今年權益承銷遇冷的海通證券(以下簡稱“海通”)，過去兩年保薦上市的企業，今年業績也多“變臉”。
據統計，海通在2010年發行的上市公司，近兩年盈利情況不太理想，8家企業上市1年后業績即虧損，慘烈者如康芝藥業和天業通聯，凈利潤同比降幅近1倍。
在監管日趨嚴格的市場下，業績出現大面積下滑的主板企業，其保代將被出具警示函。近期中信證券的兩位保代就因此先后被罰。而海通今年發行的宏昌電子，三季度凈利潤同比下滑35.74%，逼近證監會50%的“紅線”。
而當理財周報記者就權益承銷下滑詢問海通工作人員時，對方針對“今年被否項目最多的投行”的疑問表示，海通今年被否的5個項目里，有1個企業其實是在去年被否，這與監管機構的公示存在時間差，海通并非今年被否最多的投行。
根據統計截至2010年底，2010年海通保薦發行的12家上市公司中，華泰證券、中原特鋼等兩家公司的業績出現小幅下滑。不過，僅1年之后的2011年底，這12家公司中有8家都出現業績下滑跡象。
業績波動最大的屬康芝藥業，這家上市之初被冠以“兒童用藥龍頭”的企業，去年凈利潤降幅高達97.98%。同樣的情況，還發生在天業聯通上，公司去年底凈利潤下降近1倍，而到今年三季度，虧損更是一瀉千里，凈利潤損失480.98%，近乎5倍。
在今年宏觀經濟下滑的背景下，海通2010年發行的12家公司，股價悉數破發，除了中原特鋼的價格略低于發行價外，其余11家的縮水比例都超過一半以上。
“投行保薦公司上市，只能保證企業上市前三年的規范，以及讓監管機構信服企業在兩三年內可持續，并不擔保企業業績是否在兩年內一直增長�！鄙虾Ｒ幻缎腥耸空f道。
無獨有偶，海通投行在2011年發行上市的公司，今年業績亦不理想。14家企業中，超過9家今年出現業績下行。其中，以104.65倍創下當年中小板最高發行PE的國電清新，今年三季度收入同比下降11.76%，對比當初45元/股的發行價，如今只有16元/股(截至11月5日)，蒸發近三分之二。
“只要公司在主板上市，當年利潤同比下滑一半，保代就要被處罰�！鼻笆鐾缎腥耸空f道。
如此來看，海通今年承銷的5單項目中，宏昌電子的處境比較危險。
根據公司財報，宏昌電子今年5月主板上市，前三季度凈利潤為3424萬元，同比下滑35.74%，若業績再無起色，就離50%的“紅線”越發接近。公司已通過IPO募資3.2億元，而募投項目的費用卻高達6.3億元。從半年報看，該項目還在廠房前期設計階段，募集資金還未實際投入。
近期，中信證券的兩位保代因保薦公司百隆東方出現業績大幅下滑而被出示警示函。與宏昌電子一樣，百隆東方今年5月主板發行，但三季度凈利潤同比降幅高達58%，越過“紅線”。
“被出具警示函，算是處罰較輕的，如果被暫停3個月的保代資格，對保薦機構來說，將會影響監管機構對其打分，最終影響評級�！鼻笆錾虾Ｍ缎腥耸空f道。
康芝藥業風險提示不足，增發大江股份差募一半
保薦公司業績多“變臉”，與投行當初的盡職調查和招股書披露緊密關聯。去年，海通保薦過的康芝藥業，就陷入一場輿論漩渦中。
2011年初，康芝藥業的主營產品尼美舒利，被爆出可能導致兒童死亡，在全國引起軒然大波。當年5月，相關部門發布通知，修改尼美舒利說明書，并禁止藥品口服制劑用于12歲以下兒童。事實上，在此之前，尼美舒利已經被輿論推至風頭浪尖。
但在當初公司上市披露的招股書中，海通回避了關于尼美舒利引發肝毒性等不良反應的關鍵信息，還遺漏兩則引發小兒多臟器功能損傷及猩紅熱樣藥疹的案例。
“海通保薦公司最初的招股書，我常發現里面有很多格式錯誤，有點粗心，后來不是還被處罰過嘛�！币幻虾Ｂ伤耸扛嬖V記者。
該人士所說的“處罰”，是指海通保代先前在道明光學封卷后擅自修改招股書，而被證監會警告的事情。
“海通投行部門人員幾乎3成以上都是保代，大約有近80個保代，開始做招股說明書時，保代一般都會參與。但做的項目需要部門共同決定，保代的話語權相對弱一些，只有投行部的負責人，公司副總裁總裁有決策權�！鼻笆錾虾Ｍ缎腥耸空f道。
根據規定，保代通常要持續督導IPO項目兩年。對投行而言，只要IPO項目做得好，企業很可能會繼續選擇該機構進行增發、公司債等再融資項目。
事實上，在IPO寒冬的2012年，越來越多的投行都選擇加碼再融資承銷力度。海通也不例外，但在公司今年做的增發項目中卻遇到挫折。
去年年初，大江股份發布定增方案，以不低于5.72元/股向上海綠洲和建銀醫療增發不超過7369.43萬股，募資不超過3.88億元，海通投行擔當保薦機構。其中，上海綠洲認購3689.43萬股，建銀醫療認購3680萬股。
然而，今年9月7日，建銀醫療又發布公告稱，不再參與定增。面對臨時“爽約”，海通投行作為承銷商，差募的尷尬不言而喻。
“定增被放鴿子，投行只能自認倒霉，一般來講不是選擇找機構幫忙，就是縮減募集數量。投行當然希望找到機構拉一下，這樣傭金還能保證不變�！鼻笆錾虾Ｍ缎腥耸空f道。
海通選擇了后者，將發行數量縮減到3689.43萬股，即原來上海綠洲認購的數量，募集資金從3.88億元變為1.81億元，縮水幅度超過一半。
如此一來，綠洲股份參與定增的價格變為4.92元/股，比原定的5.72元/股，優惠了14%。但是，市場并不領情修改案，大江股份當日報收4.84元/股，導致上海綠洲當日浮虧295.15萬元。
不過，海通投行在這次定增中，收入并未受大影響。其獲取承銷費用1080萬元，在募資規�？s水的情形下，傭金仍高達5.55%，這在增發的傭金中屬于高位。唯一有變動的，是承銷此項目的保代之一，林劍云辭職。