中國銀行日前發布的中銀分析月報顯示，房地產成交量下跌及銀行信貸緊縮將引發樓價、地價下跌，并可能導致下半年商業銀行主動的信用緊縮。
報告稱，住宅成交量的大幅下降已經為房地產市場的調整敲響警鐘，成交價的上漲已顯乏力。但是，房地產市場的調整尚不會立即展開，因為一方面住宅庫存水平較低，上海的可售房屋月數僅有不到4個月，蘇州、深圳、北京、杭州處于較高水平，但也在10個月附近的正常區間；另一方面房地產開發商的現金流充沛，2009年3季度，房地產資金來源指數與空置面積指數之差達到2005年以來的最高點，遠超2006年上半年的前期高點。
但是，報告同時指出，資金面才是房地產市場的領先指標，在銀行信貸收緊、成交量下降初期，開發商購置和開發土地面積往往繼續上升，這就使得資金來源已經逐步下降，而資金需求會繼續上升，當資金供需偏緊后，房地產景氣程度下降將引發地價下跌。
報告稱，資金來源指數約領先房地產開發投資和施工1個季度。2007年4季度資金來源指數觸頂回落，2008年上半年房地產市場就陷入調整。并且，房地產開發商對于銀行信貸和預售款的依賴程度較2008年明顯提高，銀行信貸緊縮和住宅銷售量下降將對房地產商現金流構成重大影響。
報告表示，由于目前房地產開發商資金寬松程度遠超2007年水平，因此，預計資金面惡化導致的房地產投資和土地購置下滑將出現得較晚，預計在今年下半年才會出現，而地方政府目前普遍制訂了加大土地供應的計劃，如果土地需求下滑在晚些時候出現，那么土地市場的平衡將由供不應求轉為供過于求，土地價格面臨下跌。而作為重要抵押品的土地與住宅的價格一旦顯著下跌，將會引發信用緊縮，預計至少新增信貸方面的信用緊縮將會在下半年出現，新增信貸將由上半年以央行窗口指導為主的緊縮轉為下半年商業銀行自發的信貸緊縮。 |
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