12月4日以來的反彈中最出人意料的板塊當屬我們上期專題中的銀行，然而作為市場風向標的券商整體表現最為搶眼。截至12月20日，券商板塊整體漲幅23.06%，遠超同期滬深300指數10.32%的漲幅，將11月底券商股大幅下挫引起的恐慌情緒一掃而盡。保險板塊整體漲幅也有11.98%。作為金融板塊的兩大細分行業，他們的強勢表現是否和銀行板塊反彈邏輯相類似，亦或另有玄機？

　　政策暖風習習

　　除了市場行情整體轉暖外，近期券商和保險股的強勢反彈和政策面利好消息刺激不無關系。就券商股來說，今年5月的創新大會，為行業未來數年的發展奠定了基調。今年創新業務全面展開，以券商資管為例，目前券商資管規模已突破1.2萬億元大關，正在向1.5萬億元逼近，完成了“三級跳”，今年以來的新發產品和創新型產品發行數量也大大超過往年。而2013年將是證券行業創新改革繼續深入推進的一年，新業務將從試點摸索期進入快速發展期，業績貢獻將有可能逐漸顯現。除此之外，近期種種跡象表明管理層政策“松綁”的可能性也在逐漸加大，解除了束縛券商發展的一些障礙，比如市場預期非現場開戶業務或將于月底前出臺。這些政策將有助于券商構建新的盈利模式。
　　金融改革席卷保險行業，今年保監會陸續出臺了10條保險新政，拓寬了險資投資渠道，減少了保險資金對于資本市場的依賴，進一步分散了投資風險，有助于保險公司穩定地獲得更高的投資收益，促進保險業平穩增長。另外，本輪反彈的主流熱點新城鎮化主題，保險公司也大有可為。新城鎮化進程中蘊含的巨大內需潛力，隨著城鎮人口的擴大，在商業養老和健康保險方面，保險公司業務發展規模將迎來新的發展機遇。

　　券商股大行情尚未來臨

　　盡管政策面不斷釋放利好，但是具體到二級市場上，市場資金能否認同才是推動股價上揚的關鍵性因素。接受記者采訪的一位資深投資人士表示，在弱市下，市場資金對板塊的選擇更為苛刻。由于弱勢市場中投資者的信心受到嚴重打擊，買賣意愿不強，導致市場交投清淡，換手極低，資金進出都較為困難。另外，由于長時間的下跌，投資者腦中已經形成熊市思維，市場稍有風吹草動，就會出現兌現籌碼的欲望，股價上漲過程中的壓力較大。
　　這就要求領漲板塊讓市場重拾投資信心，維持一定水平的換手率，便于場內外的資金進出。同時，該板塊還必須有一定的市場想象空間，可以是政策面或者題材面，只有這樣，在股價的上漲過程中，才能不斷激發市場的投資欲望。
　　由于市場風向標、利好政策面以及今年以來的波段機會三方面的特性，券商板塊無疑吸引了市場資金的強烈關注。在A股市場中，券商的主營業務和行情好壞息息相關，行情轉暖，券商的業績順其自然也會跟隨轉好。從另一方面說，券商的走勢也代表了市場資金對市場后市行情走勢的預判，如果券商股持續走強，表明市場有望繼續向好。市場對明年一季度反彈行情的預期較為積極，大部分券商2013策略預計A股有一波20%左右的反彈行情，這也在很大程度上推動了券商股上漲。今年年初，市場對政策支持券商創新給予了積極反應，券商板塊指數漲幅45%，遠超同期大盤16%的漲幅，在券商板塊的波段投資機會下，券商股換手、交投保持相對活躍，有利于資金的進出。而近期管理層表示要“盡可能地放松行政審批管制，激發市場活力”，“政策松綁”的預期給券商帶來更大的發展空間，券商股有望再現波段性機會。
　　某位市場人士認為，券商股的大行情尚未來臨。盡管諸如中信證券等權重券商股的日k線站上了年線，但是證券板塊指數尚處于下降軌道內，本次反彈觸及下降軌道的上方壓力線，但是尚未有效突破，暫時只能將券商股的反彈性質看做是區間的震蕩。
　　對于績優藍籌股的代表保險股，從2011年10月份至今，其板塊指數呈現寬幅區間震蕩整理格局，相比大盤指數，出現了明顯的抗跌走勢。一方面，這和市場認同保險股低估值、業績穩定和盈利水平較高有關；另一方面，或許跟今年以來新批的QFII建倉買入有關，目前保險股的特性恰恰符合QFII投資的要求。上述市場分析人士表示，盡管保險指數有明顯的逆勢特性，但是保險指數想要突破前期盤整箱體，還需要成交量的進一步配合，以及中短期均線系統的自然扭轉，目前仍以區間整理來對待。新華保險本波反彈上漲約50%，遠超過其他幾只保險股，原因在于其前期大幅下挫從而引發技術性超跌反彈；同時，新華保險是次新股，盤子相對較小的特性也吸引了市場資金的跟風，不排除其后市表現優于其他幾只保險股的可能。

　　波段性投資機會為主

　　在政策面和市場面的刺激下，券商、保險板塊整體有了不小的漲幅，正逐步兌現市場對券商、保險行業的良好預期，后市兩大板塊的走勢不僅依賴于市場行情發展狀況，還依靠于業績的改善和盈利模式的完善，以及相關政策的進一步支持。
　　對于券商板塊的投資機會，接受記者采訪的某券商人士表示，可關注兩個方面，一是從中長期來說，重點關注最為受益創新且占據創新業務主導地位的大型券商，如中信證券、海通證券，可以進行戰略投資配置。但具體到操作上，因為創新業務對券商業績的實質貢獻還有一段時間，目前仍是結構性機會，應該以波段操作為主。二是把握近期有定向增發刺激的券商的交易性機會，為了大力拓展創新業務，各券商紛紛加大投入，定向增發助力券商創新業務的飛速發展。今年宏源證券、國金證券的定向增發對股價的刺激力度較強，漲幅顯著高于其他券商股。某位市場人士表示，最近漲幅超過70%的國海證券除了技術性超跌反彈的因素外，很大程度上和他的定向增發題材有關，今年年初該股就借助于定向增發和高送轉題材走出了一波150%的漲幅，預計該股在定向增發完成前仍有望反復活躍。
　　鑒于目前保險股基本面狀況尚未發生大的改變，比如保費問題沒有根本性改善，再融資的趨勢也未改。保險股的走勢很大程度上體現了其低估值的吸引力，以及市場板塊輪動規律，和券商股類似，保險股目前也主要是波段性投資機會。