本周，分級基金低風險份額集體出現大幅波動，連續兩日加速下跌。受此影響，分級基金整體溢價已幾被抹平，大部分出現整體折價的情況。分析人士認為，低風險份額大幅下跌主要或受到存款準備金新政對資金面收緊的影響，另外也與部分套利資金出貨有關。

　　資金緊張整體折價

　　9月5日、6日兩個交易日，雖然大盤仍是弱勢下行，但值得注意的是，分級基金的低風險份額跌幅，卻普遍超越高風險份額。
    統計顯示，本周兩個交易日，銀華穩進市價下跌5%，申萬菱信深成收益下跌4.07%，國聯安雙禧A中證100下跌3.78%，銀華鑫利下跌3.72%，信誠中證500下跌3.45%。成交量雖單日有所放大，但與前期相比并無顯著變化。
　　好買基金研究中心表示，優先份額的價格漲跌與貨幣市場的資金面松緊程度有一定的關聯。一般來說，當回購利率高企、資金面緊張時，價格往往出現下跌，反之價格則會上漲。從8月的整體情況來看，資金還是比較緊張，回購利率處于高位，因此價格普遍下跌。
　　由于近兩日的加速下跌，不少分級基金前期的整體溢價被磨平，甚至出現整體折價。據《每日經濟新聞》記者測算，截至9月5日，銀華深證100分級、申萬菱信深證成指分級略有溢價，國聯安雙禧中證100、信誠中證500、興業合潤等均為折價，而預計經過6日的下跌，折價的幅度將擴大。

　　套利資金漸次出貨

　　8月，可配對轉換的分級基金的折溢價比較小，基本上都在-2%到2%之間。但在市場的階段性反彈中，高風險份額大幅上漲，個別分級基金整體溢價有所拉升，其中信誠中證500和國聯安雙禧在個別交易日的溢價率超3%。
    與此同時，部分資金也看到個中機會，8月以來，一些交投活躍的分級基金場內份額大幅增加。銀華深證100分級場內份額合計增加了7.77億份，申萬菱信深證成指分級也增加了近5億份，國聯安雙禧中證100場內份額增加3.85億份。其中大部分資金是在近兩周內涌入的。
　　在借分級基金搶反彈的過程中，由于這類品種成交不活躍，大額資金從場外申購轉入，而不是在二級市場直接買入，能夠避免沖擊成本。與此同時，在反彈過程中分級基金往往會出現整體溢價，因此資金還可以吃掉部分溢價。在具體的操作過程中，套利資金往往會在反彈時先賣掉杠桿基金份額，再慢慢出清低風險基金份額。
　　以國聯安雙禧A中證100為例，在8月22日~8月26日反彈中，雙禧B率先放量上漲，等反彈結束后，雙禧A的交易量才逐漸開始放大。
　　業內人士認為，近期低風險份額下跌，有可能是受到部分資金出貨的影響。另外，低風險份額近期的加速下跌，更主要的原因仍然是近日銀行上繳保證金存款，市場資金面收緊。