近幾個月，美股市場經歷“過山車式”的巨震。今年2月末至4月初，美國標準普爾500指數震蕩下跌超16%，隨后又在截至5月16日的一個多月內大幅反彈近20%。

　　在此背景下，不同類型的投資者表現出截然不同的態度——散戶投資者正在執行“逢低買入”策略；機構投資者則更多在4月拋售美股后選擇“按兵不動”。

　　分析人士指出，由于美國當前政策不確定性的擾動，更多“聰明錢”正在觀望，而美股未來可能“上行空間有限”。

　　“我們估計，自4月8日以來，散戶投資者的投資組合已上漲15.1%，與市場15.8%的漲幅基本持平?！蹦Ω笸炕脱苌凡呗詭煱敗潜硎?。

　　摩根大通的研報顯示，隨著美股市場從4月8日標準普爾500指數近52周的低位4982.77點反彈，投資者已買入價值約500億美元的股票。數據顯示，散戶投資者是當前市場反彈的主要推動力。截至4月末，散戶投資者的市場份額達到36%，而2025年初至今的平均水平為21%，長期市場份額為12%。

　　5月15日發布的最新一期美國投資者信心指數看漲率也達到35.93%，較前一周大幅提高超6個百分點，創下今年2月以來的新高。美國投資者情緒看漲率是美國投資者協會（AAII）情緒調查的一項指標。它代表了接受調查的個人投資者中，對市場持樂觀態度的占比，看漲的投資者主要認為市場將在未來六個月內走高。

　　美國散戶投資者群體近段時間持續展現對美股市場的堅定信心。彭博社援引美國銀行策略師吉爾·凱里·霍爾的報告指出，截至當地時間5月16日，該行個人投資者客戶已連續22周保持凈買入態勢，創下該行自2008年有記錄以來最長的持續買入周期。

　　據彭博智庫市場結構研究主管拉里·塔布測算，2025年美國股票交易量中散戶占比預計將升至19.5%，較一年前的17%顯著增長。盡管這一數字仍低于2021年“網紅股”狂熱期間24%的峰值，但已遠高于2020年以前的平均水平。

　　不過，盡管散戶投資者以極高熱情買入美股，但并不是市場參與的“大頭”。與之形成鮮明對比的是，以大型機構為代表的“聰明錢”表現更為謹慎。德意志銀行集團策略師帕拉格·塔特基于2010年以來的數據測算，采用系統性規則導向策略的基金當前美股倉位水平正處于歷史數據中最低的12%分位區間。

　　標普全球市場情報數據顯示，4月2日至4月10日，機構投資者共拋售了195.2億美元的股票，拋售規模超過了3月機構投資者188.8億美元的凈資本流出規模。盡管美國三大股指后來大幅反彈，但機構表現較此前已更為謹慎。

　　美國《商業內幕》網站刊文指出，美國股市強勁反彈并逼近歷史高點，但投資者仍在觀望這些政策將如何影響通脹和企業利潤，進而影響勞動力市場。美國銀行5月13日發布的一項基金經理調查顯示，目前有61%的基金經理將美國經濟軟著陸情景納入考量，一旦經濟真的出現下滑，在場的投資者可能會“措手不及”。

　　路透社報道說，5月美國消費者信心進一步惡化，密歇根大學消費者調查顯示，一年期通脹預期從上個月的6.5%飆升至7.3%，為1981年以來的最高水平。消費者信心指數從4月的52.2降至50.8，為2022年6月以來的最低水平。路透社調查的經濟學家此前預測該指數將升至53.4。

　　此外，投資者還在等待美國稅收政策的明朗化。路透社說，一項全面減稅方案正在等待美國國會的審議和表決，有分析預計，這可能導致未來十年美國新增債務3萬億至5萬億美元。美國國債收益率也因評級機構穆迪下調美國信用評級而上升，彭博社說，這些都加劇了市場對美國經濟政策不確定性的擔憂。

　　機構也在警告美股“買入潮”或將面臨“失速”風險?！渡虡I內幕》網站一篇文章援引摩根大通的研究報告說：“在經歷了兩個月的強勁表現后，5月散戶投資熱情似乎有所放緩，這或許意味著自2023年中期以來，散戶投資者在經歷了一段較長的凈購買期后，出現了一些疲態?！?/p>

　　這篇文章進一步指出，散戶投資者買入明顯降溫的同時，其他投資者的買入力量也在減弱。散戶買盤動能放緩、股票型對沖基金倉位高企、宏觀對沖基金基本完成空頭回補，加之海外投資者持續缺席，多重因素預示美股未來上行空間受限。