國際大宗商品價格暴跌，國際原油價格跌破１００美元，通脹預期減弱，對國內股市來說究竟是噩夢來襲還是機會降臨？
　　上周國內股市依然呈現弱勢，滬綜指周線仍運行于２９００點之下。在國際大宗商品價格暴跌的情況下，國內股市并沒有“跟風”暴跌，但石油、黃金、有色等相關板塊仍有不小的跌幅，以中石油為例，跌幅近５％，遠高于滬綜指上周１％左右的跌幅。而以山東黃金、江西銅業為代表的黃金、銅類個股跌幅同樣居前。
　　值得關注的是，雖然國際大宗商品價格出現了２００８年以來的最大日跌幅，但國內股市并沒有出現整體性暴跌，接下來國內股市究竟會迎來噩夢還轉機，仍取決于以下幾個方面。
　　其一，國際大宗商品價格包括石油價格是否仍延續下跌趨勢。如果繼續下跌，則國內相關板塊或許仍會跟隨其趨勢。雖然上周暴跌并未引發國內股市一起大幅下跌，但持續的累積效應是否會引發其他板塊跟隨下跌仍需觀察；如果繼續徘徊震蕩或報復性反彈，則大盤向上的推力會增加。
　　其二，大宗商品價格暴跌引發通脹壓力與預期的減弱，是否會導致國內繼續從緊貨幣政策的延后出臺？加息與上調存款準備金率是否會因此而做出適當的時點調整，這對穩定國內股市的短期預期非常重要。
　　從實際情況來看，如果大宗商品價格沒有出現暴跌，則外部的輸入型通脹壓力毫無疑問會推高國內通脹壓力與預期，早在４月底，市場就已經預期４月國內ＣＰＩ將維持在５％以上，甚至再創新高。另一方面，如果油價未大跌，國內成品油價格再次上調的時間窗口也近在咫尺。當前，這一切都發生了微妙的變化。國內成品油價格近期上調的可能性已經大幅降低，如果國際油價持續在１００美元以下，則國內成品油價非但不用上漲，相反還有下調的可能，這種預期的改變將極大緩解未來、尤其是５月國內的通脹預期，雖然這種變化不能改變４月的通脹現實，但卻可能影響決策層對貨幣政策出臺時點的選擇。
　　其三，大宗商品價格的暴跌會導致大量炒作資金迅速逃離，４月以來人民幣持續升值，屢創新高的狀態是否會引發套利資金及熱錢的大量涌入？數據表明，在４月的１９個交易日中，有１４個交易日人民幣對美元匯率中間價都創出了新高，月升幅達到０．８２％。以中間價計算，２０１０年６月１９日以來，人民幣升值幅度已達５％。如果因人民幣升值導致國際資金大量涌入，央行為應對大量外匯占款不得不繼續投放巨額基礎貨幣，另一方面又不得不動用上調存款準備金率等手段來回收過多的流動性。央行人士此前也曾表示，因外匯占款而投放的基礎貨幣８０％都被央行采取上調存款準備金率等措施收回。
　　另一方面，相關數據顯示，５月到期央票在５０００億元以上，加上４月需要對沖的央票及外匯占款數量，央行在５月仍需要大量回收流動性，究竟何時動用何種貨幣工具？對于國內股市而言，看政策“臉色”是司空見慣的事。
　　不管怎樣，國際大宗商品包括石油價格的暴跌至少改變了短期的市場預期，也在一定程度上降低了使用從緊貨幣政策工具的預期，就這點而言，對股市還是有一定提升作用。對投資者而言，改變對相關板塊的選擇或許是當務之急。