最近幾周，受成品油調價預期和金屬價格上漲的影響，A股能源和有色金屬板塊成為了近期市場的熱點。而在上周，有色金屬個股并未追隨期貨價格上漲，反而出現一定幅度的調整。
    多家機構研究表示，美元近期下行和國內市場的剛性需求兩大因素形成對國內有色金屬的支撐。不過，經過前一階段的持續上漲，A股有色金屬板塊整體估值風險正在加大。

    行業景氣繼續回升

    最近幾周，受美元貶值、通脹預期升溫的影響，國際有色金屬價格大幅上升，但國內有色金屬價格漲幅相對偏小，只有鉬產品價格漲幅較為明顯。
    上周有色金屬個股并未追隨期貨價格上漲，反而出現一定幅度的調整，其中銅板塊個股周跌幅均超過6%，而鋁板塊跌幅最小，云鋁股份和神火股份漲幅分別為9.2%和3.6%。
    此外，工信部公布的數據顯示，由于有色金屬價格回升，行業效益狀況好轉，1至4月，71戶重點金屬企業盈虧相抵后凈虧損人民幣4.9億元，其中三、四月分別盈利17.3億元和16.5億元。
    數據顯示，5月有色金屬行業PMI和訂單、庫存指數良好，顯示有色金屬行業維持景氣回升的趨勢。有色金屬行業總體利潤也在增加，二季度和三季度有色金屬企業的業績有望明顯回升。

    兩大因素形成支撐

    對于有色金屬景氣的持續上升，中金公司的分析報告認為，這主要源于美元近期下行和國內市場對有色金屬剛性需求兩大因素。
    中金公司表示，美元前期的急劇下滑是5月引發LME基本金屬價格上漲的重要因素，基于對美元短期下挫原因及基本面的分析，可以認為美元崩潰的可能性太小，但弱勢還將呈現。
    國務院決定實施汽車、家電“以舊換新”政策試點，粗略估算，此政策拉動的銅消費量為3.8萬噸，僅占我國4月精煉銅產量與進口量之和65.6萬噸的5.8%，對拉動我國金屬需求的作用有限。
    中期公司表示，上海期貨交易所對金屬期貨合約和交割細則作出修訂。SHFE發布了金屬期貨標準合約與交割細則的修訂，實際上增加了進口金屬參與SHFE交割的門檻，但新的規則需要等到2010年6月的合約才開始執行，較長的過渡期有效降低了目前當月滬銅期貨合約的交割風險，對短期金屬價格的走勢不會造成影響。

    整體估值風險加大

    中信證券的研究報告表示，經過5月有色金屬股價大幅上漲，目前板塊的整體估值繼續上升。板塊估值風險繼續加大。
    從基本面看，中國需求將告一段落，預計后期銅價將向基本面回歸。此外，值得關注的是，鋁的基本面出現改善跡象———在不含中國的情況下，2009年前4個月，世界原鋁日均產量逐漸下降，其中4月世界原鋁日均產量為6.40萬噸，環比下降1.8%，而中國4月份日均產量為2.97萬噸，環比增加4.3%；建筑用鋁型材、汽車、包裝及消費用鋁材鋁箔消費量均出現快速回升，這使得上周鋁成為倫敦金屬市場基金建倉的重點。
    中期公司也表示，銅的供求關系逐步趨向寬松。據海關數據顯示，中國5月進口銅422666噸，1-5月進口1759304噸，同比增長53%。進口數據的再次增加，主要是國儲海外收儲銅陸續到岸的結果(上周滬銅庫存激增33.3%)，而目前國內現貨銅價反映出市場供給較充裕。
    中期公司表示，最近美元指數和CRB指數同步回落，表明商品的金融屬性減弱，而商品屬性進一步增強�？梢哉J為，短期內基本金屬價格將受全球消費情況及市場資金流入情況影響，但分金屬來看，銅短期內調整壓力加大。