新興市場是2011年最被看好的標的，預料將有更多大量投資資金涌入。但也令人懷疑，新興市場還能夠吸收多少新資金，而不會形成資產泡沫。
日前一場路透峰會上，多數基金經理人選出新興市場為2011年首選，因料有兩位數的報酬率，且有收入增加及經濟快速成長的支撐因素。
今年流入新興市場的股票資金料達到1860億美元，雖然根據國際金融協會(IIF)預估，明年料略跌至1430億美元，但這仍是2005-2009年平均一年620億美元的兩倍有余。
但有些人已經開始懷疑投資人可能有點失去理智。股票資金不斷涌入不但可能使類股估值到達泡沫水準，而且這些資金也可能是對長期報酬抱有不切實際的預期。
“比較大的泡沫風險在于投資人對新興市場的預期心理，現在氣氛如此熱烈，”Robeco投資管理執行長MarkDonovan稱�！拔乙幌驌倪@些一窩蜂涌入特定資產工具的行為，它們通常時機不對�！�
Donovan并未質疑新興市場成長題材。但他與一些人認為，新進場的投資人或許忽視一些潛在問題，新興市場內部及外部皆有。
新興市場過去一兩年表現亮麗，歐美國家央行政策釋出的流動性涌入，帶動兩位的報酬率。一項路透調查預估，2011年新興市場股市報酬率將遠高于美國及英國。
但流動性過剩正在開發中經濟體推升通貨膨脹，可能導致過熱。而美國公債收益率上揚，也可能成為不利因素。
“我的主要預測是2011年新興市場將會不錯。在具有價值的領域，仍然會獲得正的絕對報酬，”德意志銀行首席新興市場策略分析師John-PaulSmith稱。
“不過有些超高的報酬預估應該已經太高了……我擔心如果大家過度樂觀，我們可能會見到發展成泡沫的局面。當泡沫破滅時，對實質經濟有嚴重沖擊�！�
Smith指出，其中一個隱憂就是，這些資金流入可能會讓新興國家決策高層自滿傲慢，降低了改革的壓力。RBC估計，只要全球股市及債市部位有1%進行重新配置，就可以將5000億美元資金引入新興市場——這個金額高于MSCI新興股指市值的一成。
目前，新興市場估值并未達到泡沫水準——目前市盈率約11.5倍，比起已開發市場相對較低。
同時，可投資的股票數量逐漸增加。過去10年，MSCI新興股指市值一年約成長10%，新興市場占全球股指比重升高兩倍至14%。
摩根大通指出，新興債市規模過去五年亦增加一倍，達到約6萬億美元。
巴克萊資本指出，目前全球股票基金在新興市場的配置比重為16%，相當于1.5兆美元，債券比重為7.2%。兩者都接近金融危機前的高位。
“(配置)已經到了投資人合理懷疑新興市場資金題材能否持續至2011年的水準，”巴克萊分析師稱。
現在已有一些不安跡象。許多投資人表示，他們寧愿布局在像聯合利華這種擁有新興市場事業的跨國公司，而不是直接加碼新興市場多頭部位。
另一種策略則是透過澳洲債券，對沖新興市場的風險；萬一中國經濟硬著陸，澳洲債券將大獲提振。
(摘自12月18日路透中文網)