航空動力:燃氣輪機成新增長點
2012-03-23   作者:  來源:經濟參考報
 
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    東興證券近日對公司進行了實地調研后點評稱:
  燃氣輪機已成為公司新的增長點。燃氣輪機分為三類:微型燃氣輪機、輕型燃氣輪機、重型燃氣輪機。公司目前生產的30兆瓦級別燃氣輪機已經穩定交付。除用于艦船的燃機以外,公司正大力研制生產工業用燃氣輪機,逐步實現工業用燃氣輪機的進口替代。國內工業燃氣輪機市場巨大,據相關數據統計,僅我國西氣東輸一二線工程需要該類燃氣輪機210臺,且燃氣輪機工作壽命為2萬小時,工作8年時間便需要更換。
  公司航空發動機業務穩定增長。公司承擔“秦嶺”發動機的整機制造和“太行”發動機的核心部件制造,發動機產量受到國際形勢以及發動機技術的影響。與國際發動機巨頭相比,我國發動機產量較小,世界較大的航空發動機銷售利潤率為9.3%,而公司略低于2%,但是我們認為公司是中航工業集團旗下的發動機資產整合平臺,隨著我國國產發動機產量的增加,公司會出現規模效益,毛利率將逐步提升。
  我們預測公司2011年、2012年、2013年EPS為分別為0.248元、0.315元和0.409元,當前股價對應PE分別為64.62倍、50.87倍和39.19倍,首次給予“推薦”評級。
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