日出東方紅勝火，或許說的是2015年的股市。
    2015年宏觀經濟如何？國企改革將帶來哪些影響？一帶一路利好什么板塊？券商股能否引領潮流？記者專門就2015年投資機會采訪了26位公私募基金公司投資總監。多數投資總監認為，2015年宏觀經濟將延續“新常態”，而國企改革、資金面充裕等一系列利好，將繼續刺激股票市場上漲，國企改革是2015年最重要的投資主線。此外，有超過半數的投資總監繼續看好包括券商、銀行、地產、軍工等在內的藍籌股。

　　藍籌股仍具吸引力
　　優質成長股機會已現

　　藍籌股或者成長股，2015年究竟配哪一類更優？超過半數投資總監更看好藍籌股。
　　北京一位投資總監就直言，更看好藍籌股在2015年的表現�！俺砷L股估值在過去兩年快速提升已處于較高水平，但盈利增速未能與之相匹配，同時隨著未來新股發行節奏不斷加快、注冊制推進、新三板轉板制度的實施，將會涌現大量‘廉價’的股票供給，對市場形成巨大壓力。而藍籌股經過了持續多年的估值下行后，目前其所隱含的投資收益率無論是相對成長股還是相對債券、理財產品、貨幣基金等，均具有一定的投資吸引力；同時，隨著滬港通的開通，中國資本市場對外開放的步伐將會加快，藍籌股穩定的盈利能力、較低的估值以及較高的分紅收益率對于海外投資者來說非常具有吸引力�！�
　　在看好藍籌股的基礎上，一些投資總監認為，“2015年前期是藍籌股，后期應該是偏于成長股”，這一點也為較多人認同。一個較有代表性的觀點是，藍籌股一季度延續強勢，其估值修復何時結束取決于無風險利率見底的時點，大概率是在一季度末或二季度初。另外，在2006年、2009年里藍籌股業績增速飆升，預期差大幅收窄造就了牛市，而當前市場預測2015年滬深300業績增速為12.7%，如果經濟回暖帶動業績增速回升同樣將縮小預期差，利好藍籌股。而在估值修復后、貨幣政策微調前，還會有一小波盈利改善帶來的機會。
　　還有一批投資總監認為藍籌股和成長股均有機會，認為藍籌和成長并駕齊驅才是牛市�！俺砷L股會有長期的機會，藍籌股是估值太低、估值修復的機會。以牛市思維來看，都會上漲�！币晃豢春檬袌龅耐顿Y總監表示。
　　此外，還有一位投資總監表示，雖然藍籌股是未來主線之一，但是近期行情演繹速度和幅度遠超預期，而對應成長的創業板指數卻連續遭殺跌，看遠一些，優質成長股已經存在機會，后續如果遭進一步殺跌的話，估值進入合理區間，機會將更明顯。還有人士認為，成長股中的新能源、環保、信息技術、醫療等板塊仍然值得看好。

　　MSCI納A
　　是大利好

　　去年11月滬港通開閘，引領了一波藍籌股的狂歡，而在2015年多數投資總監認為滬港通還將推動藍籌股走強，不過短期內并非決定性因素，未來A股納入MSCI指數是對市場產生積極作用，利好程度還需要看資金量大小。
　　深圳一位投資總監表示，未來隨著A股與國際市場的聯系逐漸增強乃至A股納入國際指數等，國際機構投資者將逐步加大投資A股的力度，引領市場風格轉向價值投資，因此藍籌股將成為2015年A股市場最重要的投資主線。還有一位投資總監坦言，“滬港通的作用在于點燃了國內投資者對藍籌股的熱情。打通滬港通的通道后，兩地市場的價差會逐漸收窄，預計明年上半年就會充分體現這一塊的功能和價值�！�
　　“從中長期角度看，滬港通僅僅是資本市場開放的開始，后續將會有深港通或納入MSCI指數體系，資本市場的雙向開放將帶動資金雙向流動，有利于估值體系對接，穩定藍籌估值水平。在改革持續推進預期下對市場未來一個季度仍偏相對樂觀�！北本┮患宜侥紮C構表示。
　　還有一位私募投資總監認為，目前市場低估滬港通的長期作用，短期炒作太厲害，滬港通資金進入改變市場估值體系和定價，目前A股市場很多藍籌的市盈率還很低，增長空間很大。納入MSCI指數，會對藍籌股的定價機制發生根本性改變。
　　不過，也有很多投資總監認為，無論A股納入MSCI還是滬港通開閘，在2014年市場大幅上漲的基礎之上影響將有限，而且在經濟基本面恢復、加息預期不減的背景下，海外資金回流美國明顯，對明年A股利好程度有限。

　　經濟增長或乏力 無礙股市上漲

　　2014年宏觀經濟步入新常態，多數投資總監認為2015年這一情況還將延續，GDP增速或在7%左右水平，不過這不妨礙股市向好。
　　一位投資總監表示，未來1至2年宏觀經濟沒有系統性風險，潛在增速在7%左右，政策會進一步放松，2015年股市則大體是前低后高，上市公司ROE水平已經穩定，向上的空間取決于經濟改革見效的程度，總體流動性將呈現寬松，市場情緒樂觀，是慢牛而非瘋牛。
　　“2015年經濟走勢可能并沒有大的改觀，下行壓力或將存在。借鑒別國歷史，基本面和股市的繁榮并無絕對聯系，當前，經濟下行但股市依舊瘋狂，2015年利率下行，國內外資金充裕，市場朝氣蓬勃的可能性更大�！币晃煌顿Y總監對2015年的市場很樂觀。
　　還有投資總監從另一角度解讀，“在經濟持續低迷的情況下，2014年市場反而出現了近50%的漲幅，有人認為本輪上漲沒有基本面支持因此難以持續，但2014年以債券利率為代表的無風險收益率，10年期國債、10年期國開債收益率出現了約100bps、200bps的下行，這對于股票市場的估值有著非常強的拉動作用。在2015年這一情況仍將延續�！边@一觀點占據主流，多位投資總監認為，經濟向下改革向上，市場情緒高企，指數震蕩上行。
　　不過，也有投資總監很悲觀，認為2015年缺乏全年大牛市的基礎，回顧2007年、2009年大牛市和2013年創業板大牛市，均出現盈利和估值雙擊令股市飛龍在天，而2015年從宏觀面來講并不具備全年盈利和估值雙擊的基礎。
　　還有人士表示，在“低增長+低利率+促改革”的宏觀背景下，上市公司整體增速放緩，股市難以形成EPS推動的行情，但流動性充裕和風險溢價降低共同提升估值，對市場方向起到更大作用。
　　此外，對于2015年市場，投資總監們最擔憂的因素是美元上行或者美國加息、經濟增速低于預期、企業業績增長不佳、信用風險、IPO進度、注冊制制度推動、貨幣政策收緊等，而目前的利好因素是資金價格下滑，流動性保證、市場情緒高企、改革穩步推進、市場偏好股市等。
　　“最大的困擾是市場預期已經大幅提高的情況下經濟下行趨勢難改，以及經濟政策可能沒有預期寬松，這可能會導致市場出現大的震蕩�！边@成為投資總監們最大的擔憂。

　　一帶一路最利好基建工程類

　　作為“絲綢之路經濟帶”和“21世紀海上絲綢之路”簡稱的“一帶一路”，甫一出現就受到了資本市場的極大關注，而2014年四季度不少個股都因這一主題而出現暴漲。2015年，多數投資總監看好這一主題，認為最利好基建、工程機械、鐵路設備、電力設備、軍工等。
　　北京一家私募基金公司投資總監表示，“一帶一路”是國家重要戰略，相信2015年“一帶一路”將進一步快速推進，受益較快、受益較大的主要是具有豐富走出去經驗的基建企業和被國家領導人作為出訪名片的高鐵、核電、特高壓等高端制造業等。
　　“一帶一路是國家最重要的戰略之一，將帶動工程承包、鐵路設備、電力設備等領域的海外業務和出口�！鄙钲谝晃煌顿Y總監表示。
　　還有投資總監表示，“一帶一路”作為國家重要的中長期發展戰略，可以有效地拓寬戰略發展空間，增進我國與周邊國家的合作，為經濟轉型贏得更好的外部條件，沿途基礎設施的建設，鐵路、公路、橋梁、港口等行業必將率先獲得發展機會。此外，還有投資總監認為，“一帶一路”利好交運、基建、物流、工程機械等板塊，從區域來看，則利好陜西、甘肅、寧夏、東南沿海等。
　　不過，也有人士認為，目前針對“一帶一路”還是主題炒作為主，而且在前期確實很難產生經濟效益，基建類公司本身不具備很好的經濟效益，“一帶一路”確實能帶來很多機會，關鍵是看執行力度。上海一位投資總監也表示，“一帶一路”對建筑施工企業的利潤釋放存在不確定性，相關設備企業或許存在實質性利好。

　　券商股或延續強勢
　　金融地產行情可期

　　風來了，豬都能飛。2014年的風口在券商股，去年漲幅超過160%，而2015年這一情況還會延續么？多數投資總監認為券商股未來仍然“有業績支撐，因此具備超額收益”，這成為主流觀點。
　　滬上一位投資總監表示，證券行業作為直接融資的主要助動力將直接受益于資產證券化和資本市場國際化開放，至少獲得高于市場平均的收益。還有人士認為“前期券商板塊主要來源于估值修復，后續券商板塊上漲主要來源于牛市帶來的業績增長預期”。
　　不過，看好券商股的投資總監也表示，目前券商股整體逐步高估，其勢頭目前還在，但風險也在累積。還有觀點認為券商股2015年整體趨勢向上，但短期不好說，而且未來并非所有券商普漲，績優券商才會漲。
　　“短期而言，券商股暴漲之后，可能會經歷一段時間的盤整，以往歷次牛市初期也是這樣�！币晃煌顿Y總監提示。
　　不過，也有不少投資總監并不看好券商股，理由是，券商股目前的股價已經包含了太多預期，2015年很難繼續成為領漲板塊，其它板塊也有機會。而受投資總監偏愛的板塊主要是房地產、金融、軍工、消費、基建、電力、互聯網、環保、醫藥、體育等，其中前兩大行業最被看好。
　　“金融地產的行情未來會延續，因為牛市的龍頭是金融。2015年比較看好金融、地產板塊，還有高端裝備、軍工、環保�！币晃煌顿Y總監表示。
　　深圳一位投資總監表示，如果繼續降準或降息，杠桿率高、周期性強的行業會受益于資金相對寬松的、強刺激的政策組合，目前行業輪動明顯，均衡配置是比較合理的策略，未來金融改革將圍繞資本市場展開，利好券商和非銀行金融；信息化、節能環保對生活、生產的改造是無法逆轉的趨勢；中國的人口紅利即將結束，未來若要繼續發展制造業，智能、高端裝備值得關注；還應關注生物技術和互聯網對傳統行業的改造。

　　國企改革主題
　　貫穿全年

　　“國企改革”幾乎成為市場人士最看好的投資主題，2014年市場對這一主題的熱情就空前高漲。而受訪的25位投資總監多數認為這也是貫穿2015年全年的投資主題，而且這是“持續的、重大的主題投資機會”。
　　深圳一位投資總監表示，國企改革將成為市場中長期的潤滑劑和主動力，混合所有制改革、行業重組、股權激勵都將帶來階段性的主題和個股機會，市場將重溫2006年股權分置改革牛市的熱情。還有人士認為，A股總市值70%是國有企業，國企改革若取得實質性進展，將對資本市場形成重大利好，不亞于股改對上一輪牛市的推動作用。
　　甚至有位投資總監認為，國企改革將會是漫長和廣泛的過程，難以作為獨立主體來分析，有的行業如果放開壟斷，會給很多公司和行業帶來機會。
　　2015年重點看政策落實情況。有投資總監表示，國企改革不會一步而蹴，是漸進式的，2015年是國企改革的政策落實之年，市場預期會進一步升溫。還有人士表示，國企改革會逐漸從央企發展到四川、上海、江蘇、浙江等地方國企改革，并在2015年得到全面具體落實。
　　國企改革到底給哪些行業帶來機遇？綜合來看是三個方面，第一是混合所有制改革，如軍工、石化、鐵路、金融、電信等有機會；第二是兼并重組機會；第三是地方國企或央企改革試點。
　　不過，也有部分投資總監認為只是結構性機會�！皣�企改革帶來的主要機會是在于資產注入、資產轉讓、整體上市等等，主要領域在于試點的6家央企和安徽、江蘇等區域。綜合來說，這些機會仍然是局部的�！睖�上一位投資總監也表示，國企改革帶來的是明確受益個股的結構性機會。