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記者 劉潺 攝 |
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疊加了周期性和結構性因素，2012年的中國經濟和資本市場頗為艱難。不過，機構對2013年的宏觀經濟相對樂觀，大多認為周期性的經濟減速已經進入尾聲，宏觀政策也將在周期性應對和結構性改革之間尋找平衡，2013年的市場重心將明顯上移。
專家判斷，財政政策將成為明年的重點，預計赤字率占比GDP將達到2%，赤字規模達到1.2萬億元，較2012年提高4000億元。同時，貨幣政策仍以數量工具為主，M2增速控制在13%為宜。
宏觀經濟進入中速發展階段
“經濟回調已經連續10個季度。從長期來看這是舊的增長模式后繼乏力的結果，當前的經濟增速明顯偏離了過去十年的平均水平�！眹⒆C券研究所所長兼首席研究員周明劍認為，從經濟增長動力來看，勞動力、土地、資金、技術和環境成本均在上升，中國經濟將由高速發展期(10%左右)進入中速發展期(7.5%左右)。
國盛證券在其最新發布的《2013年宏觀策略投資報告》中判斷，2013年中國經濟增速總體保持平穩較快增長，初步預計全年GDP累計同比增速約為7.8%，較2012年同比加快約0.2個百分點。其中，經濟運行將總體呈現出前低后高的態勢，上半年經濟增速將有所放緩，下半年呈現出較快增速。從三大需求對GDP的貢獻來看，2013年上半年投資增速穩中有降，外貿出口仍不太樂觀，消費總體變化不大，GDP累計同比增速將低于下半年。
華創證券在其《2013年宏觀經濟展望》中判斷，周期性減速接近尾聲。盡管依然存在一些不確定性波動因素，但最近數據已經表明，經濟周期性下滑的勢頭已經有所改觀，企穩的信號開始出現。預計四季度GDP增速將溫和回升，約在7.7%，2013年一季度將延續溫和回升態勢。全年將實現7.5%的增長目標，經濟增速逐步靠近中樞、均衡水平，是尋求新的經濟環境下可持續的增長速度的一年。
蘇格蘭皇家銀行首席中國經濟學家高路易預計，2012年的GDP增長率約為7.6%，并在2013年溫和復蘇至8%。蘇格蘭皇家銀行認為，2013年出口增長將面臨一些來自全球增長前景受抑制的阻力，尤其是中國最大的出口市場歐盟。同時，通脹將會溫和回升，預計到2013年年底之時將回升至大約3%的水平。
赤字規�；蜻_1.2萬億元
國盛證券認為，財政政策成為明年的政策重點，在結構性減稅同時加大轉移支付力度。未來財政政策的改革應該側重于政府直接投資效率的提高、減少甚至消除對經濟主體行為的強行干預、將減稅政策切實執行并推動轉移支付的結構轉變。從地方政府財力來看，有序推進結構性減稅，鼓勵有條件的地方試行稅費改革，減輕企業負擔，是未來稅收改革的重點。未來增加直接稅收占比，降低間接稅種，是結構性減稅的一個重要方向。同時，還要推動轉移支付的結構轉變。
華創證券分析師華中煒判斷，2013年財政政策力度加大，預計赤字率占比GDP將達到2%，赤字規模達到1.2萬億元，較2012年提高4000億元。該機構認為，2013年通脹壓力減少，同時中央政府項目、民生建設投入進入高峰期，赤字的擴大將是必然之舉。預計2013年財政赤字率將達到2.0%，依舊在國際3%的警戒線以內。按照赤字率擴大到2%的水平，同時GDP以8%增速計算，那么2013年的赤字規模為1.2萬億，較2012年大約提高4000億元。
在貨幣政策方面，國盛證券認為，貨幣政策仍以數量工具為主。2013年中國啟動加息的可能性不大。不過，由于經濟復蘇進程可能會出現反復，那么貨幣政策在穩健的基調下，適度或者定向寬松成為可能。調控手段仍然以數量為主，啟用價格手段的可能性較小。其主要原因是，外圍普遍寬松的貨幣政策加大了中國輸入性通脹的壓力，此外勞動力及生產資料成本的上漲，使得新漲價因素仍是未來物價上漲的主要推動力，如果采用降息的手段，那么國內通脹壓力將進一步加大，進而影響經濟復蘇進程。因此，我們判斷2013年貨幣政策仍將以數量化手段為主，預計法定準備金率可能下調2次左右，短期仍以公開市場操作來平滑流動性。
華創證券判斷，2013年M2增速約13%。其中，新增外匯占款約1.3萬億，占增量M2的10%，外生貨幣供給量繼續維持低位。新增貸款約8.3萬億，基本與2012年持平，占新增M2比重約66%，低于2012年約70%的比重。相反，銀行對企業債凈融資約3萬億，占增量M2的24%，比重將較2012年進一步上升。
利潤和財務雙改善 市場重心將上移
國盛證券判斷，2013年A股市場重心將上移，區間在2100-2700。這意味著市場的核心和權重板塊已經具備較為確定性的投資機會。未來交運設備、輕工、有色、化工和銀行等周期性板塊將出現較為難得的投資機會，同時環保、智能電網等成長性確定的板塊也值得進一步關注。
國際大行——瑞銀更為樂觀。2013年A股將結束長達3年的熊市，預計A股明年回報率將達20%左右，企業盈利將增長9%。該機構看好低估值并且盈利有復蘇潛力的行業。包括金融(包括銀行和房地產)和非必需消費品(汽車、家電、零售)行業。
該機構認為，估值便宜并不一定帶來行業上漲，例如鋼鐵、航空等行業景氣上行仍需要看到經濟的顯著復蘇帶來鋼鐵需求大幅上行、客運周轉量顯著上升等才可能帶來行業估值的顯著提升，而在經濟溫和復蘇的2013年可能出現的概率不大；但對于家電、汽車等行業，雖然整體銷量不會出現大幅超預期，但未來三年每年行業需求仍然能夠保持在5%-10%的增長，而且在行業競爭格局出現變化的情況下，有利于行業盈利的恢復，這將可能成為估值修復的催化劑。