在全行業創新的大背景下，證券公司今年以來密集發債。僅前8個月，券商發行的短期融資券、公司債和證券公司債總規模高達2644億元之巨，達到2012年全年的4.98倍，其發債兇猛可見一斑。在業內人士看來，券商此舉目的在于在創新業務中獲取優勢地位，進而在未來3至5年的行業激烈競爭格局中生存下去并壯大起來。
井噴 前8個月密集發債2644億
在行業創新大潮中，中國證券公司對資金極度渴求。最新例證是安信證券近日在上交所成功發行了36億元的公司債。
稍早之前，經證監會批準，安信證券公開發行證券公司債券，并擬申請在上海證券交易所進行上市交易和回購。本次債券為5年期固定利率債券，附第3年末發行人上調票面利率選擇權及投資者回售選擇權，發行利率5.15%，由中債信用增進投資股份有限公司提供全額無條件不可撤銷連帶責任保證擔保。經聯合信用評級有限公司綜合評定，公司的主體信用級別和本次債券信用級別均為AAA。
在這起數額并不巨大的債券發行中，特別引人關注的是，該債券是國內首只由非上市券商在交易所發行的公司債券。今年3月，招商證券發行了100億元公司債，開創了券商在交易所發行公司債的先河。此后，廣發證券、國元證券、中信證券等一批券商先后進行了公司債發行，但發行人均為上市券商。在業內人士看來，安信證券獲準并成功在上交所發行公司債，意味著券商在場內發行公司債的主體范圍已經不再局限于上市券商，而從更廣闊的范圍來看，這也是監管層放寬券商負債融資渠道的又一項舉措。
據了解，目前券商發行的債券主要有短期融資券、公司債和次級債，其中公司債又包括私募發行的證券公司債和場內公開發行的一般公司債兩種類型。WIND統計數據顯示，自2013年以來，券商(含非上市券商)發行的短期融資券、公司債和證券公司債數量為91只，發行總規模達到2644億元。而2012年全年，券商債券融資規模僅為531億元。也就是說，僅今年前8個月，券商的債券融資規模就已經達到了2012年全年的4.98倍，其發債兇猛可見一斑。
在上述91只債券中，短期融資券73只，發行規模達到1884億元；公司債14只，發行規模為606億元；金融債4只，總規模為170億元。值得注意的是，多家券商正在采取滾動發行的模式。以中信證券為例，這家龍頭券商今年前8個月每個月都發行了期限為3個月的短期融資券，總發行規模高達380億元。除此之外，中信建投證券、招商證券、國泰君安證券、廣發證券和光大證券也進行了類似的發債舉動。
除了成本相對較低的債券融資外，在股權融資市場，券商也有所舉動。WIND統計數據顯示，今年以來。興業證券實施了39.52億元的定向增發，東吳證券52億元的定向增發和西南證券43.6億元的定向增發也分別通過了國資委和股東大會的批準�？偟膩砜�，僅今年前8個月，券商就計劃通過債券融資和股權融資實施總規模高達2779億元的融資，其對資金的渴求程度已經遠遠超出市場預計。
實際上，除了傳統的債券及股權融資之外，有些券商還在探索全新的融資方式。例如，券商以融資融券余額的收益權為基礎資產，設計成資產證券化的產品再出售給銀行，券商可以從銀行獲得資金進而做大業務。
動向 上半年兩融收入驟增210%
針對券商密集發債的舉動，一位證券行業分析師對《經濟參考報》記者表示，拋開個別券商的收購計劃外，絕大多數券商發債籌集資金主要適用于包括融資融券等創新業務的發展�！叭桃宰杂匈Y金開展融資融券、股權質押回購等類貸款業務，對證券公司資本金的消耗非常厲害，這是迫使這些券商密集發債籌集資金的最主要原因�！边@位分析師說，以融資融券業務為例，券商融出去的資金，必須等到期才能收回，資本金規模越大，在這類業務上越具有優勢。
來自中國證券業協會的數據顯示，2013年上半年，114家證券公司實現營業收入785.26億元，其中，僅融資融券業務利息凈收入就高達66.87億元。而在2012年同期，112家證券公司上半年實現營業收入706.28億元，融資融券業務凈收入21.60億元。也就是說，2013年上半年，券商的兩融業務凈收入同比增長了210%，其占營業收入的比例也從3%驟然上升至8.5%，遠遠超過了其他業務收入增長。
WIND統計數據顯示，截至目前，19家上市券商當中已經有17家公布了2013年半年報。數據顯示，上述17家上市券商報告期共計實現營業收入303億元，同比增長11%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤106億元，同比增長16%。從各項業務收入構成來看，上述17家券商實現代理買賣證券業務凈收入114.53億元，同比增長22.54%；實現證券承銷業務收入19.54億元，大幅減少31.14%；實現投資凈收益88.93億元，同比增長60%�？梢钥吹�，在傳統的經紀業務、投行業務，“靠天吃飯”的特點明顯，業務收入增長遭遇瓶頸的時期，以融資融券為代表的資本中介型的創新業務已經成為了券商的主要收入增長點。
實際上，在中信證券此前發行的數期公司債的招募說明書中就曾表示，該公司“認識到中國投資銀行依賴投資銀行及零售經紀的傳統業務模式所面臨的挑戰”，其發行募集資金將主要用于“融資融券、約定式購回、大宗交易、ETF基金做市等資本中介型業務以及符合監管規定的創新型業務�！�
而在目前已經披露半年報的上市券商中，也不約而同的表現出了對于創新業務的重視程度。以海通證券為例，這家券商表示，其債券質押式報價回購、約定購回式證券交易、期現套利等創新業務規模均位居行業前列，創新業務收入占比持續提升，已經“有效抵御了傳統業務收入下滑帶來的不利影響”。
趨勢 證券業集中度將提高
在業內人士看來，在證券公司的業務構成中，傳統的通道型業務是以手續費收入為主的盈利模式，與市場行情緊密相關，隨著互聯網金融的普及、券商特許經營權的喪失、證券行業進入門檻降低，券商經營面臨困境，大多數證券公司著手于轉型，致力于尋找新的盈利模式。
首創證券說，當前已經啟動一定時期的資產管理、融資融券、股指期貨、直投以及新三板業務都在有序推進，剛剛啟動的約定式購回、質押式回購、托管業務以及資產證券化業務也在積極鋪開，新業務仍尚在初期，今年逐漸開始貢獻利潤，即將經歷飛速發展時期，新業務的低占比、小規模卻難掩未來的無限潛力，隨著券商打造綜合性金融服務平臺，券商收入趨向于多元化，未來創新業務不僅僅是概念所在，還將逐漸演變成為貢獻利潤的中堅力量。
WIND統計數據顯示，截至今年7月末，從兩融余額來看，市場份額占據前十的分別為中信證券、國泰君安、海通證券、華泰證券、廣發證券、招商證券、銀河證券、國信證券、申銀萬國和中信建投。盡管同為上市券商，東吳證券、國海證券等區域性券商的市場份額均在1%以下。一位券商業人士對記者表示，目前證券公司的創新業務包括兩融、約定回購等都對資本金消耗量較大，券商核心指標凈資本的規模一定程度上決定了券商創新業務開展的空間。這也是大券商在這些業務上占據優勢的主要原因。如果不能實現差異化競爭，一些區域性的中小券商恐怕難逃被兼并的下場�！�114家券商，減一半還嫌多�！彼f。
“券商行業的競爭格局將發生深刻的變化，現有規�？赡軙豢车羧种簧踔烈话��！遍L城基金宏觀策略研究總監向威達對《經濟參考報》記者表示，在互聯網金融時代，一些大型券商在創新業務上具有的優勢可能會進一步的強化其壟斷地位，形成整個行業兩極分化的格局。他說，由于在資本金實力、創新能力、客戶資源以及在風險控制能力上存在的差別，在未來3至5年內，在上述方面具有優勢的大型券商將會進一步擴大其壟斷地位，一些中小券商甚至可能會難以為繼而被兼并�！斑@是整個行業的趨勢，目前券商行業的集中度還是明顯不夠的�！彼f。