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4月29日，在清華大學中國金融研究中心舉辦的“股市與樓市：理性還是非理性繁榮”論壇上，國內多位重量級專家和學者對目前股市的熱點問題展開了激烈的討論。
多數專家和學者都表示，盡管目前A股市場的多個指數已經到了很高的位置，而且也并不排除將來有較大波動的風險，但是股市發展的大趨勢不會發生改變，因為中國經濟整體上已經到了黃金發展期，特別是股指期貨推出以后可以大大增加市場的彈性。
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圖為4月29日在清華大學中國金融研究中心舉辦的“股市與樓市：理性還是非理性繁榮”論壇現場。本報記者 張漢青
攝 | 股市到底有沒有泡沫
“就國內股市來說，激情中不乏理性的市場是來之不易的，一定要珍惜它�！敝袊ù髮W教授劉紀鵬如此表示。
他說，從2005年股權分置改革開始，到目前為止，國內股市所蘊含的能量才剛剛釋放出來。而股市本身作為虛擬經濟，必然有非理性的因素在里面，沒有泡沫就不是股市。
中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求認為，整體來講，國內股票市場已經出現了結構性的泡沫，需要采取的政策應該是結構性的調控政策，而不應該是總量控制的政策。結構性的政策有兩條，一是必須嚴厲打擊嚴重的虛假信息披露，包括聯手操縱市場等等。如果和股權分置改革之前比較，現在操縱市場的機制發生了變化。二是要加大市場的供給，提高在海外上市的大型藍籌股回歸的速度，包括中移動、中石油、中國電信這樣的大盤藍籌股的回歸數量，改造中國資本市場的投資價值。
中國社會科學院金融研究所研究員易憲容對此的觀點是，不要用股市指數的高低來判斷一個市場的好壞。其實股指高低并不重要，重要的是要讓什么樣的股票賣出什么樣的價格。他還提出質疑說，“難道指數一天之內升高數百點，這是理性的嗎？從股市現在瘋狂的狀況來講，歷史上沒有過，世界其他地方也沒有過�！�
市場理性繁榮的基礎何在
吳曉求坦言，目前國內市場還處在一個理性的范圍內，基于這種判斷的理由包括多個方面。
其一，2005年5月份開始的股權分置改革，給資本市場帶來了持續性的動力，而且這個持續性的動力將會是長期的。其二，2006年6月份以后，在海外上市的國有大型企業的回歸改變了中國市場的功能，現在有很多老百姓排隊買基金，這是投資功能的體現。其三，人民幣匯率緩慢持續的上升，奠定了國內資產價格上漲的外部金融環境。其四，上市公司的業績2006年比2005年增長了48%，而且2007年可能還會在2006年的基礎上再增長30%以上。
要讓國內股市保持理性繁榮，劉紀鵬認為有兩個關鍵點需要抓住。就是一手是抓供應，另一手抓監管。他說，“要盡快開通創業板，這樣可以增加供應，創業板的開通可能比大家想的要快。當然，這個創業板不是拷貝中小板的一個小小主板。另外，現在有相當一批企業在悄悄套現，都是在不知不覺當中進行的。中國的很多公司就是一股獨大，所以在這種情況下是非�？膳碌�，必須加強對大股東的監管�！�
帶動股市變向的因素會否出現
劉紀鵬提醒說，不要試圖用行政的手段來刺破泡沫，但是需要做好迎接泡沫破裂之后的準備。
他說，股市本身并不是“零和游戲”，完全可以形成多贏的局面。一些人賺的錢并不一定是另一些人賠的錢。在股市上賺的錢包括三個部分：即別人賠的錢、企業資產價格合理上漲創造出來的價值、企業因為有良好預期形成的虛擬增長。
吳曉求認為，能使中國的股票市場發生逆轉因素只有一個，那就是征收資本利得稅政策，其他單項政策或因素都不會改變市場的方向。 |