澳元與商品走勢之間存在天然的聯系。8月初,美國兩黨就削減財政赤字及提高債務上限達成一致協議;同時,澳大利亞聯儲在8月初的議息會議上宣布維持4.75%的現行基準利率,這是澳大利亞中央銀行第八次議息會議中維持現行利率不變,現在的利率也是維持時間較長的一次。澳大利亞聯儲稱全球經濟增長的步伐在第二季度可能放緩,考慮到未來的不確定性,決定采取審慎態度。
澳洲利率維持不變,經濟增長前景穩定
澳大利亞聯儲主席Glenn
Stevens在最新會議聲明中表示,澳洲當前的貿易條件已經達到非常高的水平,國民收入強勁增長;在資源類部門中,投資增長正在逐步恢復,與之相關的服務類部門也享受到了高于平均水平的收益。但是在其他的經濟部門中,還存在一些令人擔憂的狀況——普通家庭的行為仍然保持謹慎,內需比較低迷;澳元匯率維持在較高水平,對澳洲經濟發展形成一些抑制效果。另外,澳洲政府有意向降低政府開支的增長,以更好地管理通脹,并幫助本地工業企業應對澳元升值的沖擊。
當前礦業部門的生產持續恢復,但是由于年初受到洪水的影響,要實現完全恢復至少要到2012年。預計2011年澳洲實際GDP保持增長勢頭。中期來看,只要全球經濟不再發生大規模的嚴重危機,澳洲經濟將持續增長。
就業市場保持溫和態勢。從2010年12月以來,澳大利亞的失業率一直保持在5%左右的水平,并呈現極緩慢下降的趨勢。工資水平在2009年曾出現大幅下滑,目前工資增長率又恢復到了危機之前的水平。勞動生產率的增長依然很弱。
澳元與商品具有天然聯系
提起大宗商品,就不能不關注澳元。澳元和新西蘭元、加元、南非蘭特、挪威克朗一樣,是傳統的商品貨幣。發行這些貨幣的國家大多是資源豐富、盛產大宗商品的國家。這些貨幣的走勢與商品指數走勢息息相關,正向變動。從最新的市場走勢可以看到這種聯系,美國在8月2日大限之前,兩黨達成提高債務上限法案,加上澳元維持現有利率的消息刺激,澳元大幅回調,商品也整體回落。
研究澳元的走勢,有助于把握大宗商品的動向,從大宗商品的變化規律中也能分析出澳元的走勢特征和未來趨勢。根據Bloomberg統計的數據分析,自2007年次貸危機開始,各種商品及金融期貨的波動率都有所增加,其中單一商品的價格波動大于金融指數(包括股票指數、商品指數等)的價格波動。相應的,澳元由于其高利息和較高的波動率,也是風險貨幣之一。
澳元走勢回顧
我們回顧一下澳元兌美元的匯率走勢。從大周期來看,2001年開始,將近8年時間,澳元是一直走強的;2008年7月,美元出現強勢反彈,急速拉升;2008年10月份以后,經濟危機全面爆發,澳元即再度走強,強勢一直維持到現在。
從最近一年多的小周期來看,自2010年5月中旬以來,澳元兌美元持續走強;2010年11月,澳元兌美元達到1:1的平價水平,這也是澳大利亞匯率政策改革以來,澳元兌美元首次升至平價;隨后,從2010年11月份到2011年3月中旬,澳元兌美元匯率在平價附近窄幅橫盤整理;3月中旬,受到日本地震、中東北非動亂、歐債危機新一輪降級風潮及美國量化寬松政策持續的影響,澳元繼續上行。2011年7月底,澳元兌美元比價達到1澳元兌換1.1美元。
澳大利亞金融發展與信貸周期
在過去近20年中,澳大利亞經歷了快速的信貸增長,但是最近幾年,信貸增長勢頭明顯放緩,銀行從上世紀90年代以來第一次感覺到貸款增長比存款增長要慢很多。我們看一下澳大利亞的信貸周期。在相當長一段時間內,大多數經濟體的貨幣與信貸增速都超過了GDP增速,澳大利亞也不例外。這種現象是金融深化的一種表現,即隨著經濟發展和國民收入增加,金融逐步深入到國民經濟的各個領域。例如,從1960年至今,澳大利亞的信貸年均增長率達到12.5%,同期,GDP(名義價值)年均增長率僅為9%。從短期來看,信貸呈現出明顯的周期性。在市場樂觀情緒高漲時,居民家庭和商業企業都傾向于增加使用金融杠桿,借入資金購買資產。在經濟下滑的時候,借款者則非常謹慎,縮減信貸需求,債權人也會變得更為謹慎。最近的一次信貸周期是從20世紀90年代開始,持續到全球金融危機爆發。這個階段的信貸增長主要是居民家庭推動。1990年,家庭信貸占GDP的比重僅為30%左右,到2010年,家庭信貸與GDP的比值接近于1。在這個過程中,金融去監管化和金融創新增加了信貸的供給;90年代初期,通脹水平較低,利率下調,則使得居民家庭有了更強的融資能力。這些借入資金多用來購買住宅房產,因此房地產價格被不斷推高。不單是澳大利亞,很多發達經濟體都經歷了類似的過程。在一些國家中,這種信貸擴張引發了嚴重金融危機;而在澳洲,家庭部門債務的不良貸款率一直保持低位,澳大利亞也沒有出現大規模金融危機,這要得益于澳大利亞經濟高速增長和失業率保持低位。
澳大利亞所面臨的全球貿易環境
在世界經濟發展中,美國、中國和印度的表現尤為突出。美國是全球最大的經濟體,而紐約仍然是重磅級的世界金融中心。中國和印度則發生了革命性的變化,在可以預見的將來,這兩個國家的經濟影響力將會繼續增加。通過對比可以看出世界經濟格局的改變。1990年,美國、歐盟各占世界經濟的四分之一;日本、東亞和印度作為一個整體,占世界經濟的四分之一,其中日本一國占全球GDP的10%;澳大利亞占全球經濟的1%,目前這個比例依然保持。不同的是,到2010年,美國和歐盟的份額都從四分之一下降到了五分之一;亞洲的比重則增加至三分之一,中國的份額從1990年的4%增加到2010年的13%。中國目前是澳大利亞最大的貿易伙伴,中國內需不斷增加,以鋼鐵行業為例,20年前,中國年產鋼鐵產品5000多萬噸,目前每月的產量都超過這個數額,中國的粗鋼產量占到了世界產量的一半�？梢灶A見,在鐵礦石方面,中國和澳大利亞的貿易聯系將會更加緊密。
隨著經濟發展和經濟格局的變化,全球生產、消費的格局正在經歷著快速變遷,貿易格局也在不斷演變。中國需求成為全球大宗商品的風向標。在制造業方面,中國也逐步取代亞洲其他國家,成為多個制造業產業鏈的生產線終端。在亞太地區,貿易融合漸成趨勢。自19世紀60年代,日本成為澳大利亞的貿易伙伴以來,澳洲與亞洲的貿易聯系就不斷加強,最近幾年的增長尤其顯著。2003年,澳大利亞商品出口到亞洲的份額為50%多一些;到2010年,這個份額已經增加到70%。進口方面,也呈現同樣的趨勢。
澳大利亞雖然是個不大的國家,卻是成熟的發達經濟體。由于外向型經濟的特征,澳洲與美國及亞洲之間有著十分重要的聯系,所以其經濟政策、匯率系統對于世界格局的變化十分敏感。
澳元走勢展望
預計在2011年年內,澳元將維持強勢。一是市場預計年底澳洲可能啟動加息;二是大宗商品上漲的勢頭猶存;三是美國錢緊,不排除再次量化寬松的可能,這樣的話,也會對澳元形成提振;四是歐洲方面,債務危機的余波未了,各國之間的貨幣政策、財政政策如何協調,還是懸而未決的問題,受此影響,歐元難有大的起色,偏好風險的投資者可能會選擇把更多的資金投入澳元,從而推高澳元�？偟膩砜�,澳元兌美元的比價有望保持當前水平,并小幅升值。