隨著第27個世界無煙日（5月31日）漸漸臨近，電子煙板塊開始受到市場資金關注。
    前期電子煙板塊相關標的股價進行調整，目前已經回到年初水平。我們認為，此輪調整的原因主要來自兩個方面：
    一是由于標的股價在年初急速上漲，隨后在大盤走弱情況下跟隨市場調整；
    二是由于控煙的影響，一季度傳統卷煙產銷量同比下降，市場對煙標企業業績擔憂。卷煙產品結構持續升級將保障中高端煙標市場規模穩健增長，而新興電子煙業務有助突破傳統煙草的天花板限制，帶來新的利潤增長點。相關標的股價經過調整已經回到安全區域，電子煙板塊有望迎來一輪新的行情。

    監管明朗龍頭受益

    影響電子煙發展的最大阻礙在于政策監管欠缺。而受各方推動，行業監管有望在今年進一步明朗。
    近期，美國食品及藥物管理局（FDA）提出一項規則議案，擬監管電子煙及日后可能出現的其他煙草產品，主要措施包括禁止向未成年人銷售受規管的煙草產品以及在外包裝和廣告展示方面做出限制。我們認為，FDA有望在今年最終出臺相關監管法案。而監管政策的進一步明朗，促使行業對電子煙質量的重視度提升。這將加速眾多中小企業退出競爭，龍頭企業在行業洗牌中受益，有利于行業更健康發展。

    市場啟動指日可待

    國家煙草局曾經在2014年全國煙草工作會議上表示，要把握國際煙草市場發展趨勢，高度重視包括電子煙在內的新型煙草制品研發，并將其升級為戰略性重大課題，由國家煙草局主要領導統籌開展推進工作。
    前不久，上海綠新公告其子公司上海綠馨與吉林中煙、長白山科技、鄭州煙草研究院進行四方技術合作，研究和開發長白山香煙伴侶（電子煙）�？梢哉f，上海綠馨與吉林中煙的合作標志著國內中煙系統在電子煙研制方面邁出實質性一步，不再僅停留于政策探究層面。我們判斷，后續更多省級中煙公司或將試水電子煙領域，國內電子煙市場啟動指日可待。

    市場規模高達千億

    在控煙日益嚴峻的背景下，電子煙因其相對傳統卷煙具有低危害性以及高性價比的特點，對傳統卷煙具有良好的替代性。而我國擁有3億多煙民，保守估計，如果10%的煙民愿意接受電子煙，一年等量電子煙消耗量可達70億支以上，市場規模則達千億以上，成長空間巨大。
    電子煙作為新型煙草制品，未來在國內受國家煙草局監管是大概率事件。隨著政策監管進一步確定，國內電子煙市場啟動有望取得實質性進展。而相關上市公司在資金、技術方面優勢突出，加上跟中煙系統關系密切，有望分得更大的蛋糕。主要受益標的有勁嘉股份、上海綠新、東風股份、美盈森。