近期，保險業投資管理能力“家底”與一季度“成績單”同期亮相。中國保險行業協會日前通報了保險行業投資管理能力建設整體情況，114家險企共擁有263項投資能力，平安養老保險股份有限公司（以下簡稱“平安養老險”）成為唯一一家“五項全能”的公司。同期，保險公司還集中披露了一季度財務數據，2025年一季度，保險行業整體投資收益率較去年同期出現微降，且不同公司間表現分化明顯。

潘悅　制圖

平安養老險取得“五項全能”

近日，中國保險行業協會發布《保險集團（控股）公司和保險公司投資管理能力建設情況》，通報各保險集團（控股）公司和保險公司（以下統稱“保險公司”）開展投資管理能力建設的情況。保險公司投資管理能力包括信用風險、股票投資、股權投資、不動產投資和衍生品運用管理五項能力。

截至2025年4月30日，114家保險公司具備不同類型的投資管理能力共計263項，包括信用風險管理能力73項、股票投資管理能力32項、股權投資管理能力（含間接股權投資）90項、不動產投資管理能力（含不動產金融產品投資）65項、衍生品（股指期貨）運用管理能力3項。

114家保險公司中，具備信用風險管理能力的共73家，比去年減少2家；具備不動產投資管理能力的共65家，比去年增加2家；具備股票投資管理能力的共32家，比去年減少1家；僅平安養老、人保養老和國壽養老等3家專業養老險公司具備衍生品投資能力，與去年持平。

值得注意的是，平安養老險成為唯一一家“五項全能”的公司，即同時具備信用風險、股票投資、股權投資、不動產投資和衍生品運用管理五項能力。此外，友邦人壽保險有限公司、中國人壽養老保險股份有限公司、太平養老保險股份有限公司等在內的18家公司擁有四項管理能力。

保險業協會表示，下一步，將認真貫徹中央金融工作會議和《國務院關于加強監管防范風險推動保險業高質量發展的若干意見》精神，落實保險資金運用監管政策要求，進一步強化自律和服務職能，引導保險機構充分發揮主體責任，增強資產負債匹配管理能力和風控水平，更好發揮長期資金和“耐心資本”優勢，提升保險資金服務實體經濟質效。

一季度險企投資收益表現分化

眾多保險公司也于近期紛紛交出了一季度投資能力“成績單”。以五家A股上市險企為例，盡管這五家險企凈利潤同比僅微增1.4%，但投資收益總和由去年同期的-22.79億元快速增長至838.75億元，同比增長3780.34%。

結合上市公司一季報和統計數據來看，新華保險一季度年化總投資收益率為5.7%，同比增長1.1個百分點；中國太保為4.0%，同比下降1.2個百分點；中國人壽為2.75%，同比下降0.48個百分點。一季度年化綜合投資收益率方面，新華保險為2.8%，同比下降3.9個百分點；中國平安為5.2%，同比增長0.8個百分點。中泰證券研報統計數據顯示，2025年一季度，上市險企簡單年化平均凈投資收益率為3.08%，較2024年同期下降0.11個百分點；簡單年化平均總投資收益率為4.06%，較2024年同期下降0.02個百分點。

綜合整體數據來看，行業分化依然較為明顯。超70家已披露一季度數據的保險公司中，35家公司綜合收益率為負。平安人壽和新華人壽成為一季度綜合投資收益率最高的兩家公司，分別為11%和7.15%。此外，一季度綜合投資收益率最低的兩家公司是中荷人壽和友邦人壽，分別為-1.48%和-1.19%，值得注意的是，與2024年同期相比，這兩家公司的綜合投資收益率也都有所“退步”。

險資青睞高股息資產

上市險企普遍在一季報中表示，公司在權益投資與固收投資雙向發力，實現投資收益的增長。

例如，中國人保表示，得益于專業的投研團隊對市場走勢的準確判斷，公司在春節前市場低位時果斷加倉，精準把握了市場階段性和結構性機會，實現了一季度權益類資產的正收益。在固收投資方面，中國人保加大交易力度，靈活調整投資策略。在利率低點時賣出債券，在利率相對高點時加大長久期債券買入力度，有效提升了債券資產對投資收益的貢獻。

金融監管總局此前披露的數據顯示，截至今年一季度末，保險公司資金運用余額為34.93萬億元，較2024年末增長5.03%。其中，財產險公司資金運用余額為2.27萬億元，人身險公司資金運用余額為31.38萬億元，分別較2024年末增長2.35%和4.77%。

資產配置方面，截至今年一季度末，人身險行業債券配置比例超過51%，環比提高0.92個百分點，配置債券余額達到16.06萬億元，較上一季度增加超1萬億元；股票持倉市值提升至2.65萬億元，較上一季度增加3775億元，股票在人身險資金運用余額中占比為8.43%，較上一季度提升0.86個百分點；長期股權投資規模約為2.60萬億元，較上一季度增加超2700億元，長期股權投資占比為8.27%，較上一季度提高0.5個百分點。

梳理上市險企舉牌情況可以發現，2025年以來，隨著政策推動疊加險企發力布局權益資產，險資入市加速。其中銀行股成為險資的“心頭好”。中國保險行業協會數據顯示，2025年一季度，平安人壽、新華保險等險企累計舉牌了5家上市銀行，包括農業銀行H股、郵儲銀行H股、招商銀行H股、中信銀行H股、杭州銀行。

總體來看，多數險企FVOCI資產（指以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產）占比提升。申萬宏源證券研報統計顯示，截至3月末，多數險企FVOCI資產占比提升?！霸诘屠虱h境下，通過FVOCI方式持有高股息股票資產，有助于通過‘以股息換利息’的方式緩解利差壓力，同時也可以減小股市波動對利潤表的影響，預計未來各險企會進一步提升FVOCI股票占比?！睎|吳證券非銀金融行業首席分析師孫婷表示。中泰證券非銀金融行業首席分析師葛玉翔也認為，持續低利率環境下，險資前期高收益資產逐步到期，高股息權益資產尤其是港股高股息資產逐步獲得險資青睞。

有業內人士指出，險資權益投資能力有待進一步提升。中國人壽資產管理有限公司總裁于泳日前刊文表示，保險資金權益投資能力需要從“控倉位”向“選賽道”轉變。此外，新興成長行業的高風險特征與保險資金低風險偏好存在一定矛盾，同時保險資金基于凈資產收益率（ROE）、利潤等指標構建的傳統投資框架面對科創類企業時存在失效風險。亟待優化投研框架，創設有效風險管理工具，“建立一整套匹配產業迭代升級的投資機制以破解新興產業領域投資困局”。