昨日兩市再陷整理格局,股指全天走勢頗為“糾結”。上證指數早盤上沖一度曾觸及半年線位置,可惜漲跌各半的熱點開花局面卻始終未能形成新的突破。我們認為,之前8月宏觀數據的公布消除市場對于政策預期的情緒化影響,權重股分化及中小市值品種調整壓力的釋放,使得股指上行缺少明顯撬動因素,市場在強勢品種及政策局部熱點的不斷催化作用下,脫離前期盤局的要求也在進一步加大,只要處于低位的權重股能夠形成助推,形成突破向上就會成為大概率事件。對于投資者而言,在近期市場沒有出現實質性變盤之際,中等倉位控制的有效性仍要加強。

　　趨勢突破暫時缺乏撬動因素

　　8月數據透露國內經濟軟著陸出現通脹峰值。不過隨著翹尾因素的消失,刺激政策收緊的壓力會逐步降低,加息時點的真正來臨需要綜合宏觀因素的各項利弊。然而,周期性行業處于回調態勢,是市場一時之間難以擺脫盤局的主要原因。7月PMI 為51.2%,其中有色、化纖及橡膠制業、鋼鐵等行業低于50%;8 月PMI 指數回升至51.7%,非金屬礦物制品業、通用設備制造業、化纖制造及橡膠塑料制品業等行業低于50%。經濟基本面沒有較大轉機的時候,傳統周期性行業在市場中的表現,還起不到有效提振的作用。此時的市場已經步入關鍵時期,超預期的因素將影響到市場的反彈高度,那就需要緊密關注上市公司三季度盈利情況。
　　從已經公布三季報已公布預增的167家公司觀察,上市公司利潤三季度所面臨的下滑壓力已有顯現。三季度利潤的同比增速將下降至22.67%,且環比出現14.24的負增長不利局面。行業分布來看,下滑較為劇烈的行業比較多的在周期性行業中。其中,三季報同比、環比下降較為集中的是黑色金屬、交通運輸、輕工制造、有色金屬行業這類傳統行業。在經濟基本面探底階段,傳統周期性行業只有短暫的機會,這對于市場形成連續大幅上行的助推作用還不是很明顯,那么反復震蕩、緩步攀升就會是股指反彈過程中的常態。

　　熱點輪動使行情得以持續

　　進入本周以來的兩個交易日,加息預期的擔憂情緒明顯減弱,無疑給短期市場營造了良好的做多氛圍。觀察近期盤面表現,主要是集中在兩方面:一類是以昨天漲幅居前的計算機、低碳、新能源、及建材這類強勢板塊為代表,上述板塊部分個股的持續走強,主要源自業績穩定增長給估值空間帶來的提升潛力。例如,昨天漲幅居前的華東軟件、遠光軟件;電子信息板塊中的水晶光電、中航光電,三季報預增是支持這些個股股價能夠創出反彈新高的主要動力。另外就是政策扶持的大背景所帶來的局部熱點,例如昨日表現搶眼的太陽能、西藏板塊,此外還有受益漲價預期的農業板塊,短線資金對于題材品種的關注度的提升,是市場氛圍活躍的積極表現。不過對于這類品種,投資者需要警惕業績透支所帶來的股價回調風險。綜合看,只要市場能夠跟隨政策布局熱點,并且在分化行情中繼續尋找到強勢品種帶動人氣,結構性行情就有望在個股活躍的氛圍中得以延續。

　　關口突破需要權重股來助推

　　盡管從技術走勢上來看,深成指、滬深300指數率先突破,對上證指數上沖半年線起到良好的帶動效應,且上證指數中期50、60日均線擺脫前期黏合糾纏,翹頭向上的反彈形態愈加明顯。但市場普遍認為,權重股乏力是拖累反彈的主要因素。二八風格轉換條件不成立,也在近期市場表現中不斷顯現。主要權重板塊受宏觀調控預期影響,未來一段時間內政策風險需要化解。這其中,銀行板塊未來面臨2.5%的總貸款撥備率、政府融資平臺貸款計提標準從嚴,使得銀行業利潤前景不確定性大增。還有,短期房價的上漲、地產調控再強化措施的壓力,使得地產板塊中期政策背景愈加不明。好在節前消息面相對平穩,央行連續兩周凈投放及本周解禁壓力的緩和,給短期市場營造了良好的環境氛圍。一旦主要權重指數能夠形成穩固的底部,加之二三線類藍籌品種的輪番活躍,就有希望助股指朝形成實質性變盤的方向轉變。