A股從1949點的反彈之路走得似乎太過平順，不少“空軍”在這個過程中已經掉頭做多�？墒�，上周五公布的去年12月CPI數據持續上升，上證綜指創下1.78%的跌幅，讓這輪反彈遭遇阻礙。雖然經濟漸現企穩跡象，但是通脹再次抬頭顯然造成了市場的情緒波動，A股的反彈進程直面考驗
通脹預期提升
上周五，國家統計局公布的數據顯示，2012年12月全國居民消費價格總水平（CPI）同比上漲2.5%，全年較上年上漲2.6%。連續3個月回升，并且略超市場整體預期的CPI數據，顯然對A股形成了一定利空影響。
高盛研究報告指出，CPI通脹率略高于預期。CPI通脹率的快速上升主要緣于食品，特別是蔬菜價格因冬季冷于往年而快速上漲。此外，在總需求連續3個月強勁復蘇之后，基本面通脹壓力可能也有所上升，非食品CPI的反彈很可能反映出了這一點。
1月11日，滬深股指雙雙下行，上證綜指收盤報2243點，下跌1.78%；深證成指收盤報9017.73點，下跌1.66%。市場對于通脹以及通脹抬頭可能帶來的政策變化產生擔憂。
“目前出于穩增長以及防范金融風險目的，整體貨幣政策相對穩健。需要關注由于通脹上升帶來的貨幣政策變化�！闭猩套C券分析師謝亞軒表示。
高盛則認為，雖然政府可能會將2013年CPI目標設定在3.5%這一十分易于實現的水平，但它應該被視為政府的容忍上限而非希望達到的目標。黨的十八大結束以來的政策聲明基調總體上傾向于支持實體增長，這意味著除非通脹率指標繼續以去年11月、12月時的速度上升，政策應該也不會出現大幅收緊。
政策入觀察期
A股的下跌已經反映出市場對于政策的擔憂。此外，去年12月金融統計數據也對投資者預期產生了影響。
數據顯示，2012年12月新增人民幣貸款4543億元，較上月減少686億元，比2011年同期減少1862億元，2012年12月新增信貸規模創近年來的新低。從結構來看，新增短期貸款大幅增加，中長期貸款新增規模較低。
東方證券分析師邵宇表示，2012年12月新增人民幣貸款規模創下近年來新低，以及企業中長期貸款規模連續兩個月負增長，這說明央行的貨幣政策出現收緊態勢。此外，去年第四季度財政部和國土資源部等部委針對地方政府融資行為連續出臺相關通知，明確要求制止前期地方政府出現的不適當的融資行為，未來地方政府的債務擴張速度將有所減慢。銀行新增信貸規模受限、信托等渠道融資受阻而城投債規模增長相對有限，預計未來地方政府資壓力加大將影響到今年的基礎設施建設類投資增速。
“A股在連續反彈之后，受負面消息影響回調屬于正常反應，目前來看，樂觀預期還沒有被破壞，階段性行情仍存，只是向上的幅度和力度如何則取決于1月和2月經濟數據�！焙贾菀患宜侥蓟鹑耸繉Α秶H金融報》記者表示。
市場乍暖還寒
“潛在的通脹風險給經濟的持續復蘇帶來了硬約束。當預期偏離短期基本面越來越遠的時候，市場‘乍暖還寒’在所難免�！鄙鲜鏊侥既耸空J為。
此外，本輪反彈的主流板塊是以銀行和券商為代表的金融板塊，但近期主流板塊的上漲動力明顯下降。1月4日，券商板塊率先開始出現調整，隨后1月8日開始，銀行股的走勢也出現疲軟。盡管地產板塊漲幅還可圈可點，但運行不穩定。
市場人士認為，在主流板塊上行乏力的情況下，已經很難找到接替品種，因為增量資金主要集中在金融板塊，其他板塊主要是存量資金的騰挪運作。中小板、創業板顯示補漲行情，但力度有限。因此，市場短期調整在所難免。
不過，瑞銀證券策略分析師陳李在報告中表示，隨著市場上漲，投資者情緒顯著樂觀。雖然有些投資者擔心調整，但多數人認為只會是技術性調整。瑞銀此前的報告指出，未來兩個月，估值修復行情還會延續。
而在“乍暖還寒”的市場上該如何投資？申銀萬國分析師王勝認為，未來一個階段，市場仍可能在消費和成長股的帶動下保持一定的活躍度，主題和個股的表現會比較突出，投資者應淡化指數，努力在消費和成長股中尋找投資標的。