醫美市場有關玻尿酸（透明質酸）的論戰引發了行業的廣泛關注。行業龍頭企業華熙生物科技股份有限公司（簡稱“華熙生物”，688363.SH）5月17日發文駁斥業界“玻尿酸過時”等觀點。中國整形美容協會和中國香料香精化妝品工業協會5月19日聯合發布的一份倡議書呼吁，全行業從業者及資本市場回歸科學本質與商業文明初心，共同構建健康、理性、可持續的行業生態。

21日，華熙生物通過微信公眾號進一步表示，本次行動的目的是“防止少數資本與消費市場超級勢力的結合、防止少數學術權力與市場準入資源的結合、防止少數人操控信息的基本生態?！?/p>

透明質酸是一種由N-乙酰氨基葡萄糖和D-葡萄糖醛酸為結構單元的天然高分子粘多糖，廣泛存在于人體的眼玻璃體、關節、臍帶、皮膚等部位，并隨著年齡增長體內含量逐漸減少。透明質酸具有良好的保水性、潤滑性、黏彈性、生物降解及生物相容性等物理生物特性，在醫療、化妝品和功能性食品領域有著廣泛的應用。

17日，華熙生物發布《概念總在重演，科技永遠向前》一文，對近期業內針對透明質酸的“過時論”、“不如某物質安全”、“不如某物質更具生物活性”、“不如某物質具備市場價值”等進行了駁斥，并點名了多家券商機構。華熙生物稱，2022年開始，隨著資本市場不斷追求新的公司題材，重組膠原蛋白概念被看似幸運地選中了。為了營造比透明質酸產業更大的預期，圍繞某重組膠原蛋白企業的研報中，出現了大量直接針對中國透明質酸產業的所謂“對比研究”。華熙生物認為，這些券商機構的研報其中一些結論具有誤導性。

行業地位穩固：醫藥級透明質酸原料毛利率高達87.56%

華熙生物是一家以透明質酸微生物發酵生產技術為核心的高新技術企業，是世界最大的透明質酸生產及銷售企業。目前已形成了透明質酸及其他生物活性物質原料、醫療終端產品、皮膚科學創新轉化業務和營養科學創新轉化業務的四大主營業務。

對于透明質酸市場的現在和未來，華熙生物稱，在醫用和試驗用的高端透明質酸和生物制造領域，華熙生物依靠健全的酶庫和全球最大的中式轉化平臺，牢固地占據著高端市場技術與品牌的制高點，并依靠透明質酸打開了龐大的糖生物產業和細胞生物學的認知窗口。

根據研究機構弗若斯特沙利文2022年6月份出具的《2021全球及中國透明質酸（HA）行業市場研究報告》，公司2021年透明質酸銷量在全球占比44%。據華熙生物2024年年報顯示，在其一系列生物活性物產品陣線中，透明質酸包括醫藥級、化妝品級和食品級一共200多個規格的產品。

根據華熙生物2024年年報，公司實現營業收入53.71億元，同比下降11.61%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.74億元，同比下降70.59%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為1.07億元，同比下降78.13%。

對于報告期內公司整體經營成果承壓，華熙生物歸納了六方面原因，其中包括：股權激勵費用等超過7000萬元影響短期損益、供應鏈改造相關費用增加超過1億元、戰略性創新業務投入超過1億元、對存在減值跡象的相關資產計提了大額減值準備約1.89億元。

不過，據年報數據，華熙生物原料業務整體毛利率為65.57%，同比上升0.86個百分點，醫藥級透明質酸原料毛利率為87.56%，仍保持穩定且居于行業較高水平。

挑戰仍存：行業競爭仍有壓力

如何看待重組膠原蛋白？華熙生物表示，“在很多場景下，我們也無法比較透明質酸（HA）與膠原蛋白孰強孰弱。透明質酸和膠原蛋白都是人體重要的物質，透明質酸與膠原蛋白的互動，構成了細胞外基質ECM功能的核心，這兩個物質形成了信號共生、力學共生、病理共損的三重關系?！?/p>

不過，關于這兩個物質的功效與安全性，華熙生物認為，最權威的中文依據就是國家藥品監督管理局官網的披露信息。比如審批的三類醫療器械證的數量。

華熙生物著重表示，“獲批的三類醫療器械數量能直接說明一個成分在注射后的安全性和技術壁壘。華熙生物旗下的透明質酸相關醫美注射類產品的三類醫療器械證數量是行業內最多的。從國家藥監局的批準數量對比來說，沒有任何依據說明重組膠原蛋白的安全性高于透明質酸?！?/p>

另外，對于華熙生物發布文章是否與現在的經營調整有關系？華熙生物回應：“正是因為現在經營環境面臨挑戰，華熙生物才會更多體會到行業中眾多企業的難處，才會有新的角度審視產業的生態環境，才會與所有的同行一起審視這個環境有哪些因素在鼓勵價值創造，有哪些是在導致價值損耗?！?/p>

與此同時，記者注意到，在2024年年報中，華熙生物也坦承，公司主要產品為透明質酸原料及相關終端產品。如果未來出現更為先進的革新原料或產品，在理化性能和生物功能上更具優勢，或成本更加低廉，或在部分應用領域存在獨特優勢，仍可能使得公司核心產品存在被新產品替代、淘汰的風險。

對于來自行業競爭方面的風險，上述年報提出，隨著近年來合成生物學等創新生物技術的快速發展，市場圍繞同類產品開發形成的同質化競爭現象日趨嚴重，一些企業采取低成本、低價格策略參與市場競爭，使得行業低價競爭加劇。

《經濟參考報》記者還注意到，21日，也有券商機構發布研究報告表示，重新認識透明質酸，認為華熙生物通過多次產業革命重塑透明質酸產業，并探索衰老干預和再生醫學的廣闊空間。