足的外匯儲備和良好的外部支持有助于抵御相關風險。因此，大公對未來1~2年突尼斯國家本、外幣信用評級展望均為穩定。