盡管A股市場上不乏無實際控制人的上市公司，但擬上市公司由于缺乏實際控制人而給未來的經營增添風險，這將成為監管層對新股發行重點盯防的領域之一。近日披露招股書的江西世龍實業股份有限公司(下稱“世龍實業”)就無實際控制人，而其此前的偷稅漏稅前科也讓闖關資本市場之路充滿隱憂。
無實際控制人
實際控制人對于一家上市公司的重要性毋庸置疑。股權過分分散可能會導致控制權不穩定從而使得公司的經營出現波折。
世龍實業招股書顯示，電化高科可控制的世龍實業股權比例為
60.28%，間接控股世龍實業，雖然電化高科可以對世龍實業股東大會行使控制權，但沒有最終股東可以控制電化高科，因此無最終股東可以控制世龍實業股東大會。與此同時，世龍實業還坦言，公司沒有最終股東對董事會行使控制權，也沒有最終股東、董事對公司高管團隊行使控制權。
但是，世龍實業表示，報告期內，世龍實業的控制權未發生變更，符合相關上市公司管理辦法。大龍實業一直是世龍實業的第一大股東，持股比例超過50%。公司稱，電化高科一直通過控股大龍實業間接控股擬上市公司，且擬上市公司股權結構及控制權結構保持穩定，管理層跟主營業務也未曾發生重大變化，且公司內部控制制度健全運行良好。
為了防止無實際控制人風險上升，世龍實業稱公司股東和董事、監事以及高管人員通過股份鎖定的方式保證了公司股權結構、董事會和經營管理層的穩定，進而保證了公司控制權的持續穩定。
但是仍有業內人士在接受《第一財經日報》記者采訪時表示，沒有實際控制人的擬上市公司通常都是采用鎖定的方式來控制這種潛在的風險�！暗枪煞萱i定只是從表面上穩定了現有經營管理團隊的整體穩定，”該人士稱，“如果未來出現幾個股東任意組合做出對于公司互相矛盾甚至是不利的決策，表面上穩定的團隊實際上就很容易形成派系，從而影響到公司的整體運轉�！�
財務數據堪憂
作為沖擊資本市場的關鍵指標，世龍實業的財務數據也非預期的那般理想。很多關鍵數據相比同行業上市公司遜色不少。
世龍實業2009年和2010年存貨周轉率分別為9.66和12.19，而同行業的江蘇索普的同期數據卻高達16.47和16.45。世龍實業2009年、2010年流動比率和速動比率分別為0.53、0.50和0.37、0.34。同行業平均數據則高達0.68、0.95和0.42、0.66。公司資產負債率同樣遠高出同行業上市公司。
對此，世龍實業解釋稱，公司的資產負債率較高，但報告期內整體呈下降趨勢，主要是由于實現持續盈利，股東權益逐漸增加。公司的流動比率和速動比率較低，主要是由于公司銀行借款中短期借款所占比例較高，同時流動資產中存貨所占比例較高。
報告期內公司不斷增加項目建設和技術改造投入，但受融資渠道限制，公司僅能以銀行貸款和自身經營積累籌措資金，使得公司報告期負債規模較高，資產負債率高于同行業上市公司平均水平。公司的資產流動性和收益質量較好，經營現金流量充足，近年來未發生貸款逾期情況，在各借款銀行中具有較高信譽度，報告期內息稅折舊攤銷前利潤、利息保障倍數大幅提高，所以盡管流動比率和速動比率低于行業平均水平，公司仍具備較強的短期償債能力。
偷漏稅之嫌
如果說無實際控制人是世龍實業從其設立到擬上市以來的歷史問題的話，那么其財務部門之前的偷稅漏稅前科則無疑讓其成為監管部門重點監管的對象。
世龍實業招股書稱，2009年7月20日，景德鎮市國稅局向發行人下達《稅務行政處罰決定書》，對公司罰款2.93萬元，原因是2007年公司在賬務處理時，部分進項額應作進項稅額轉出處理而未作，應補繳增值稅5.86萬元，并處以補稅款0.5倍的罰款。
對此，盡管世龍實業稱公司2009年被景德鎮市國稅局的處罰是由于工作人員的工作疏忽所致，公司已經對相關負責人進行了批評教育，并加強了財務人員的培訓和學習。但這依舊令不少投資者感到擔憂。有業內人士稱，公司的財務人員對于稅收的相關事項應該熟記于心，拿工作疏忽來搪塞實在牽強。
對此，保薦機構民生證券核查后認為，世龍實業因上述行為而引致的行政處罰不屬于《首次公開發行股票并上市管理辦法》第
25
條所規定的情形，不構成本次發行上市的實質性障礙。發行人律師認為，發行人執行的稅種、稅率符合現行法律，法規和規范性文件的要求；其雖受到稅務部門的處罰，但不屬于重大違法行為；發行人近三年依法納稅，不存在因重大違法行為被稅務部門處罰的情形。但是，這種偷稅漏稅的前科顯然將成為監管層審核時的重點關注。