上周，因兩子公司高管涉嫌行賄被逮捕，吉峰農機陷入“行賄門”，對公司的不良影響也正在表現出來。在上市之前，吉峰農機連續3年營業利潤復合增長率高達338.33%，在創業板首批28家上市企業中位居第一；上市后，月余時間漲幅173%，成為創業板第一牛股。但在上市一年后，即上演了一出“大變臉”。
含糊回應“行賄門” 吉峰農機堅持擴張不動搖
在網上以“農機”為關鍵字搜索新聞，63萬篇的海量信息中，關于“吉峰農機兩子公司高管被捕”及因此而引發的種種爭議的信息隨處可見�！拔覀冏圆檫^的，其它分公司沒有涉及此案�！庇浾咧码娂遛r機董秘辦，接電話的工作人員稱。
自查的起因是5月16日午間的一則公告：“5月13日，稱經公司內部核實，下屬子公司吉林省吉峰金橋農機有限公司(以下簡稱吉峰金橋)董事長兼總經理、法定代表人劉波(兼任吉峰農機董事)因涉嫌對單位行賄罪，已被公安機關執行逮捕；下屬子公司重慶吉峰農機有限公司(以下簡稱重慶吉峰)董事賴寒因涉嫌單位行賄罪，已被公安機關執行逮捕�！�
含糊的自查答案
如果沒有兩子公司高管的“意外觸礁”，頂著補貼光環的吉峰農機依舊是那艘海上的豪華油輪，即使被屢屢質疑擴張太快埋隱憂和單店利潤下滑。
公告一石激起千層浪，當日，吉峰農機股票大跌，成交量也急劇放大。隨即，機構投資者集體出逃，拋售5824萬元公司股票，5月18日，股價跌至年度最低價23.01元。截至5月23日，吉峰農機股票開于24.2元，收于23.76元，下跌1.66%。
對此消息，有投資者質疑，公司公告發布時間十分可疑：5月13日即知道此事，卻為何會在5月18日午間才發布公告。
“13號是星期五，當時我們考慮時間上有點來不及，股東大會召開的時候，也還沒有完全了解清楚，怕引起不必要的誤會，所以沒有宣布這件事情�！苯与娫挼墓ぷ魅藛T稱，
如果上述說法成立，顯然，信披中提及的“5月13日，經公司內部核實……”的說法就不能成立，至少在公司了解案件真實情況的時間表上，吉峰農機自相矛盾。
公開資料顯示，在公告所稱的5月13日，吉峰農機股東大會如期召開，董事長王新明稱，公司依舊會保持擴張的戰略要素，爭取2012年“營收要突破100億大關�！�
當記者追問此次案發是否因公司擴張速度過快而埋下隱憂等情況時，吉峰農機更換了接電話的人員，對方自稱為董秘刁海雷，并重申“我們在其它分公司有自查�！钡珜τ谧圆榈慕Y果，對方始終沒有正面回答。同時，刁海雷稱，“他們的報道(指媒體對公司擴張等方面隱憂的報道)沒有一定的準確性，要根據相關法律法規和司法部門來定位的，結果沒有出來，媒體朋友的報道不客觀�！�
對于案件進展及涉案細節，刁海雷并未作出相關回復。
擴張、擴張、還是擴張
做為首批28家登際創業板的公司之一，2010年是吉峰農機擴張的元年，也是政策環境利了的一年。2010年，政策層面連續七次下發關于大力發展農村經濟的一號文件使相關產業及公司聞風而動�！秶鴦赵宏P于促進農業機械化和農機工業又好又快發展的意見》顯示，農機產品購機補貼力度被加大。
在這一年度，吉峰農機擴張戰略也大刀闊斧地執行，較上年度，吉峰農機新增加門店71家，發展代理經銷商814家，以農機、農用汽車、工程機械、通用機電四大業務體系為支撐的吉峰農機營收較上年增長122.76%。
對于擴張的方式，吉峰農機主要通過“并購重組”與“新設整合”等方式進行。而主營業務收入較上年增長126.48%，公司解釋是由于全國化連鎖擴張戰略和經營業務結構優化戰略所致。
其中，因收購吉林金橋和遼寧匯豐，年度實現營業收入10.94億元；因在西北地區整合設立4家2級子公司，年度實現營業收入3.84億元；整合設立吉峰長城工程機械公司，年度實現收入1.5億元……
按上述數字計算，收購等擴張手段帶來的營收占2010年度吉峰農機營收比例超過45%。
“對于一家連鎖企業，最難的是連鎖店店長以上管理層面的培養。一個合格的店長培養出來，需要幾年的時間�！币晃贿B鎖業從業者說。而吉峰農機的高速擴張戰略之下，管理層培養等層面顯然跟不上擴張的速度。
東興證券研報認為，支撐大范圍連鎖需要三大因素：資本實力、專業化服務和經營的本土化。
用上述三個標準來衡量吉峰農業的發展可以看出，除卻經營本土化之外，吉峰農業另兩個要素的發展顯然跟不上擴張的腳步：2010年度公司凈利約6443萬元，而經營活動產生的現金流量凈額則約為負2.1億元。
記者以加盟者的身份致電吉峰農機市場部門咨詢得知，對于各地的加盟商，公司的要求相對寬松：“要做過農機行業，或者正在做農機行業的，都可以做加盟店�！笔袌霾块T工作人員稱，吉峰農機對加盟店的店面等并沒有強行要求，而且代理的品牌中“你可以做一種，也可以代理多種，我們允許一個地方有多家店面出現�！�
對于加盟店的管理，該工作人員稱，“加盟之前會有培訓，隨后也會有一定的銷售服務指導。但加盟店歸當地的直營店直接管理，總部負責監管�！�
雖然如此，但董秘刁海雷稱，“擴張速度將整體接照年報披露的戰略不會改變，這是毫無疑問的�！�
主營結構優化任重道遠
10多年的發展使吉峰農機成為了農機連鎖業界的翹楚。公開資料顯示，吉峰農機在公告中多次強調要發展零售終端網絡，這一戰略在5月13日的股東大會上被董事長王新明再次重申：推動吉峰農機率先在行業內向“超百億”級全國化連鎖企業邁進。
除去擴張帶來的種種風險，主營長期受制農機補貼政策也成為吉峰農機被詬病的重要理由之一。有業內人士認為，一旦政策減削農機補貼金額，吉峰農機主營將會“崩盤”。
“年報有業務結構的優化方面的內容，在傳統農機領域向外延伸，我們也在努力做好汽車、工程機械等非補貼類業務，努力發展不受季節、政策影響的行業。也會做一些結構的體系化優勢互補、風險配置等�！钡蠛＠追Q。
但是，從年報顯示的資料來看，四大主營業務中，農業機械以30.3億的營收占據了營收份額的82.88%，而另三項主營業務農用汽車、工程機械及通用機電三大業務則占主營的收入比重分別僅為5.8%、7.19%和3.28%。
同時，由于開拓北方市場毛利率較低，報告期內吉峰農機的整體毛利率被迫攤薄。
即使如此，刁海雷堅稱，“我們做的是業務結構均衡、協調發展，從來沒有提過淡化農業補貼類機型業務的戰略，公司堅持發展大農機業務，不僅僅是傳統的農業機械，更重要的是農村綜合機電裝備業務，不僅涵蓋傳統的領域，也為農家村生產作業機械提供銷售和服務�！倍�，“我們認為傳統的農機更符合公司的發展戰略，短期內主營業務結構不會做質的改變�！钡蠛＠渍f。