近日，諾比侃人工智能科技（成都）股份有限公司（以下簡稱“諾比侃”），向港交所第二次提交招股書。諾比侃在招股書中稱，公司是中國內地第二大“AI+供電系統”檢測監測解決方案提供商，第七大“AI+軌道交通”檢測監測解決方案提供商，主要采用“NBK-INTARI人工智能平臺－AI行業模型－AI+解決方案”的三層業務模式?！督洕鷧⒖紙蟆酚浾咦⒁獾?，2022年至2024年，諾比侃業績穩健增長，但也存在貿易應收款項（即應收賬款，下同）日趨走高等隱憂。

　　行業前景廣闊　業績穩健增長

　　據招股書披露，自2015年成立以來，諾比侃致力于在“AI+交通”、“AI+能源”及“AI+城市治理”等領域的產業化應用，通過多年積累的行業經驗與核心技術，構建了多模態AI行業模型，實現跨場景、跨行業的數據聯動與智能決策，形成技術與應用的正向循環。

　　財報顯示，2022年、2023年及2024年，諾比侃實現收入分別為2.53億元、3.64億元、4.03億元；實現歸母凈利潤分別為0.63億元、0.89億元、1.15億元，凈利率穩定在25%至29%之間。不難看出，諾比侃的營收和凈利潤均呈上升態勢。

　　值得注意的是，諾比侃整體毛利率較高，2022年、2023年、2024年分別為55.6%、58.1%、58.9%。具體來看，在諾比侃的三大業務線中，“AI+交通”解決方案行業的毛利率最高，分別為88.0%、92.5%、70.9%。對此，諾比侃在招股書中表示，因為“AI+交通”板塊提供軟硬件一體化解決方案涉及的硬件主導采購成本相對較低，導致該板塊毛利率較高。此外，“AI+軌道交通”業務的產品成熟度相對較高，硬件相關組件與產品組裝所需軟件模塊的結合更加簡單直接。

　　Wind數據顯示，2023年，中國“AI+交通”解決方案、“AI+能源”解決方案、“AI+城市治理”解決方案行業的市場規模分別為2384億元、5000億元、6000億元，預計到2028年將分別增長至5.18萬億元、1.1萬億元、1.2萬億元。業內人士分析認為，隨著人工智能在這些行業不斷地應用與延伸，諾比侃在未來的業務中將有著廣闊的市場機遇與發展前景。

　　根據灼識咨詢，諾比侃已成為人工智能技術應用在交通、能源及城市治理等方面的先行者之一。如在軌道交通行業的“AI+檢測監測”解決方案領域，公司是國內率先實現產業化應用的“AI+軌道交通”解決方案提供商之一。其自主研發的接觸網懸掛狀態缺陷智能識別系統，2020年獲得“鐵路重大科技創新成果”稱號。

　　應收賬款持續攀升　占營收比逐年走高

　　值得投資者關注的是，在靚麗的業績背后，諾比侃還存在應收賬款逐年攀升等問題。

　　據招股書披露，2022年末、2023年末、2024年末，諾比侃的應收賬款分別為1.76億元、3.03億元和4.74億元，而同期的營業收入分別為2.53億元、3.64億元、4.03億元。從數據不難看出，諾比侃應收賬款占當期營收的比例較高，其中2024年末應收賬款超過了2024年營收。業內人士分析認為，當一家企業的應收賬款總額超過全年總營收一半甚至更高時，意味著該企業大部分收入未能及時轉化為現金，或導致現金流承壓較大。

　　《經濟參考報》記者同時注意到，2022年、2023年、2024年，諾比侃的應收賬款周轉天數分別為192天、241天、352天，但應付賬款周轉天數卻分別為220天、158天、85天。行業人士指出，付款時間縮短、回款時間增加，或導致公司的資金壓力進一步加劇。

　　諾比侃在招股書中坦言，公司可能不時延長收取貿易應收款項的期限，主要是由于若干銷售面向公共部門的終端客戶，該等終端客戶的信用狀況良好，但其內部財務管理及付款審批流程導致付款周期較長。

　　市場人士表示，諾比侃在人工智能技術和數字孿生等先進技術行業發展良好，尤其在鐵路交通、能源和城市治理等領域的產業化應用表現出色。但是，諾比侃同時也面臨著應收賬款高企、回款周期較長等挑戰。根據自身實際情況制定合理發展戰略，切實縮短應收賬款回款周期，或是其未來發展的關鍵。

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