“減持風波”暫告段落，其背后的國資力量及大小股東的權力之爭、經銷商渠道的調整變動，正如格力電器歷來的情形一樣，仍需放在歷史與未來的維度上加以檢視與考量。
減持原因撲朔迷離
格力電器于2012年12月7日發布的公告中稱，二股東河北京海擔保投資有限公司(下稱“京海擔�！�)自2012年11月1日起通過競價交易累計賣出公司股票
2733.5萬股，占總股本的0.91%，均價為23.209元/股。2012年12月5日，由于工作人員操作失誤(將“賣出”操作成“買入”)，以均價
23.29元/股買入股票4.56萬股，構成一次短線交易；隨后又以均價23.39元/股累計賣出38.06萬股，再次構成短線交易。兩次交易違反了《證券法》及深交所相關規定，所得收益13.9萬元收歸公司所有。
截止至12月6日，京海擔保持有格力電器25442.9萬股，持股比例為8.46%，仍為公司第二大股東。
通過此番操作，京海擔保一舉套現6.26億元，并引發了股價震蕩。公告當日開盤后，股價直線下跌，跌幅一度高達8.44%，收盤時跌幅仍達4.89%，報收于22.54元。
資料顯示，京海擔保成立于2006年8月；2007年4月起，由格力電器在重慶、河南、山東、北京、河北、浙江、江西、湖南、四川、天津十大核心區域的經銷商控股，并于同月受讓了大股東珠海格力集團有限公司(下稱“格力集團”)持有的格力電器10%的股份，成為公司第二大股東。京海擔保的法人代表為郭書戰，曾任格力電器董事，今年5月董事會改選后調任監事會監事。
格力電器在公告中稱，京海擔保此次減持是由于“自身資金需要”。
而后，格力電器董秘望靖東對媒體表示，京海擔保減持股份是緣于其中一位經銷商退出了格力空調的代理業務。
而據此后媒體報道，在12月8日格力電器召開的緊急電話會議上，公司高管對券商分析師解釋稱，“京海擔保減持是因為國資委出臺政策，要求第一大股東格力集團與第二大股東京海擔保的持股份額保持9.17%的差距，并且在12月31日前完成。格力集團目前沒有能力增持，恰好京海擔保個別股東前期已經退出經銷商體系，希望減持個人股份�！�
格力電器年報顯示，截至2010年底，格力集團的持股比例為19.45%，京海擔保持股比例為10.28%，雙方持股差額恰為9.17%。此后在
2011年第二季度，京海擔保減持了1063萬股，后于2012年第一季度參與了格力電器的增發，認購300萬股，持股比例達到9.38%；而格力集團由于資金原因并未參與此次增發，股份被攤薄到18.22%，與二股東的持股差距縮減至8.84%。
珠海市國資委辦公室主任許凡慶在答復本報記者采訪時表示，“格力電器在今年初增發股票再融資時，我們希望大股東與其他股東應保持穩定的持股比例差額”，但二股東京海擔保在二級市場減持股票是其自身的市場行為。
一位長期關注格力電器的職業投資人對本報記者表示，“本次二股東減持事件或就是國資委意圖增大對格力電器話語權的動作�！�
權力之爭
多年來，珠海市國資委一直希望加強對格力電器的控制，國資方面及格力電器大小股東之間的權力之爭由來已久。
今年5月25日的股東大會上，由國資委推薦的董事候選人、格力集團總裁周少強未獲得足夠的股東投票而落選，國資方面由此失去了重要的話語權。格力電器于次日發布的公告顯示，周少強得票數僅占出席會議全部股東所持表決權的36.6%，而由格力集團、京海擔保及其他股東聯合推薦的另外8位候選人的支持率都在95%以上。
家電產業觀察家梁振鵬表示，“珠海市國資委的主要用意還是讓周少強監管國有資產，加強對上市公司的控制力�！比欢诋斎盏墓蓶|大會上，多位股東代表表示，不希望讓缺乏家電行業從業經驗的國資委“空降兵”插手格力電器的經營管理，并運用手中股權行使了自身的投票權利。
本報記者梳理格力電器近幾年的股權變化發現，國資委對上市公司的話語權和控制力逐年減小。
在格力電器最初的股權結構中，珠海市國資委100%控股的格力集團一股獨大，截至2005年底，格力集團對格力電器的持股比例仍在50%以上，國資委可以直接影響公司的人事任命及日常經營，而格力電器管理層與國資委“空降”于格力集團的高管之間一直沖突不斷，在2003年甚至爆發了轟動一時的格力
“父子之爭”：格力集團與格力電器因同業競爭、品牌歸屬、要不要拓展小家電、要不要進行多品類多元化發展等問題發生分歧，掀起一輪熱戰，最終以格力集團將
“格力”商標無償轉讓給格力電器、格力電器董事長朱江洪兼任格力集團董事長及總裁而成為第一個由格力電器上調來的領導者終結了雙方爭端。
在朱洪江任職期間，格力電器經歷了2006年的股權分置改革，大股東格力集團的持股比例下降到42.16%，從絕對控股轉為相對控股；2005-2007年，格力電器連續3個年度將格力集團共計4.23%的股權轉讓給公司管理層作為股權激勵，同時格力集團在二級市場大舉減持；在
2007年，格力集團將10%的股權轉讓給京海擔保；此外在2007年和2012年，格力電器先后兩次增發，對格力集團的股權造成1%左右的攤薄。
目前，格力集團的持股比例已降至18.22%。其間，耶魯大學、摩根士丹利、易方達投資基金等機構投資者也陸續躋身格力電器前十大股東。在分散的股權結構之下，國資方面已不再具備單獨控制上市公司的強大勢力。
“像這一次周少強落選，從各方持股比例和投票率分析，二股東若不投周少強的票，就鐵定落選，而事實上二股東正是沒有投周少強的票”，前述職業投資人對本報記者說道，“此次二股東減持事件或為國資委意欲奪回一些話語權的反擊行動�！�
渠道之變
此次二股東減持一事頗令市場擔憂的是，京海擔保主要由格力電器重要的銷售公司組成，其中河南銷售公司是格力電器第一大客戶，其法人代表即為郭書戰，浙江銷售公司是格力電器第三大客戶，其法人代表張君督現為格力電器董事與格力電器形成多重利益關系的京海擔保，應對其經營及業績了如指掌，此番減持是否意味著在今年這一空調行業的下行期，格力電器已然遇到增長瓶頸？
國家信息中心信息資源開發部于今年8月發布的《2012年度變頻空調市場報告》顯示，2012年國內空調銷售量同比下滑25.12%，銷售額下滑19.36%，下降幅度創下自2007年以來的最高值。
然而格力電器在“寒冬”之中仍交出了一份漂亮的成績單。公司最新發布的第三季度報告顯示，2012年前三季度營業收入771.6億元，同比增長
20.43%；凈利潤53.3億元，同比增長41.34%；基本每股收益為1.79元。其中第三季度收入為288.6億元，同比增長21.09%；凈利潤為24.6億元，同比增長57.25%。
平安證券研究員邵青、桂志強在其研究報告中指出，格力電器業績超出行業整體的原因部分在于其獨特的渠道經銷模式：通過設立或控股區域銷售公司，將該區域經銷商進行捆綁式管理；引入經銷商進入公司持股，則在資本上對其實現了利益捆綁；通過強大的渠道優勢以及牢固的經銷商關系，以先付款后發貨以及質押應收票據來開具應付票據等精打細算的做法，使得其長短期借款很少甚至為零，且營運資本幾乎不需要投入。
家電行業觀察家梁振鵬亦曾表示，格力電器與經銷商的合作一直很強勢，要求經銷商先打款再發貨，有時貨品便被“套牢”在經銷商處，“現在空調都不好賣，有可能部分經銷商現金流比較緊張，在這種情況下，估計有些經銷商想降低一些股份，套現一些資金�！�
格力電器對經銷商的管理手腕歷來強硬。2001年初，格力電器在湖北成立了一家新興格力電器銷售有限公司，取代了原湖北格力電器銷售有限公司，其董事長兼總經理郎青被罷免，此事成為聞名一時的“湖北兵變”。同時，格力電器也開始對安徽、湖北、廣西等地的銷售公司進行股份調整，成為控股股東，并派遣總部人員在各銷售公司管理層任職。
近年來，格力電器陸續在各地成立盛世欣興格力貿易有限公司(下稱“盛世欣興”)，整合及統攝當地原有的格力經銷商，加強渠道控制。在日前的格力電器電話會議上，董秘望靖東曾表示，盛世欣興是由當地原來的經銷商收編在一起，統一起了一個名字，代替原有銷售公司管理當地銷售業務，其成立過程中發生了股權變化，由一個經銷商持有股權，改為幾個經銷商共同持有股份，股權更加分散。
但北京盛世欣興市場部袁芳向本報記者證實，盛世欣興為格力電器全資設立的地區分公司，統管該地區所有的經銷商，進行打款、發貨等業務；記者走訪廣州盛世欣興所了解到的情形亦是如此。另據媒體報道，天津地區的原渤海格力電器營銷有限公司是由格力電器與經銷商合資成立的銷售公司，而現在的天津盛世欣興是由格力電器全資設立。
同時，記者致電河北、江西、湖南的盛世欣興公司并了解到，其前身即是作為京海擔保股東的幾家經銷公司，只是后來被改名為“盛世欣興”，現均為格力電器全資設立的公司。
由此看來，各地區的經銷公司是由格力電器牢牢掌控，而董秘望靖東在解釋京海擔保減持一事時所給出的理由之一“其中一家經銷商退出了格力空調代理業務”，就絕非其所說的那樣稀松平常。
前述職業投資人對本報記者分析道，“無論在此前的‘周少強事件’中，還是在經銷商渠道上，格力電器本身都處于主導地位。按格力電器的說法之一，珠海國資委希望年底前實現前兩大股東持股差額達到9.17%，那么與國資委沒有直接關系的二股東為何要減持來主動配合？也許這里格力電器管理層也起到主導作用，一個重要的背景就是近期格力電器一直在對渠道進行調整，經銷公司的行為一定程度上受到格力電器的控制�！�
如今京海擔保減持，業內多有猜測是格力電器借力國資委意愿來整頓經銷商格局，此事亦引發了市場對格力銷售渠道動蕩的擔憂。
對于本報記者的重重疑問，格力電器董事馮繼勇表示，“減持與否是股東自身的財產權利，至于跟格力有什么關系，我只是公司的一個董事，人家也沒有義務把這些信息跟各位董事通報或者商量，我也沒有別的理解。這方面的事情還是以公司公告為準，如果哪位董事自行披露的與公司不一致，那也違反了他的義務，況且具體的細節我也不清楚，我知道的都與公司公告一致�！�
而作為格力電器新聞發言人的望靖東卻一直未接聽本報記者電話，亦未回復記者在短信中提出的問題。