永輝超市:成功突破區域壁壘天花板
2011-11-11   作者:方燁  來源:經濟參考報
 
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    東方證券點評稱:
  我們認為永輝超市在經營策略、經營模式及區域布局上均具備優異于同行的特質。就其經營能力和業績潛力而言,公司是我們目前最為看好的超市企業之一。
  傳統超市業態始終難以成功突破區域天花板。目前來看,永輝是國內第一個真正靠自然增長跨區域成功的超市企業。因其生鮮為主、商品直采的模式同時突破了產業鏈分散及經銷模式兩大壁壘,現在公司在北京為代表的一線市場和安徽、福建為代表的二三線市場均獲得成功,相信公司未來外延擴張無遭遇天花板之虞。
  成功突破區域壁壘之后,公司在以福建、重慶為核心的成熟區域,以安徽、北京為代表的次新區域和江蘇、河北、貴州等新進區域形成了非常明顯的梯度布局。我們預計公司2011-2013年收入分別為171億元、226億元和285億元,逐年增速分別為38.5%、32.4%和26.3%,EPS分別同比增長70.1%、44.2%和38.2%。目前公司33元左右的股價對應2012年業績的估值為目前行業中最高水平,但考慮到其高成長的相對確定性,給予2012年36倍PE,對應目標價36元,首次給予公司“增持”評級。
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