要掌握股票交易的基本要領，似乎并非易事。我常常說，在正處于上升狀態的市場中買進，是最舒服的股票買入方法。請注意，關鍵在于不要一門心思想著買得盡可能便宜，或者賣得盡可能最高，而是一定要買在或賣在正確的時機。當我看空并賣出某個股票時，每次賣出的價格都必須比前一次賣出的價格更低。當我買進的時候，情況正好相反。我必須按照步步上漲的方式買進。我不按照步步下降的方式買入做多，而是按照步步上漲的方式買入做多。
　　我研究了1906年的形勢，認為資金前景特別嚴峻。我思量，已經沒有任何東西能夠挽狂瀾于既倒。事已至此，那就只有一個選擇了——賣股票！
　　我從報價板上第一眼看到的是阿納康達公司，它正處在跨越300點的邊緣。它已經經歷了突飛猛進般的回升過程，顯然它背后藏著一伙咄咄逼人的多頭群體。我有一個由來已久的交易訣竅，當股票第一次超越100、200或300點整數大關之后，價格不會停留在這些整數附近，而是繼續上升較大的幅度，因此，如果在它剛剛穿越界線時立即買進，你幾乎肯定能看到利潤。膽小的人不喜歡在股票創歷史新高的時候買入。但是，我對這類價格運動的歷史案例的觀察指引著我。
　　阿納康達公司只是一個低四分位的股票——也就是說，該股票的面值僅有25美元。這個股票需要400股才相當于通常面值為100美元的100股其他股票。我估計，當它突破300點之后，就應該繼續上漲，轉眼之間便可能觸及340點。
　　請記住，我是看空的，不過我也是一個憑行情紙帶交易的人。我了解阿納康達公司，如果它果真按照我所預料的走法，變化會很快。不管什么，只要變化快，總是對我的胃口。我已經學會既要有耐性，還要堅持到底，不過，我天生偏好快速變化，而阿納康達公司肯定不是慢性子。我之所以當它超越300就買進它，是受到內心欲望的驅使，那就是要驗證自己的觀察，這種欲望在我身上總是十分強烈。
　　就在這一時刻，紙帶說買進力量強于賣出力量，因此市場普遍性的上漲態勢或許容易再延續一段。審慎的做法是等一等再賣空。于是我買進了3.2萬股阿納康達公司——相當于8000股整數面值的股票。這有點兒孤注一擲，但是我確信自己的假說，而且我料想這筆交易的利潤有助于膨脹我的保證金，更有利于下一步做空。
　　第二天，阿納康達開市于298，上升到302-，但是很快它的勢頭就慢慢消磨掉了。同時，市場上其他股票表現得也不像還有進一步上漲余地的樣子。我打定主意，如果阿納康達跌回301，我就必須斷定它的整個這輪行情都是假象。如果它的上漲行情合理的話，價格應該已經一鼓作氣達到310了。如果它不漲反跌，就意味著我觀察的那些范例辜負了我。
　　果不其然，阿納康達跌回到301。就在市場觸及這個數字的那一刻，我悄悄溜到電報員旁邊——他們和紐約營業廳之間有直線電報——對他說，“賣出我所有的阿納康達，8000股整股�！蔽覊旱蜕らT。
　　營業部的小伙計送來了成交報告。他們在299-賣出了5000股。我知道這里的報價稍稍落后于市場。當我向電報員發出賣出指令的時候，棕櫚灘營業部報價板上的價格是301。就在那一時刻，我有很確定的感覺，紐約股票交易所場內該股票的實際交易價格一定更低，要是有任何人提出愿意以296的價格從我手中接過這些股票，我一定會一口答應，并且開心得要死。剛剛發生的事情說明，我從來不以限價方式交易是對的。假定我把賣出價格限定在300，結果會怎樣呢？我就絕不可能脫手了。不，先生！當你想離場的時候，一定要離場。
　　現在，我的股票成本價差不多在300。他們在299-又脫手了500股——我指的當然是整股。下一筆是1000股，在299-賣出。然后，100股，299-；200股，299-；200股，299-。最后剩下的股票在298-脫手。哈丁公司最聰明的場內交易員足足花了15分鐘才能脫手最后那100股。他們不想把口子撕得太大。
　　在接到最后一筆多頭股票賣出成交回報的那一刻，我開始做我這趟上岸真正想做的事情—— 那就是，賣空股票。市場演變軌跡告訴我，回升行情的路已經走到頭了�，F在賣空是安全的。這無須多想。
　　我的賬面利潤每個小時都在不斷增長，不斷提醒我，我是正確的。當然，我賣出了更多股票。什么都賣！這是熊市。所有股票都在下跌。
　　我繼續做空了大約4個月。我賣出更多股票。隨著銀根進一步收緊，短期貸款利率繼續上升，股票價格繼續走低。我們的營業廳掙到了大筆利潤。
　　雖然當我在富勒頓和哈丁的營業廳交易的時候股票市場令我如此困惑，但是我始終有一種感覺，同樣還是這個股票市場，終有一天會對我俯首帖耳。我只是感覺這樣的一天遲早會到來。它確實來了——1907年10月24日。
　　當傭金經紀行在資金市場上發現不論報出什么價格都拿不到一分錢的時候，我知道那一刻終于到了。我已經擁有巨額的賬面利潤，而且我也有把握，要讓價格進一步暴跌，全部動作只需再發出指令賣出1萬張聯合太平洋以及其他六七個分紅不錯的股票，接下來的行情簡直就是地獄了，以至于交易所理事會在估量形勢后可能會建議臨時關閉交易所，就像1914年8月第一次世界大戰爆發時采取的措施。
　　這可能意味著極大地增加賬面利潤；這也可能意味著沒辦法把這些賬面利潤轉化為實在的現金。然而，還有其他方面需要考慮，其中一個考慮是，再進一步下挫可能會延緩復蘇行情的到來，現在我已經?開始預期它的到來了，這是市場大失血之后的補償性改善。此外，這樣的恐慌可能會對國家造成很大的普遍性傷害。
　　我打定主意，既然繼續采取積極的空頭策略是不明智、不友善的，那么繼續持有空頭頭寸也就不合邏輯了。于是，我掉轉方向，開始買進。
　　在我的經紀人開始為我買進之后不久，有位銀行家派人找我的朋友。
　　“我派人找你，”他說，“因為我要你立即找你的朋友利文斯頓，告訴他我們希望他今天不要再賣出任何股票。市場已經承受不起進一步的壓力了。照情形來看，要避免毀滅性的大恐慌已經成為一項非常艱難的挑戰了。請喚起你朋友的愛國心。在這種情形下，一個人必須為所有人的利益著想。請立即通知我他的回話�！�
　　我朋友立即過來找我，告訴我這席話。他說得很委婉。我猜測他一定認為我早已預謀打垮市場，所以要我接受他的請求等于要我放棄掙得1000萬美元的大機會。他知道我對某些華爾街巨頭頗為痛恨，因為他們和我一樣清楚即將出現什么樣的局面，但是他們依然向公眾大批傾銷股票。
　　事實上，大人物們也是遭受大損失的，我在底部買入的許多股票恰恰原本是在著名金融人物名下的。當時我并不知道，但是這無關緊要。我實際上已經軋平了全部空頭頭寸，而且在我看來當時有機會廉價買入股票，同時幫助股票市場形成急需的復蘇行情——如果沒有其他人再重錘市場的話。
　　于是，我告訴我的朋友：“請回去告訴布萊克先生，我同意他們的看法，并且完全認識到事態的嚴重性，甚至在他派你來之前就已經認識到了。我不僅今天不再賣出任何股票，而且還要入場買入股票，我的保證金允許買多少就買多少�！蔽覂冬F了我的諾言。那天我買進了10萬股，站在多頭一邊。此后9個月之內，我沒有賣空一股。
　　這就是我之所以告訴我的朋友我的夢想已經成真、我當上了一小段時間的股市之王的緣故。那天有一段時間，如果有人有意捶打的話，股票市場確實會聽憑他的擺布。我并沒有受到自大狂病癥的侵害而產生幻覺，事實上，當有人指責我襲擊市場的時候，在華爾街的閑言碎語中，當人們夸大我的操作時，你能體會到我的感受。
　　我肢體完好地走出這一切。報紙上說，拉里·利文斯頓，那個“豪賭小子”，掙了好幾百萬。噢，那天收市之后，我的身家遠超過100萬美元。然而，我最大的收獲并不是美元，而在于無形的方面：我一直是正確的，我一直向前看，一直遵守一份清晰厘定的計劃。我已經掌握了為掙大錢而必須遵守的準則，我已經永遠超越了賭徒的層次，我終于學會在動用大頭寸的情況下明智地交易。