廣匯集團的一份漏洞百出的短融募集說明書，以及2013年以來廣匯系旗下的廣匯能源和廣匯汽車的密集融資，再度把這家備受爭議的集團資金鏈緊張的局面擺到了市場面前，其背后償債風險令人警惕。
70幅字畫作價35億增資
“萬噸”寫為“噸”，“億元”寫為“萬元”，新疆廣匯實業投資(集團)有限責任公司(以下簡稱廣匯集團)近日發行15億元短期融資券(下稱短融)募集說明書中連現低級錯誤，同時，廣匯集團實際控制人以字畫藝術品對公司進行增資，其背后償債風險更是值得警惕。
這份《新疆廣匯實業投資(集團)有限責任公司2013年度第一期短期融資券募集說明書》顯示，廣匯集團擬發行15億元的短融，主承銷商則為興業銀行。此次15億元的短融將用于償還廣匯集團的銀行借款。說明書還顯示，近年來，廣匯集團有息債務規模不斷擴大，截至2012年9月末，有息債務總規模已經達到了353.31億元，其中包括145.34億元的短期借款和152.42億元的長期借款。與此同時，該公司的應收賬款和存貨規模近年來則出現了迅速的增長。2009年至2012年9月末，公司的應收賬款分別為8.04億元、13.75億元、23.93億元和35.17億元；2009年至2012年9月末公司存貨分別為71.56億元、84.90億元、130.08億元、168.21億元。
企業發行短融補充資金并不鮮見，但令人意外的是，在廣匯集團這份15億元短融募集說明書中，竟接連出現低級錯誤，其中，第62頁中的二甲醚簽訂意向合同匯總中的單位“萬噸”竟寫成“噸”，67頁中擬建項目情況的單位“億元”寫成“萬元”，與前文中已出現內容明顯不符。
盡管上述錯誤可簡單歸為說明書撰寫者大意馬虎，但廣匯集團實際控制人拿與公司主業毫無關聯的字畫藝術品進行實物增資更是令業內感到“新奇”。廣匯集團募集說明書顯示，發行人實際控制人孫廣信2012年6月以貨幣及實物資產(藝術品)評估作價增資，其中藝術品(70幅字畫)評估價值35億元，其中4200萬元計入注冊資本，其余34.6億元則列入資本公積。
業內人士介紹，一般而言，對公司進行實物增資多為與公司主業相關土地、廠房、制造設備等關聯物，而廣匯集團實際控制人進行實物增資的字畫藝術品顯然與廣匯集團官網信息顯示的“能源開發、汽車服務、房產置業”三大產業并無直接關系。而令投資者擔心的是，字畫藝術品價值判斷帶有一定主觀色彩且具備專業性，一旦字畫最終出售價格大幅低于評估價格會降低廣匯集團總資產價值，也會影響其償債能力。對此，廣匯集團在募集說明書中承認，不排除藝術品鑒定過程存在失誤的風險，受到市場交易影響價值可能下降以及在保管過程中出現各種意外風險，而上述因素均可能影響發行人的資產價值，進而影響發行人的償債能力。
15億短融被疑償還主承貸款
不過，除了這份募集說明書的問題之外，廣匯集團此次短融發行的動機也讓人心生疑問。公開資料顯示，廣匯系下的廣匯能源18日發布公告稱，接公司第一大股東廣匯集團(持股數為15.40億股，占公司總股本的43.97%)通知，廣匯集團將原質押給興業銀行14750萬股股權(占公司總股本的4.21%)予以解押。此次廣匯集團所發行的短融，其主承銷商正是興業銀行。2012年6月，廣匯集團將持有的2.95億股廣匯股份股權質押給興業銀行股份有限公司烏魯木齊分行，換取短期銀行貸款20億元，貸款利率為6.71%。
對此，有分析人士指出，廣匯集團此次發行15億元短融不排除用于償還主承銷商興業銀行股權質押貸款的可能。有業內人士甚至質疑，此舉不排除是興業銀行幫助廣匯集團以發行無擔保債券的方式來實現“借新還舊”。
對于募集資金是否為償還主承銷商貸款，記者專門致電募集說明書上公司電話，一位工作人員讓記者聯系集團辦公室，而當記者打通集團辦公室電話后被告知聯系企業文化宣傳部，但記者數次撥通企業文化宣傳部電話后卻始終無人接聽。
有業內人士向《經濟參考報》記者透露，目前在一些短期融資券的承銷上，銀行給與個人的提成比例正在大幅提高，有些甚至已經達到了承銷收入的30%，在這樣的提成比例下，業務人員有足夠的動力進行此項業務。Wind統計數據顯示，2012年以來短期融資券的發行數量已經達到了1090只，發行總額達到了1.62萬億元。
廣匯系資金鏈極度緊繃
實際上，雖然2013年才剛剛開始，廣匯系就開始大量融資，正顯示出這家公司對資金的極度渴求。在上述融資中，包括廣匯集團1年期融資票據15億元；廣匯汽車1年期融資票據15億元，3年期融資票據5億元；廣匯能源1年期融資票據10億元。另外，稍早之前，廣匯能源還向國開行申請一筆總額6.69億美元的外匯中長期固定資產貸款。也就是說，2013年甫一開始，廣匯系就進行了高達45億元以上的融資。
除了廣匯集團外，從旗下各個公司的資金狀況來看，廣匯系的情況也不容樂觀。上市公司廣匯能源2012年三季報顯示，該公司的短期借款已經達到了21.44億元，同比大幅增長了99.63%；應付賬款達到了9.18億元，同比大幅增長了41.65%。與此同時，該公司還背負著45.86億元的長期借款。而截至2012年9月30日，廣匯能源的當年凈利潤僅為8.49億元。自2011年以來，廣匯能源的應付利息呈現快速上升的局面，從2011年第四季度到2012年第三季度，其應付利息分別達到了5071萬元、1.04億元、1.55億元和2.08億元，顯現出這家企業日益沉重的財務負擔。
而廣匯汽車2012年三季報顯示，其短期借款已經從年初的57.15億元快速增長至三季度末的96.27億元，其應付賬款則從年初的7.76億元增長至9.37億元；其流動負債合計已經達到了222.35億元，較年初的176.57億元也有了大幅增長。其應付利息則從2012年初的1940萬元迅速增長至期末的1.60億元，同時，該公司還背負著48.74億元的長期借款。而2012年前三季度，廣匯汽車的凈利潤僅為10.07億元，較2011年同期的10.89億元略有下降。
在10億元短融募集說明書中，廣匯能源表示，擬將本期短期融資券募集資金4億元用于償還公司銀行貸款，其余6億元將用于補充流動資金。廣匯能源表示，2016年，該公司將實現營業收入超800億元、凈利潤超300億元，成為廣匯集團第一利潤源。不過隨后的公告中，廣匯能源卻表示，該描述是對公司未來發展的遠期規劃與奮斗目標，非公司年度贏利預測數據，難以對投資者的實質判斷造成直接影響。稍早之前，業內對于廣匯能源的300億元凈利潤頗有微詞，認為有故意夸大之嫌。