24日，全國中小企業股份轉讓系統（俗稱“新三板”）擴容“滿月”，截至目前，企業掛牌已步入常態化，掛牌企業突破600家。擴容后，新三板加速發展的同時也帶來新變化，場內分層管理提上日程。
新三板加速擴容 年內掛牌將破千家
作為多層次資本市場的重要組成部分，去年12月，國務院發布《關于全國中小企業股份轉讓系統有關問題的決定》，今年1月，266家企業集中在新三板掛牌上市。業內普遍認為，按照這個速度推算，年內掛牌數量突破千家毫無懸念。
截至2014年2月19日，新三板掛牌公司家數已達642家，總股本和總市值分別達到219億股和1250億元。股本規�？�，掛牌公司股本平均數為3419.78萬股，比擴容前股本平均數增加26%。從融資情況看，2014年以來完成股票發行21次，融資4.51億元；其中有14家公司在掛牌同時進行了發行，共計融資6756萬元。
從上述數字可以看出，新三板擴容后，我國場外市場進入了快速發展階段。然而，成長就難免會有不足，制度建設成為重中之重。全國中小企業股份轉讓系統董事長楊曉嘉坦言，擔心服務跟不上市場的快速發展勢頭。擴大試點后，新三板面臨新問題新情況，給監管帶來新挑戰。楊曉嘉表示，監管者的核心工作就是通過制度建設提供給各方參與者一個公開、透明、高效的市場平臺。
場內分層管理提上日程 突出差異化
如果說一個孩子的受教育程度分為小學、中學、大學等，那么承載著企業孵化器使命的新三板該如何滿足企業不同發展階段的需求？
不少人提出疑問，新三板正式運行一年后，為何一直沒有出臺頂層設計和前瞻性的戰略方案。楊曉嘉對此表示，以前新三板只在四個地方進行試點，樣本也只有300多家。但如果新三板的掛牌數量超過800家甚至1000家，分層管理問題就迫在眉睫。
從國際經驗看，美國納斯達克市場正是從OTC市場起步，至今已分為三個層次。由于新三板市場特點，導致掛牌企業差異較大，“大象”、“螞蟻”不能放在一起，盈利、虧損企業不能一個標準。
楊曉嘉透露，新三板將結合企業特點、市場評價、信息披露安排等多種維度，制定包括場內分層方案在內的創新舉措。
全國中小企業股份轉讓系統副總經理高振營也強調，企業在融資、監管、投資者適當性方面，現行的統一交易模式不能滿足不同企業類型的需要，是否需要對市場采取針對性有差異化的服務正在研究。
新三板發展需突破主板思維
流動性一直是困擾新三板發展的問題之一，繼1月24日266家公司集中掛牌新三板后，伴隨著市場規�？焖贁U張的同時，一度異�；鸨某山粎s未能延續。分析人士認為，如果8月做市商制度順利出臺，這將會對新三板的流動性提升帶來巨大幫助。
面對市場對流動性的擔憂，高振營表示，新三板市場不以交易為目的，但不代表不需要交易，也不代表不注重流動性，但市場發展初期，如果過度爆炒反而需要高度重視。
的確，新三板致力于發展專業投資市場，投資人大多數為創業投資基金、股權投資基金和產業資本等專業機構，以長期投資為主。交易需求決定制度供給，掛牌公司和投資者結構等特點決定了其股票交易不會有主板市場的高換手率。
新三板的發展要用新眼光看待，不能拿主板的固定思維來衡量，這樣只會給新三板套上“緊箍咒”。如果新三板也成了IPO孵化器，違背了設計初衷。新三板如何發揮自身特色，通過自身的服務滿足不同企業發展需求是個持續思考的課題。
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