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經歷了２００８年金融危機的重創，全球并購市場今年上半年出現回暖跡象，特別是中國并購市場“黑暗”中的成長更令人驚喜。上周晚些時候，摩根大通大中華區并購部主管顧宏地在接受中國經濟時報等十余家媒體采訪時表示，２００９年下半年，亞太區特別是大中華區的并購活動將更為活躍。他預計，亞洲尤其是中國的對外交易將會增加，板塊活躍將集中于資源、工業和科技。
回答中國經濟時報記者提問時，顧宏地說，判斷未來市場走勢需要密切關注第二季度的全球經濟增長率和下半年的發展走勢，以及金融市場的流動性。
大中華區并購交易占比逐年上升
并購行為是對經濟和股市信心的反映。２００７年，全球各主要股指達到最高點時，并購交易額也到達了歷史最高峰值，總量約為４５９７億美元。顧宏地表示，經濟和股市的變化與并購行為有非常強的關聯性�！叭绻麑洕熬靶判膹妱�，公司會走出去，或者做大規模和戰略性的交易。如果經濟不好，或者股價疲軟，一般企業的決策者都會各掃門前雪，很少做大規模的收購�！�
過去兩年，隨著全球經濟的下滑，并購交易額持續萎縮。２００８年的交易量下滑３０％，約為３２１５億美元。今年上半年，并購交易的增長趨勢可能繼續下降２５％—３０％，從已宣布的并購交易測算，并購交易額約為１１２５億美元。
中國的并購交易在一定程度上反映了中國經濟獨立于世界經濟的特殊性。
據Ｄｅａｌｏｇｉｃ
ＥＭＮＡ（Ｓｔａｔｉｃ）截至２００９年６月３０日的統計，２００７年，全球已宣布的并購交易額為４５９７億美元，亞太區并購交易額約為８７９億美元，大中華區并購交易額為２３５億美元，亞太區的占比例約為２６．７％。在２００８年和２００９年上半年，即使在全球經濟不穩定時期，中國的并購交易額和交易規模占比也在逐漸增加。大中華區的并購交易額占亞太市場的比例均超過３０％，達到歷史最高水平。就超過５億美元和１０億美元交易量的大型并購交易而言，大中華區在２００９年上半年分別有３１億美元和１７億美元的交易，占據了亞太市場３６．５％和３８．６％。
“我記得，五年前看大型的并購交易，中國可能只占全球市場規模的３％、４％、５％，但現在都是百分之十幾。一定程度上說中國并購交易的數量和規模，在全球和亞太區市場的占比每年都在上升�！鳖櫤甑卣f。
中國并購市場在危機中的相對活躍似乎再次印證了中國經濟將率先復蘇的觀點。
中國公司海外并購漸趨成熟
近兩年來，中國參與跨國并購交易的趨勢發生了根本性的逆轉。顧宏地分析，跨境并購出現的新趨勢，是由跨國公司到中國收購轉變為中國公司到海外收購�！斑@在兩年前就有交錯了，中國的對外收購金額逐漸大于外國公司或外國資金到中國來收購的資產。今年上半年，對外和對內的比重差別更加明顯，對外交易占比已超過８０％。中國企業正在從被收購方轉變為收購方�！�
來自Ｄｅａｌｏｇｉｃ
ＥＭＮＡ（Ｓｔａｔｉｃ）的統計顯示，在２００７年的跨境并購活動中，中國“對內”并購交易額為２９億美元，“對外”并購交易額為３４億美元，“對外”交易占比５４％。２００８年，中國“對內”并購交易額為３６億美元，“對外”并購交易額為４６億美元，“對外”交易占比５７％。２００９年上半年，中國“對內”并購交易額為６億美元，“對外”并購交易額為４４億美元，“對外”交易占比８７％。
顧宏地認為，上述數據反映出兩點：第一，中國公司的資金量和中國公司對待并購的態度，遠遠大于外國公司到中國來并購的資金實力和傾向；第二，三四年前跨國公司有足夠的財力、實力到中國來進行大規模的收購，由于金融危機的影響，跨國公司在本土市場出現問題后，大都采取防守式的發展戰略，在此消彼漲的過程中，中國對外收購的比例遠大于外國公司到中國投資。
金融危機使公司并購行為急劇減少，湯森路透的數據也顯示，受金融危機影響，今年以來全球跨境并購規模同比約下降３５％，但中國公司海外并購總額卻同比增加超過４０％。
不過，顧宏地提醒說，“很多中國企業認為有了相對足夠的資金和收購目標后，應該在海外資產價格低潮時去抄底，但在操作和經營方面并未沒有清晰的計劃。中國企業海外并購，在交易宣布后實際操作完成的成功率，可能低于市場平均值�！�
他表示，海外并購中把能力、機會、市場的價值排在一起順利結束是個艱苦的過程。目前，中國公司海外收購所涉及的資產對當地的經濟、股市越來越重要，交易的困難度、復雜性和不確定性也越來越高。力拓毀約中鋁１９５億美元注資等失敗案例，提醒中國公司要有充足的心理準備。中國公司海外收購每次失敗后，都會在下一次會做得更好，這是一個積累經驗，逐步成熟的過程。
下半年并購市場仍被看好
中國平安收購深發展，上航和東航合并整合，新浪收購分眾傳媒，中投公司把觸角伸向加拿大礦業公司，中石化收購油氣公司Ａｄｄａｘ
Ｐｅｔｒｏｌｅｕｍ……在宏觀經濟面預計持續向好的下半年，顧宏地判斷，中國并購活動將更為活躍。
他預計，亞洲尤其是中國的對外交易將增加。原因在于，投資者信心增強，加上現金充裕的中國企業，將繼續推動對外并購活動；中資公司越來越尋求控股交易，有時則是公開收購西方公司；發達市場中的一些公司面臨降低資產負債水平的壓力，從而推動了在亞太區將少數權益套現的趨勢。同時，中國國內整合已經變得更為活躍。亞太區的私募股權投資者正在變得更加主動和靈活。
顧宏地指出，下半年，很多大規模的對外收購交易要謹慎對待�！耙驗槭艿焦墒胁▌雍痛笞谏唐穬r格起伏的影響，并購交易的確切性降低。上半年，很多交易在審批和股價方面遇到困難，反映出金融危機下市場的不確定性。特別是大規模的對外收購，目標公司的背景越來越復雜，成功收購所要求的綜合能力將會更強。這需要在判斷、分析和準備上花更多力氣�！� |