定增發行6.22億股，對于現有6.6億流通股的吉電股份而言，幾乎是再造一個IPO。
這是吉電股份新任董事長周世平上任后的第一次資本運作，也是企業戰略重心調回火電裝機的大動作。吉電股份此次定增，將以2.87元/股的價格發行6.22億股，募資達17.83億元，12.5億元用于松花江熱電新建背壓機組項目，5.3億元用于補充流動資金。
然而，這次定增前路艱險。募投的背壓機項目面臨產能過剩難題，而5.3億元的補充流動資金，在吉電股份83%的高負債面前，無異于杯水車薪。
借定增項目回到火電軌道
2011年底，吉電股份迎來了新董事長周世平，再次回到火電裝機的軌道。至此，吉電股份經歷了從火電到風電再到火電的輪回。
2005年底，中國電力投資集團(下稱中電投)旗下子公司吉林省能源交通有限公司正式成為吉電股份實際控制人。一年之后，中電投在吉電股份股東大會上承諾，將四平合營35.1%股權、白山和通化熱電60%股權、吉林樺甸油頁巖綜合開發項目、白城電廠新建4×60萬千瓦機組等資產注入吉電股份。
“中電投控股吉電股份，看重的就是它在東北的影響，實現全國性布局。吉電在收購前裝機規模有限，業績還虧損，中電投入主后，借其平臺整合東北資源，急速擴張占據上游”，一名上海區域電力行業分析師告訴記者。
注入資產，擴大裝機規模，中電投在2006年承諾4年后裝機容量翻兩番。
然而，2010年，礙于“上大壓小”、“節能發電調度”等壓制火電政策，中電投將承諾的四平合營股權和吉林樺甸油頁巖項目，改為吉電股份收購吉林泰合51%股權和吉林里程協合51%股權。吉電股份由此邁入風電行業。
之后，吉電股份出手近5億元收購甘肅瓜州協合風力發電。不過，大筆的收購非但沒增厚吉電股份業績，反而成了不小的包袱。
今年上半年，吉林里程協合、吉林泰合、瓜州協合的凈利潤分別為-534萬元、-620萬元、-734萬元。由于中電投入股后公司急速擴張，負債率已高達84%，當年收購花費的5億元，如今看來是雪上加霜�！叭ツ昙娋筒铧c虧損，這可能是換董事長的原因。企業2008年巨虧過，后來2009年就換了個董事長，現在的這個新人，是大股東派來的”，前述分析師告訴記者。
根據資料，吉電股份的現任董事長周世平此前為上海電力(4.36,0.01,0.23%)的董事長，上海電力是中電投控股的上市公司，周世平去年底空降東北，很可能就是為了扭轉公司瀕臨虧損的局面。每次換新董事長，公司的工作重心就會調整，2009年轉向風電，如今逐漸重新轉回火電業務，拋出定增，擴建松花江熱電背壓機組項目。
火電裝機西移，5.9億杯水車薪
吉電股份兜兜轉轉回到火電業務，但行業生態早已時過境遷。
根據吉電股份的半年報，今年上半年，主營火電裝機的白山熱電、通化熱電的凈利潤分別虧損1.47億元、8347萬元。這兩家公司為中電投承諾要注入的資產，但由于一直沒達到“實現盈利一年”的硬門檻，承諾遲遲未兌現。而吉電股份真正的資產松花江熱電公司，今年上半年虧損3818萬元。
此次定增擬募投的12.49億元新建項目，將劃撥到這塊資產名下。據了解，定增計劃建設的松花江熱電新建背壓機組項目，2×CB40MW+CB50MW背壓式汽輪發電機和3×410t/h高溫高壓煤粉鍋爐，規模遠小于一期發電機組和二期發電機組。
“2008年的時候東北的電力需求就已經跟不上吉電的裝機投產，這也是后來轉向風電的一個原因，現在重回老路，未來不確定性太大，畢竟現在火電裝機的格局已經從東部轉移到西部了”，前述分析師表示。
2007年，吉電股份為實現4年翻兩番的目標，就不惜砸下88.77億元建設火電機組項目。結果，這一年公司分別新建白城2×600MW、松花江2×300MW、四平2×300MW等3個項目，火電裝機容量高達2400MW，較2006年850MW的總量增長近2倍。
這場跨越式發展后，吉電股份雖然完成了容量翻倍的目標，但也落下了產能過剩的后遺癥。
根據中聯電發布的公告，去年東北地區用電量為3281億千瓦時，小于全國其他地區，用電量增速也僅為7.9%，遠落后全國11.7%的平均水平。
同時，這次定增的另一募集資金項目，5.3億元的補充流動資金，在企業不斷高企的負債率面前，無異于杯水車薪。截至今年三季度，吉電股份總負債136億元，其中流動負債31.8億元、長期負債104億元。此次定增擬補充的流動資金5.3億元，還不到短期負債的17%，因而吉電股份高負債的老問題不會有任何實質性改善。
大股東認購不到1/3無熱情
截至目前，吉電股份總股本8.39億，流通股6.6億股。根據定增方案，中電投、中國電能成套設備將分別認購25.58%、1.14%，加起來不到30%。
三年前，吉電股份也曾有過定增計劃，當時擬發行5.5億股，中電投認購2.06億股，將近一半，擬募投項目為承諾過要注入的白城電廠資產和兩個風電項目。然而，這一方案被證監會否決。
“當年被否，和發行規模過大有點關系。吉電股份后來還調高過定增價，但業績卻下滑，很難有說服力。此次大股東認購，保持控股就行，上次認購一半是因為要注入資產，這次的話是通過股權融資，引進外部投資者籌集資金”，前述分析師告訴記者。
然而，令吉電股份尷尬的是，目前的股價已經跌破發行價，并且今年業績可能出現虧損。
截至12月6日收盤，吉電股份股價為2.67元/股，已低于2.87元/股的定增價，剩余73.28%，共計4.55億股的盤子，能否找到接盤者，都成問題。
而今年前三季度，吉電股份凈利潤已經虧損3.29億元。盡管10月底，吉電股份發布公告稱1年內的應收賬款的壞賬準備計提比例從3%下調至0，預計今年利潤總額將增加500萬—1000萬元，然而，3.29億元的虧損擺在眼前，要扭虧為盈，難度頗大。
業績虧損，二級市場繼續下滑，這次大規模的定增，要通過監管層批準就是一道不小的檻。