當前中國房價泡沫業已增加經濟運行成本，如其進一步壓低了國內投資邊際收益率，抬高人民幣計價資產的風險敞口，導致金融市場中長端利率高溢價上翹，蛻變成攀附在中國經濟金融體系上的“吸血蟲”，不利于經濟的穩增長、調結構和促改革。當前房價擠泡沫桿雖會帶來經濟短痛，但長期看利大于弊。

    當前中國房市正陷入剪不斷、理還亂的境地。近日杭州市政府出臺的商品房實際成交價低于備案價超過15%將限制網簽等規定，如今看來并非個案，而是一些城市都設有15%-20%的限價規定。新近的例證是東莞部分開發商降價超過15%的樓盤，都無法網簽。

    其實，各地的限價機制類似于股市等的漲跌停式熔斷機制，初始目的是防止房價過快上漲。不過，股市熔斷機制是在有價證券價格大幅波動下，通過自動熔斷交易，為市場提供一個冷靜決策的緩沖空間，熔斷時間結束后，系統會自動恢復交易，而房市的限價機制并不是一種交易決策的自動緩沖機制，即開發商的實際房價超過報備價格，商品房網上銷售系統會自動鎖屏禁止交易，且要恢復交易，需開發商重新啟動時間為20天-60天不等的房價報備流程。這勢將極大增加房市交易成本和時間等待成本等。

    不僅如此，由于并非如股票等標準化產品，房產屬于資金密集型的非標準化耐用品，這使得房市的限價機制，存在放大市場交易和價格風險，扭曲房市資源配置等之虞。因為中國房市不同于美國通過按揭資產證券化（MBS）、CDO、CDS和CDX等已高度標準化，為市場提供了有效的風險對沖和管控機制等，這使不論是住房購買者還是開發商，都缺乏有效手段對沖房價重新報備期間的市場時滯風險。何況，目前地方政府過度依賴土地財政和土地金融等，使其面臨既是運動員又是裁判員的角色沖突，而很容易使房價重新報備摻雜更多自由裁量空間，出現類似于“抽屜協議”的行政干預等非市場因素——這與十八屆三中全會精神中的厘清政府與市場邊界不符，根據全會精神，改革就是要讓市場在資源配置中起決定作用。

    當前地方基于自身利益保房價、變相刺激房地產之意愿是明確的，一些輿論也直白房價過度下滑對經濟沒有好處。但問題關鍵在于，繼續以人為之力反轉市場自發調整周期，有悖市場邏輯和規律。因為，一則中國公私部門負債率較高，尤其是地方政府，而若不出臺超越2009年的寬松貨幣政策，單憑行政技術就反轉市場預期是一種智識上的致命自負；一則當前房市羸弱走勢本質上是中國全要素生產率（TFP）邊際遞減、真實儲蓄率稀缺等的必然結果，即決定房價漲跌和極差地租的，不是所謂的城市化進程，而是TFP的相對變化率，缺乏TFP支撐，房價和級差地租的上漲就是一個龐氏泡沫。

    當前中國房價泡沫業已增加經濟運行成本，如其進一步壓低了國內投資邊際收益率，抬高人民幣計價資產的風險敞口，導致金融市場中長端利率高溢價上翹，蛻變成攀附在中國經濟金融體系上的“吸血蟲”，不利于經濟的穩增長、調結構和促改革。當前房價擠泡沫桿雖會帶來經濟短痛，但長期看利大于弊。

    鑒于此，限價機制實際是一種揚湯止沸的做法，若不及時有效矯正會加劇房市滯銷，容易導致開發商出現流動性甚至資產負債表衰退風險，助長房價下跌預期，加劇房市風險敞口，進而存在把經濟金融體系拖入債務緊縮和信用緊縮的懸崖之邊的可能。而若把限價機制回歸為真正的備案制，減少行政干預，縱然會強化房價下跌預期，但開發商降價換量的市場應對之術，實際會降低經濟金融體系中的敞口風險，緩解因限價機制帶來的市場價格剛性，導致房企陷入債務和信用緊縮，而觸動經濟體系內的資產負債表衰退風險。

    因此，當前是用止痛片還是要靶向療法醫治房價泡沫，關鍵是克服地方對經濟認知的致命自負。

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