美國政府正在建立一個類似RTC的組織,購買金融機構的不良資產儲備起來日后處置。這是向正確的方向邁出了一步。市場可能會感覺良好幾個星期,在我看來,這次反彈也只能持續幾個星期。

　　政府會以非常低的價格去購買不良資產。許多金融機構被迫減記后可能仍然無法生存,政府就可能采取對美國國際集團的做法,現有的投資者將被嚴重稀釋。
　　除了短暫的反彈,市場恐怕難有積極表現。金融危機遠未結束,而經濟危機已經到來。美國經濟正走向硬著陸。有很大一部分美國消費伴隨信貸泡沫而行。隨著泡沫破裂,消費信貸枯竭,美國經濟可能將收縮2%~5％。1997年的亞洲就是2008年的美國,1998年的亞洲就是2009年的美國。
　　歐洲和日本經濟已經收縮。他們的經濟衰退可能將持續2009年全年。它們的國內需求不足,一直是出口導向型經濟。它們的經濟得益于強勁的出口,出口支持的消失就像信用危機打擊了消費者。這種螺旋式下降只是剛剛開始。
　　中國經濟的風險也正在上升。中國的出口占名義GDP的40％,也許是GDP增加值的25％,而2009年的出口可能出現30年來的首次下降。以前中國出口規模小,產品便宜,無論全球需求狀況如何,出口都能夠迅速增長,市場份額增加。但是,中國現在是世界最大的出口國,市場份額的增加不再能抵消下降的趨勢。
　　中國的房地產泡沫正在破裂。吹大泡沫的是出口收入和熱錢流入,這兩種來源都在萎縮。房地產市場很可能走向硬著陸,房地產泡沫破裂將對整個工業有很大影響。汽車和白色家電的需求都不會增加多少,甚至可能下降。
　　零售或許還可以。工資上升速度很快,因為勞動力市場的需求和供給得到了很好的平衡。但是,中國的消費量只有GDP的40％。即使國內消費增長10％,那對GDP的增長貢獻4個百分點,但是由于出口和房地產業的發展放緩或收縮,體現出來的收入效應會深刻影響家庭收入。能有10％的增長顯然是樂觀的。
　　我認為,政府會啟動一個一攬子財政刺激措施。我希望一攬子措施能解決地方政府流動資金不足的問題,提高糧食價格以增加農民收入,并加快基礎設施建設項目。如果這個一攬子措施能提高增長率超過2個百分點,我就很驚喜了。它只能是經濟下行中的一種緩沖。
　　無論我們從生產、需求還是收入的角度來看,中國明年的經濟增長率都將明顯低于2008年。1998年電子消費萎縮了兩個季度。如果明年發生同樣的情況,我不會感到驚訝。
　　如果全球經濟復蘇,可能是在2010年溫和復蘇,市場可能在2009年年中之后才有起色。
　　在目前環境下,我仍然看好能源和黃金(資訊,行情)。有錢就有發言權,歐佩克現在就是這樣。黃金(資訊,行情)是一種貨幣的替代品,當貨幣供應像現在這樣激增的時候,它也會升值。
　　我們生活在一個有趣的時代,“格林斯潘泡沫”結束了。在過去的20年里,金融引領了全球經濟的發展,因為格林斯潘的“流動性”使華爾街膨脹得大過了實體經濟。未來將非常不同。在2008年,金融資本主義信譽毀滅。世界未來將會不同。以什么樣的形式,我們還不知道。