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現在已經不是入不入的問題，而是應該怎么入的問題。
這是5月4日由
《每日經濟新聞》主辦的“變革與突破中國地方養老基金投資體制改革研討會”上與會者形成的共識“養老金投資的多元化已是大勢所趨”。
事實上，近五年來，已有13個省市委托全國社�；鹄硎聲泄芾碜鰧崅�人賬戶中的中央補助部分，根據人社部部長尹蔚民的說法，“效果還不錯�！�
根據《每日經濟新聞》記者最近從人社部相關官員處了解到的信息，目前針對全國的養老金投資運營初步方案已經出爐，現在還在進一步審核中�？梢灶A見，在普遍跑輸通脹的背景之下，養老金投資運營的步伐將會疾行。
13省市的委托投資
不單在我國，目前世界各國的養老保險制度也受到人口老齡化沖擊，藉此許多國家建立了基金積累制，同時引入了新的基金運營機制。早在上世紀90年代，我國養老金制度開始從現收現付制向部分積累制轉換，形成社會統籌和個人賬戶結合的養老模式，即為“統賬結合”。
在1997年，這種模式推向全國，但并沒有能夠順利實施，原因在于統籌賬戶的繳費積累不足以發放當期養老金，其缺口還得依靠挪用個人賬戶。
在此背景下，2001年國務院同意遼寧省成為首個做實個人賬戶的試點省份，其后數年，天津、山西、山東、河南等共計13個省市陸續加入做實賬戶的行列。而隨著養老金收支缺口的頻現，早先做實個人賬戶的省份，不得已以“借支”之名挪用個人賬戶，試點在一定程度上沒能達到預期。
因此在2006年，中央財政以補貼的方式給做實賬戶的省市進行補貼，即當期統籌部門的資金不足以發放養老金時，缺口由中央財政與地方財政分別承擔75%和25%。這其中，有些省份的補貼有別于此，比如中央財政對天津市補貼額為做實部分的60%，山東為做實部分的30%。
根據《每日經濟新聞》記者采訪基層社保部門了解到，當時做實個人賬戶之后，累積到的中央補助資金逐年增加，但基本都存在銀行。
時間定格在2006年年底，當時做實個人賬戶試點省份的社保部門負責人來到北京，與全國社�；鹄硎聲髯院炗喠艘环菸迥甑暮霞s。
這份合約即為委托投資運營協議，做實個人賬戶試點的省份，拿出中央財政給與的共計數百億元補貼委托社�；鹄硎聲\營，保底收益率為3.5%。
當時的規定是，運營過程中的經營風險由社�；鹄硎聲袚�，若實際投資收益高于3.5%，會將高出部分的一半成立特別風險基金等。
截至去年底，社�；鹄硎聲芡泄芾韨�人賬戶基金本金543.62億元，年均投資收益率為10.27%，超過同期通脹率近8個百分點，比承諾收益率高出6.8個百分點。
投資保障房樣本
無論是從2003年6月開始投資股票，還是從去年開始投資保障房的建設，全國社�；鹄硎聲氖芡谢鸬氖找孀屓藰酚^。
根據理事長戴相龍去年的說法，“2011年社�；鹬饕獣黾訉ι鐣Ｕ戏康耐顿Y，大約占投資比重的5%，約幾百億的規模�！�
此后，全國社會保障基金投資南京保障房30億元的信托貸款項目落地，成為全國社�；鹨孕磐挟a品形式投資保障性住房的試水之作。而在此三個月后，全國社�；鹄硎聲忠孕磐挟a品的形式，為天津市提供了30億元人民幣貸款，專項用于該市公共租賃住房項目建設。緊接著，全國社會保障基金理事會通過交銀信托，并由國家開發銀行擔保，向重慶市城投公租房公司發放3年期45億元信托貸款。
據《每日經濟新聞》記者了解，因信托是固定收益類產品，可通過多個金融產品加以綁定，因此安全性較好。而對于信托貸款的使用，參與計劃的眾方也有嚴格的協定，先由保障房建設單位根據建設進度提出資金需求計劃，經過保障房公司和銀行審核后受托支付。
在保障房銷售資金回籠上，保障房公司和建設單位設立監管賬戶，在建設過程中保證資金的管理和使用都閉合可控，確保每一筆資金都用在正確的位置。
根據王忠民去年的說法，社�；鹄硎聲䦟㈥懤m擴大該領域的投資。
目前，除了保障房的投資外，理事會還會增加對PE的投資。同時未來還會加大境外投資。
地方熱望投資運營
北京人社局養老處處長李勇告訴
《每日經濟新聞》記者，現在已到了老齡化社會，從養老保險的角度，待遇享受人群和繳費人群的比例已經達到了14%。
他說，“北京的優勢在于它是外來人口聚集的城市，會有外來人口的貢獻。當然這些貢獻都是今后潛在支付的壓力�！�
據了解，北京市對于養老金的投資運營嚴格按照現行國家的規定執行，即存銀行和買國債，但2000年后沒有發定向國債，只能存銀行�！埃ㄟ@樣）收益率就很低了，這種方式肯定是貶值的�！崩钣抡f。
廣東人社廳養老保險處處長楊健海向記者說，“廣東省現在感覺壓力很大�，F在只有354萬人領養老金，將來會有超過3000萬人來領取養老金。如果按縱向平衡看，沒辦法實現�！�
東北某省養老處負責人也向記者說，應在堅持審慎投資原則的同時逐步放寬投資限制。不過他也建議，“根據我們國家目前資本市場的發育程度，應嚴格限制地方養老金投入股市，入市比例應明顯低于全國社�；鸷推髽I年金。統籌基金應該控制在20%以內�！�
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