時隔一年多,國內商品期貨市場再度迎來新的交易品種:3月24日,鉛期貨將正式在上海期貨交易所鳴鑼上市,這既是國內首只嘗試主力合約為大合約的期貨品種,也是“十二五”開局第一個上市的期貨新品種。隨著鉛期貨的掛牌,上期所由銅鋁鋅鉛四大有色金屬品種構建的金屬期貨序列得到了進一步的完善。
　　業內人士表示,鉛期貨掛牌上市對促進我國鉛產業乃至有色金屬工業的轉型升級和持續健康發展,起到了重要的推動作用。從資本市場角度看,鉛期貨合約的上市也為相關上市企業帶來一定的交易性機會,與鉛冶煉有關的上市企業“鉛”景一片光明。

　　有效提升國際話語權 為鉛企發展保駕護航

　　中國是全球最大的鉛生產國和消費國,隨著我國汽車工業和電動自行車行業的發展,尤其是電動汽車、風能發電、太陽能發電的推廣與普及,我國的鉛消費存在著很大的增長空間。數據顯示,2009年,我國鉛產量377萬噸,占全球的42.5%;鉛消費量390萬噸,占全球的40.0%。2001年以來,我國鉛消費量年均增長率高達17%,遠高于同期國內生產總值(GDP)的年均增長速度。
　　近年來,國際市場鉛價波動劇烈。由于缺乏權威的價格信號來指導生產和經營,也無法規避價格波動的風險,因此我國鉛的生產、流通和消費企業面臨較大的市場風險,迫切需要開展期貨交易來發現價格并進行套期保值。同時,與不少大宗商品一樣,我國在國際鉛市場上同樣沒有話語權,全球鉛市場的定價權也牢牢地掌握在倫敦金屬交易所(LME)手中,由此給我國整個產業鏈都帶來了較大的風險。
　　鉛期貨合約的上市對于優化鉛的價格形成機制,促進資源的合理配置,進一步提升中國對全球市場的影響力,無疑有著重要的意義。正如中國證監會有關負責人所表示的那樣,在我國開展鉛期貨交易,有利于優化鉛的價格形成機制,指導鉛上下游企業合理安排生產和經營,促進鉛的價格形成機制,指導鉛上下游企業合理安排生產和經營,促進鉛資源的合理配置和市場的供求平衡;同時,也可以為鉛的生產、流通和消費企業提供低成本、高效率的風險控制手段,提高企業管理水平,增強市場競爭力,推動相關行業的穩步發展。同時也有利于以市場化手段促進國家鉛產業政策的落實和健全我國有色金屬期貨序列,推動期貨市場更好地為國民經濟服務。
　　期貨業人士普遍認為,鉛期貨上市后,單一依據LME價格的定價方式將向綜合LME和上海價格的定價方式轉變,由這種新定價機制確定的價格將更大程度地反映國內、國際市場實際供需情況和利益關系,扭轉過去國內被動跟隨國際鉛價而導致的不利局面。從這個意義上說,上期所上市鉛期貨具有的價格發現功能,能夠有效反映國內市場供需情況,形成全國定價中心,將所形成的價格信號傳遞并影響國際市場,使得我國企業在爭取戰略金屬資源定價權方面更具話語權。
　　此外,鉛期貨的推出也將為鉛企業提供管理市場風險的工具,鉛企業可以進行套期保值、跨市場套利、利用期貨市場進行交割采購等方式,提前鎖定利潤,規避市場風險。

　　中長期利好鉛企發展 上市公司股價受青睞

　　從資本市場看,隨著鉛期貨宣告即將上市,最近幾個交易日,與鉛冶煉有關的上市企業股價備受資金青睞,以豫光金鉛為代表的相關上市企業股價紛紛上揚。
　　數據顯示,自1月28日中國證監會公告批準上期所上市鉛期貨合約以來,豫光金鉛、株冶集團、馳宏鋅鍺等與此相關的上市公司股價累計上漲幅度分別為約37%、35.7%、23.5%。其中,豫光金鉛在最近4個交易日漲幅更是超過了8%,僅3月21日漲幅更高達5.37%,株冶集團3月21日也同樣大漲了5．2％。
　　業內分析人士稱,近期鉛相關上市企業股價出現的上漲主要是受到鉛期貨即將上市的促動。由于鉛期貨合約的價格發現功能,有望改變目前國內精煉鉛價格一直低于國際市場的現狀,使得國內目前鉛鋅價格倒置的格局有望隨著鉛期貨的運行得到有效扭轉。浙商證券分析師林建認為,鉛期貨上市既可以為將來奪取定價權做準備,又可以提升國內鉛價,同時又為鉛產業鏈的開采、冶煉、深加工企業提供了一個套期保值、規避風險的手段和平臺,因此對上市公司來說是絕對的利好。
　　事實上,在期鉛即將上市之際,上周現貨市場鉛價表現相當搶眼,明顯強于其它基本金屬,單周上漲超過10%。招商期貨分析師王艷慧、第一創業分析師巨國賢均表示,鉛期貨推出會帶動國內鉛價上漲,將進一步利好鉛價。王艷慧預計,鉛期價上市開盤有望至20000元,建議中線多單繼續持有。金元證券孫凡進一步指出:“目前倫敦鉛鋅比值是1．04,而國內鉛鋅現貨比值只有0．89,國內鉛現貨價格一直都被低估。假設上期所鉛期貨上市之后,國內鉛鋅比值與倫敦市場一致,那么國內鉛價將上漲約15％,即噸價有2800元的上漲空間�！�
　　不過,值得注意的是,從銅、鋅、鋼材期貨上市后的表現來看,往往需要3~6個月的時間,期、現貨之間才會出現同步�！耙簿褪钦f,上期所鉛期貨不會立即改變國內鉛鋅價格比值偏低的現象。我們認為隨著鉛期貨成熟運行一段時間之后,鉛價偏低的現象有望扭轉�！睂O凡表示,考慮到鉛期貨上市之后生產企業多了一個套期保值的工具,可以回避價格波動所帶來的風險,所以鉛期貨上市對于相關企業將是一個中長期利好。
　　具體到個股,考慮到擁有自產鉛精礦的企業對價格變動的彈性大于純冶煉企業,也就是說鉛價上漲更有利于自產鉛精礦較多的企業。故在綜合當前眾多與鉛冶煉相關的各上市公司的估值水平后,金元證券重點推薦中金嶺南和西部礦業,德邦證券有色金屬研究小組更為看好生產鉛產品的企業,建議關注馳宏鋅鍺、株冶集團、西部礦業。
　　鑒于鉛前期價格漲幅過大,一家期貨公司分析師也提醒,雖然鉛期貨上市或將提振人氣,投資者仍應注意短期所面臨的一定的技術壓力和獲利了結盤所帶來的風險。