近日，亞鉀國際（000893.SZ）監事彭志云因涉嫌內幕交易被證監會立案引發輿論關注。據《經濟參考報》記者不完全統計，今年以來，證監會已披露的50余份行政處罰決定書中涉及內幕交易的有20多起，證監會地方監管局披露的涉及內幕交易的行政處罰亦有20多起。另據證監會數據顯示，2023年、2024年證監會查辦內幕交易案件分別為194件、178件，僅次于信息披露違法案件查辦數。

業內專家指出，監管部門精準打擊內幕交易是維護正常市場秩序的必要行為，資本市場信息公平的底線將更趨牢固。

罰沒比例顯著提高 處罰力度提升

從已披露的40余起內幕交易案的行政處罰力度來看，絕大多數案件“沒一罰三”，有7位當事人被“沒一罰五”，有4位當事人被市場禁入。

3月14日，證監會對內幕交易興民智通（002355.SZ）股票案開出3份罰單。處罰決定書顯示，興民智通終止發行股份購買相關資產并募集配套資金暨關聯交易事項，屬于證券法第八十條規定的上市公司重大投資行為的重大進展，在公開前為內幕信息。該內幕信息形成于2021年9月16日，公開于2022年2月22日。在此期間，公司時任董事長趙豐、時任副總裁崔常晟及另一位內幕信息知情人趙平均賣出興民智通股票，分別避損175.22萬元、52.23萬元和439.33萬元。證監會依法沒收3人違法所得，并分別處以876.08萬元、156.69萬元和2635.98萬元的罰款；因違法行為情節嚴重，證監會依法對3人采取5年證券市場禁入措施。

另一份市場禁入罰單出現在證監會行政處罰決定書〔2025〕30號。安達科技（830809.BJ）2023年上半年凈利潤虧損事項在公開前屬于內幕信息，當事人郎洪平與內幕信息知情人聯絡，利用3個證券賬戶賣出安達科技股票，避損1839.47萬元，證監會依法對其“沒一罰三”，并對郎洪平采取2年證券市場禁入措施。

川財證券首席投資顧問李松澤指出，今年以來，監管部門對內幕交易的罰沒比例顯著提高，多數案件采用“沒一罰三”基準，較證券法第一百九十一條規定的最低標準大幅提升。

重大資產重組等成內幕信息泄露“重災區”

證券法對內幕信息、內幕交易均有明確界定，列有20余項屬于內幕信息的重大事件。從目前已披露的40余起內幕交易案所涉內幕信息來看，八成以上涉及公司重大資產重組等重大投資行為、訂立重要合同、實控人變更等內幕信息的泄露。

展鵬科技（603488.SH）2023年重大資產重組事項，4名內幕交易當事人被證監會處罰；道森股份（603800.SH）2022年披露置入新能源設備制造行業新資產事項，一名內幕交易當事人被證監會罰沒逾兩千萬元；黃山膠囊（002817.SZ）原實控人余某明2022年擬轉讓控股權暨公司實控人變更事項，證監會開出12份內幕交易罰單。

申銀萬國證券研究所首席市場分析師桂浩明指出，隨著政策紅利的持續釋放，并購重組活躍度不斷提升，但有一條“高壓線”是不能利用內幕信息謀利，監管部門加大管控力度，對違規行為采取高壓“零容忍”，有利于市場的平穩發展，有利于并購重組在合法合規的軌道中健康發展，從而有效保護廣大投資者利益。

科技賦能 穿透式追責成監管常態

從監管部門披露的案情來看，呈現出違規行為更加隱蔽、手段更加多元化、涉及金額更多等特點?！爱斍?，穿透式追責親屬賬戶已成為監管常態，監管明確配偶、父母子女賬戶操作視同本人行為。而在監管體系上也進行了科技賦能，監管部門通過大數據追蹤異常行為，對單次隱蔽但長期趨同交易的違規行為進行監控，在今年查出了不少案例?！崩钏蓾芍赋?。

以證監會12份罰單處罰黃山膠囊股票內幕交易案為例。收購方之一徐正棟是內幕信息知情人，其告知衛煒收購事項形成內幕信息泄露，衛煒將消息告訴管旭東，管旭東將消息告訴多人，交易具有與內幕信息變化發展高度吻合、和內幕知情人聯絡時間一致、突擊轉入資金、清倉賣出其他股票、放大資金量集中買入、內幕信息公告后集中賣出等明顯異常特征。12份罰單中，管旭東最終因泄露內幕信息、內幕交易被“沒一罰五”，罰沒金額超1200萬元。

從內幕信息泄露主體、內幕交易受罰當事人來看，前述40余份罰單中涉及最多的是上市公司董監高及其親屬朋友，有多起處罰案例涉及關鍵崗位員工如征代及其親屬朋友，其次為重大投資的交易對方、撮合中間人及其親屬朋友。5月份，湖北監管局處罰內幕交易美爾雅（600107.SH）股票案，當事人葉紹云與內幕信息知情人公司時任總經理段某為近親屬，葉紹云借用外甥媳婦的證券賬戶買賣股票。

近年來，證監會對內幕交易、操縱市場等保持高壓執法態勢，積極營造公平透明可預期的交易環境。證監會副主席陳華平在2025年“5·15全國投資者保護宣傳日”活動上表示，要依法從嚴打擊證券期貨違法活動，“集中力量打擊內幕交易、操縱市場等嚴重侵害中小投資者利益的違法行為”。

中央財經大學資本市場監管與改革研究中心副主任宋順林指出，監管部門對內幕交易的嚴厲處罰，體現出“零容忍”態度和從嚴監管決心，對內幕交易形成強大威懾，彰顯證券市場法治化建設不斷推進，有力促使市場參與各方規范自身行為。

李松澤指出，監管“長牙帶刺”已經成為常態化，“精準打擊內幕交易”被列為投資者保護首要任務，資本市場“信息公平”的底線將更趨剛性。