在相關條件和制度銜接不足的情況下，特別是A股市場低迷受挫背景下，國際板的推出要謹慎。
新年伊始，上海市推動國際板就遇到了對手。1月23日，在上海市十三屆人大四次會議閉幕后的政府新聞發布會上，上海市市長韓正透露，“國家有關監管部門正全力以赴地推進國際板工作”，并表示，“現在是國際板推出的很好時機�！�
上海市金融辦主任方星海亦明確“喊話”，“上海市已經做好了國際板和跨境ETF的相關準備，正等待有關部門的批復，不出意外的話，今年就將登陸上交所�！逼渲�，“跨境ETF今年肯定能夠推出，國際板我們認為今年也應該推出�！�
而在日前舉行的深圳“兩會”上，以招商銀行行長馬蔚華、萬科總裁郁亮為代表的27位深圳政協委員提出了《關于應積極爭取在深圳創建國際板的提案》。提案認為，受次貸危機影響，全球金融中心呈現出向東漂移趨勢，為深圳創建一流的現代化、國際化金融中心城市提供了大好機遇。
滬深兩市此番高調表態，再次引起有關國際板推出時機的爭論。和以往不同的是，此次監管層力推意圖更加明顯。在1月14日閉幕的全國證券期貨監管會議上，證監會主席尚福林提出，2011年，將研究制定國際板制度規則，全面做好相關技術準備，推進國際板建設。
接受《瞭望》新聞周刊采訪時，有業內人士“揭露”說，滬深兩地對國際板的熱情，本質上反映了地方政府之間的博弈，“創業板在深圳推出以后，大量資金流向深圳，不甘落后的上海便積極推動國際板�！迸c此同時，本刊記者采訪中，多數受訪業內人士認為，在相關準備仍欠缺的情況下，特別是A股市場低迷受挫背景下，國際板的推出要謹慎。
理想與現實的距離
有關國際板推出時機的討論，在中國資本市場已經數次演繹。2007年，上海證券交易所(以下簡稱“上交所”)發布市場質量報告，明確提出“國際板”的想法，2008年，這一想法被寫入上交所當年工作重點。2009年，隨著國務院《關于建設國際金融中心和國際航運中心的意見》的發布，在上海推出國際板的聲音達到高潮。
中國青年政治學院經濟系教授李永森在接受《瞭望》新聞周刊采訪時認為，從市場供應情況來看，當前“推出國際板的條件的確比以往形勢要好一點�！彼治稣f，前些年，包括大型公司和中型公司都在等待上市，市場容納力量有限，客觀上存在排隊等待上市的情況。彼時，如果引入國際板，就會增加市場的供應，國內企業上市“排隊”的時間可能更長。
2010年，一些新現象開始在中國資本市場出現。李永森發現，主板市場的IPO(首次公開發行)已經在數量上讓位于中小板和創業板之和，而再融資成為超越IPO的市場新重點，“這為境外公司境內上市提供了相對多的市場需求和容量�！�
但是，從制度和技術層面來看，仍有很多不成熟的地方。其中，最根本的問題就在于，中國仍實行外匯管制，資本的流入流出均存在一定困難。在李永森看來，這一問題的懸而未決，是國際板未能成行的首要原因。
一位資深證券從業人員對本刊表示，“中國資本市場還不足夠健壯，監管手段和理念過于落后。如果國際市場的一些‘大鱷’刻意違規，進行內幕交易、操縱市場，或者散布虛假信息，中國的監管手段是否足以應付得了？中國的監管層連國內的‘土老冒’都治理不好，讓他們去監管國際上的‘洋騙子’，稍有差池，真的會翻船�！�
監管的困難主要表現在中外相關制度的對接上。比如，中國證監會如何管理注冊地在境外的上市公司？當其違規時，中國法律是否適用？這一問題的更深矛盾點在于，一些在中國資本市場合法的現象，在國際上可能是違法的；反之，在國際上合法的，在中國則可能是違法的。
以并購為例，上述不愿透露姓名人士舉例說，中國的并購門檻很高，美國門檻很低，這意味著在中國辦不了的事情，在美國就可以干了。再言IPO，在中國，企業IPO要求三年盈利，在美國沒有這樣的要求。因此，假設一個注冊地在美國的公司要在中國上市，是用美國標準還是中國標準？
他進而指出，在中國企業上市實行核準制的現實下，“企業上市條件夠，但是‘潛規則’不夠，仍然上不了市”。而在成熟市場國家，企業上市實行注冊制，企業上市不需諸多條件。此時，“證監會如果不核準境外注冊公司上市，或許會被起訴為不作為�！�
諸如此類的對接難題還有很多。受訪專家向本刊分析，比如，中國會計準則和國際會計準則仍未能完全對接，一些在國際上可能計入利潤的收入，在中國或許就不應計入利潤，從而進一步在企業的業績增長狀況上體現出沖突，并最終影響到上市條件。在此情況下，應該選擇何種會計準則？
信達證券研發中心總經理呂立新向本刊記者表示，國際板也可能重蹈創業板的覆轍，先推出，再通過倒逼機制，使市場逐漸完善。值得一提的是，盡管創業板已經推出一年有余，前期準備工作更是長達十年之久，但是創業板的表現和對其的監管仍然不盡如人意。
國際板制度“地雷”眾多
從監管部門表述來看，當前推出國際板的目的主要在于，促進資本市場的國際化進程，并助力上海國際金融中心建設。中央匯金公司副董事長李劍閣就曾說，“國際板的推出刻不容緩目的是為在上海打造國際金融中心�！�
采訪中，李永森從資本市場建設的角度，分析了現在條件下推出國際板的必要性，“資本市場的開放實際上是兩個雙向開放的過程。一為投資者的雙向開放，此前推出的QDII、QFII即為此意；另一為上市公司的雙向開放�！碑斍�，中國已有一批有代表性的企業實現了境外上市，如新浪等。但由于A股市場不對境外公司開放，尚沒有境外公司在中國境內上市。
按照目前監管層透露的信息，將獨立開設國際板，以國際板為過渡，積累經驗。條件成熟以后，再逐漸和現有的A股市場三個市場融到一起。接受《瞭望》新聞周刊采訪中，北京大學證券研究所所長呂隨啟對這種思路表示了疑慮，認為國際板將可能造成中國資本市場新的割裂，“股權分置改革，解決了原來的不同股權分類問題，現在又要設立不同的市場，自己再切幾個板塊�！痹谒磥�，單獨設立國際板，其上市和監管標準無論是和國內標準還是和國際標準統一，都可能會陷入悖論，不但難以實現“三公”的監管，而且制度上也會造成自相矛盾。
國際金融研究者蔡定創告訴本刊記者，打造國際金融中心并不意味著要推出國際板，“在中國資本市場的現實條件下，貿然推出國際板，必將使國際板成為外國資本的提款機�！彼悦绹C券市場為例指出，“美國證券市場對外國公司赴美上市設立條件與中國有天壤之別�！�
首先，美元是國際儲備貨幣，巨大的國外美元需要通過股市來回籠；其次，美國產業“空心化”已基本失去發展的動力，依靠接收新興國家的新興產業公司上市，是借這些新興國家新興產業的高增長，通過股市正財富效應的傳遞，間接地獲取增長動力；再次，美國有著全球股市最為嚴厲的監管，而本次金融監管法規出臺除繼續增強監管外，又另增加獨立金融機構之外的第三方投資者保護局。
“外國公司想到美國證券市場‘圈錢’而不作更大的分紅貢獻，想都別想。凡我國在美國上市的公司，哪一家不是分紅貢獻大于所圈之錢？這是由美國股市嚴厲監管的制度所決定的，而不是上市公司的情愿所致�！辈潭▌撜f。
再以1973年設立國際板的日本為例，蔡定創指出，為了防止外國資本去“圈錢”，日本通過復雜的金融監管體制和對籌資發行設置種種障礙，從而導致外國公司在日本只能掛牌上市(存量發行)，根本不能籌資，更不要說“圈錢”。據了解，在鼎盛時期，曾有127家外國公司在東京交易所掛牌交易，但是，由于沒有籌資的好處，至2009年6月，僅存15家。
“所有這些開放國際板的國家，都有一個共同起點，即開放國際板主要是為了引來國際資本參與交易，并不是透支本國居民的消費貨幣為外國公司做嫁衣裳�！辈潭▌撜f。
另有聲音認為，通過國際板引入境外優秀上市公司，可以使中國投資者更方便地投資全球優質公司。中央財經大學證券期貨研究所所長賀強就曾指出，“國際板應把國際上的好公司，如奔馳、寶馬、可口可樂等百年老店放到國內掛牌上市，讓國內的投資者分享這些公司的利潤，而不僅僅讓海外投資者分享我們優質公司的利潤�！�
對此，蔡定創提出了不同意見，“國外公司未必比國內公司更具投資價值�！痹蛟谟�，近年來，美歐等發達國家經濟增長速度遠低于中國，其上市公司的平均業績增長亦極小，大多是已過發展期的“暮年公司”。與之相比，我國上市公司中國有壟斷企業占多數，其上市公司業績平均增長速度一般高于國民經濟的平均增長速度，正值“青春期”。在他看來，這也正是索羅斯、巴菲特等資本市場大鱷不遠萬里來中國投資的主要原因。
蔡定創認為，如果因為中國已與他國簽署互相開放資本市場協議而被迫開設國際板，為了保證中國的經濟安全，必須制定國際板的專項監管和設立條件法規。與此同時，仿照美日經驗。比如，只允許確定的新興產業高成長公司入市；通過法律設障，不設新募只設部分的存量交易�！岸�，國際板的開設應在資本項下自由兌換開放之后，并以放開和吸引外國投資者入市為主，不能因此而損害本國市場資源�！彼詈筇嵝颜f。