周三，上證綜指的年線保衛戰再度打響。與此同時，市場上關于A股牛轉熊的論調也沸沸揚揚。美國花旗銀行日前發布了聳人聽聞的預測稱，作為“去年世界表現最佳”的中國資本市場，今年將成為“最不受青睞”的亞洲投資市場。相應地，國內一些機構也認為，A股中期仍有較大下跌空間。
我們暫且不論外資投行或國內機構唱空A股的動機，即便從估值水平以及技術面上看，A股就此轉熊的可能性也是微乎其微。從估值水平看，對應于2008年的公司預期業績，滬深300的動態市盈率已經降低到20倍左右。這說明原先人們一直心懷疑慮的估值泡沫已經被迅速消除，上證綜指4500點之下的行情已經進入安全區，并已再次具備投資價值的機會。畢竟，按照10年期國債4.25%的收益率計算，A股理論上25倍左右的市盈率相對合理，那么滬深300指數20倍左右的動態市盈率究竟有沒有投資價值，相信市場自有公論。
技術上習慣將年線看作牛熊分界線，但跌穿年線并不意味著牛市結束。如1997年9月，滬深股市跌穿當時的年線，之后上證指數迅速反彈；但1998年8月，上證指數再次跌穿年線，之后近10個月在年線之下運行。1999年12月底上證綜指再次擊破年線，但隨后就展開一波中級行情，2001年3月上證綜指再次擊破年線，同樣延續了3個多月的反彈行情。從A股股市歷史發展來看，起自1996年的牛市行情，直至2001年才結束，而1997至1999年期間的大部分時間，滬深股指均在年線之下運行，但這并不改變牛市發展的大趨勢。而且，如果相信歷史會重演，那么，當大牛市回調第一次跌穿年線時，出現強勁的技術性反彈也屬于大概率事件。
從昨天的盤面看，滬深大盤沖高回落，略有收陰。盤中可見，早盤在中國石油等權重股帶領下一度沖高，但市場跟風不足，上證綜指再度回落并擊穿年線，隨后多頭繼續展開反擊，收盤時依然守在年線上方。盤面看，個股依然保持活躍，上漲個股多于下跌個股，亮點主要集中在下午農業股整體走高，但金融股和煤炭股偏弱，仍拖累了大盤；同時市場成交不太活躍，顯示觀望心態濃厚。這種盤面特征提示后市行情很可能進入反復震蕩筑底階段，市場整體氛圍也可能維持比較低迷的狀態。 |
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