歐洲央行3日在貨幣政策會議后宣布，將主導利率仍然維持在1%的水平。盡管歐元區經濟前景暗淡，多國先后陷入衰退，鑒于距歐洲央行釋放大量流動性不足三個月，其暫時不調整貨幣政策的做法符合市場普遍預期。

　　通脹壓力束縛寬松動作

　　歐洲央行沒有改變利率的決定很大程度源于通脹壓力。歐盟統計局4月30日公布最新數據稱，4月份，歐元區17國消費者物價指數(CPI)環比增2.6%，低于3月份的2.7%，但仍高于市場預期值2.5%以及歐洲央行設定的通脹目標2%。
　　分析人士表示，從目前來看，歐元區CPI在2012年內降至2%這一水平的可能性不大，不足以使歐洲央行很快做出改變當前1%利率的決策。并且預計，這一利率水平還將維持相當長一段時間。
　　歐洲央行此前表示，由于當前歐元區通脹壓力猶存，且這種高通脹態勢持續下去的可能性較大，該行管理委員會的大部分委員擔憂大量的流動性將給歐元區造成長期的通脹影響，似乎不愿進一步下調利率。
　　市場樂觀者認為經濟環境還沒有惡化到采取進一步寬松貨幣的措施。丹麥丹斯克銀行分析師說，近來歐洲經濟數據還沒有疲軟到要降息的地步。
　　荷蘭國際集團(ING)資深經濟學家布札斯基認為，若歐洲金融緊張局勢更加嚴重，歐洲央行將再度干預市場，但隨著歐洲央行收購國債救市的能力減弱，新一輪長期再融資操作(LTRO)可能是最有效的工具。

　　就業生產雙雙惡化

　　進一步寬松貨幣措施未見，但歐洲經濟惡化的現實正在上演。歐洲最新發布的衡量就業和生產活躍程度的數據極為疲弱。歐元區制造業景氣連續第9個月萎縮，顯示經濟正日益惡化。歐洲最大經濟體德國的制造業萎縮幅度接近3年來最大，能否持續帶動歐元區成長，引發外界質疑。Markit經濟公司2日公布，歐元區4月制造業采購經理人指數(PMI)下滑至45.9，低于3月的47.7和經濟學家預估的46，并創下2009年6月來最低。
　　野村國際公司經濟學家桑德加爾德說：“由于歐元區邊緣國家仍需克服諸多難題，我們對歐元區的制造業景氣感到憂心。不過，外部需求回升顯現一絲希望，而且如果中國和美國經濟回暖，將有益于歐洲未來數月的經濟運行�！�
　　歐元區3月失業率創15年新高，德國4月失業人數意外增加，顯示歐洲景氣度可能已進一步惡化。歐盟統計局2日公布，歐元區17國3月失業人口增加16.9萬至1740萬人，使失業率由前月的10.8%升至10.9%，創下1997年4月來最高水平。其中西班牙失業率為24.1%(25歲以下更達到51.1%)，居歐元區之冠；希臘以21.7%居次。
　　最新經濟數據顯示，歐洲經濟正步入衰退。歐元區17個成員國中，已陷入經濟衰退的國家包括西班牙、比利時、希臘、愛爾蘭、意大利、荷蘭、葡萄牙和斯洛文尼亞。歐元區以外，英國、丹麥和捷克同樣身處經濟衰退。

　　降息呼聲雖高　政策效力難料

　　面對歐洲經濟形勢惡化，一些政界和市場人士近期呼吁歐洲央行再次降息，其中不乏法國總統熱門候選人奧朗德。后者近日多次表示，歐洲央行應再次降息，以刺激增長，幫助歐洲解決主權債務危機。
　　巴克萊銀行投行部聯系主管杰里戴爾表示，歐洲央行如果降息，將惠及所有歐元區成員國�！盁o論如何，我認為所有歐洲國家都會受益于歐元的走軟�！蓖ǔＧ闆r下，降息會令本幣趨于貶值。
　　歐洲央行分別于去年12月和今年2月兩次執行“三年期再融資操作”，向銀行發放了超過1萬億歐元(約合1.32萬億美元)的三年期貸款。歐洲央行行長德拉吉說，歐洲央行的三年期再融資操作使歐元區金融市場避免了一次“信貸緊縮”。
　　瑞銀經濟學家汪濤認為，在傳導機制遭到嚴重破壞的情況下，歐洲央行的貨幣政策目前已用到了極致。單靠流動性注入和降息的貨幣政策無法解決財政緊縮對經濟增長的拖累，也無法撬動私人部門需求，這些都超出了貨幣政策的能力范疇。進行艱難的結構性改革恐怕才是恢復經濟增長動力、進而改善信貸需求的唯一途徑。
　　歐洲理事會主席范龍佩等歐洲官員透露，歐盟可能在本月底或6月初再次召開峰會，明確應將政策重心轉向優先促進增長和就業。屆時，歐洲央行行長德拉吉提及的“增長契約”內容可能會被補充進入歐盟旨在解決債務危機的“財政契約”。