在大盤于2300點附近持續震蕩之際，國內主流券商的策略團隊爆發了多空口水戰，國泰君安、華泰證券、興業證券是看多的代表，以光大證券、申萬、安信為代表的幾家券商，則偏向謹慎，雙方在經濟復蘇、貨幣松緊等多個關鍵問題上，均存在較大分歧。

　　多方：利空出盡

　　多方的代表是國泰君安，其宏觀分析師任澤平近日發布研報《徹底將熊市埋葬》。
　　他看好市場的主要邏輯是，經濟數據雖很差，但已經被市場預期，屬于利空出盡，而流動性、改革預期，在推動市場。
　　任澤平稱，當前中國經濟無風險利率下降具有趨勢性，是由市場自發出清主導的，而不是由貨幣政策松緊調整主導的，這也就意味著當下不是反彈，而是牛市的節奏。
　　華泰證券的分析師徐彪也是因為利率水平的變化而看好市場，但邏輯稍有不同。他在研報中稱，堅信企業融資成本會回落，堅信工業增速能一路回升走出2010年以來最持久的一輪復蘇。企業盈利超預期，上證指數有望突破2450點。雖然近期市場熱度較高，出現了調整，只要企業盈利改善的趨勢不變，距離2450點第一目標位就遠比想象的要近。
　　任澤平指出，近期基本面數據可理解為短期利空出盡、中期重大利好該出清遲早要出清的，由于無效融資需求收縮，無風險利率下降可能會加速。而且，由于經濟結構正在發生巨變，服務業比重已經超過二產，傳統的電鋼指標對宏觀經濟的代表性下降，過度關注工業生產、發電量、粗鋼產量等傳統增長動力指標，容易對形勢產生誤判。
　　興業策略張憶東對于經濟數據也是持一種“不重視”的態度。他稱，現階段，影響A股市場的主要矛盾不是經濟好壞，而是改革和轉型預期；驅動因素不是存量資金博弈，而是增量資金入場。

　　空方：流動性掣肘

　　安信的宏觀研究，向來有極大的市場號召力，最近安信證券高善文在晨會紀要中稱，8月工業顯著失速令人驚訝，考慮到經濟失速和主動信貸創造的結束，其對股票市場的看法轉向謹慎。
　　經濟方面，高善文分析，分行業看增速的下降比較普遍，一些下游耐用消費品領域也存在明顯失速，這不能都歸于房地產調整和天氣等擾動性因素。初步判斷經濟預期轉差和存貨調整可能影響了經濟增長。預期轉差的影響持續時間可能比較長，但存貨調整的壓制作用不會持續太長時間。
　　流動性方面，高善文指出，雖然8月新增信貸7025億，符合市場之前的預期，但表外收縮明顯，使8月的社融總量余額增速（估算）回落0.8個百分點。信用增速下降也使得M2同比增速繼續下降0.7個百分點。高善文稱，信貸主動創造已退潮，并讓位于需求大幅收縮形成的被動型流動性寬松。這通過貿易盈余的擴張和信用需求的下降來實現。8月份以來市場的上漲應該更多地受風險偏好上升的影響。
　　光大證券分析師徐高也對利率的看法偏悲觀。徐高稱，近期中國無風險利率的降幅相當有限，在可預見的未來也很難大幅下降。同時通脹水平卻因經濟增長走弱而下降，導致真實無風險利率上升，這對股票估值絕不是什么好消息。
　　實際上，華泰證券徐彪對于市場的看法，也留有看空的余地。他在報告中稱，向前看，如果形勢的發展讓我們確信未來兩個季度企業盈利增速將系統性回落，將第一時間毫不猶豫下調對市場的積極看法。
　　相對于牛熊的分歧，申萬策略分析師的觀點，頗為中立。他們認為，當前是結構性行情，反彈或許仍將延續，但是仍然對“牛市論”持理性的懷疑態度。