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2010-09-13 作者：資深媒體人 陳序 來源：東方早報
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上周六，北京公布了8月份全國經濟數據，比原計劃提前了兩天。這些數據包括工業增加值、固定資產投資，以及市場最關注的居民消費價格漲幅等重要月度經濟指標。這些數據原定下周一公布。
北京此舉引起市場不安：是不是8月份數據中含有意外因素（比如明顯的通貨膨脹飆升）？會不會提前公布數據是為中國央行趕在下周開市前宣布提高利率？
結果，市場猜測得到部分證實：官方公布的8月份中國CPI（消費者價格指數）較上年同期增長3.5%，較7月份的3.3%有所加速，也是自近兩年來（2008年10月以來）升幅最高的一個月。通貨膨脹率在8月份加快上升，使居民存款回報率進一步下降。目前名義存款利率為2.25%，扣除通貨膨脹率后，實際利率明顯為負。
此外，同日，市場得知中國8月份M2（廣義貨幣供應量）增速較上個月明顯反彈，同比增速結束了連續8個月逐月下降的趨勢。
中國央行于周六宣布，截至2010年8月末的M2余額為人民幣68.75萬億元，較上年同期增長19.2%（今年全年中國M2增速目標為17%），增速明顯高于7月的17.6%。截至今年6月末的M2較上年同期增長18.5%，5月為21.0%，4月為21.48%，3月22.5%，2月25.52%，1月為25.98%。中國M2同比增速自去年11月達到29.74%的峰值后，一直保持逐月下降趨勢。
現在，這一趨勢被打斷了。
央行同時宣布，8月份新增人民幣貸款5452億元，較上年同期多增了1348億元。由此，今年1－8月新增人民幣貸款累計達5.7萬億元。迄今新增人民幣貸款已達全年目標的76%左右（中國今年新增人民幣貸款目標為7.5萬億元）。
通貨膨脹率和M2兩項數據一出，投資者最關心的是中國央行如何行事，即央行是否會通過讓人民幣大幅升值，或者提高利率以遏制通貨膨脹與流動性再陷泛濫。
我以為還不到時候。
根據官方數據進一步分析，今年1－8月CPI較上年同期增長2.8%，增速高于1－7月的2.7%，但低于3%的全年增速目標。作為CPI領先指標的PPI（生產者價格指數），8月份較上年同期增長4.3%，增速低于7月份的4.8%。1－8月PPI較上年同期增長5.6%，增速也低于1－7月的5.8%。正如事先一些專家所言，食品價格出現上漲是由惡劣氣候變化帶來的暫時現象。8月份食品價格較上年同期上漲了7.5%，是推動當月通貨膨脹異常上升的主要因素。與之相比，非食品價格的漲幅僅1.5%。
另一方面，此前一天，北京公布的貿易數據顯示，北京今年稍早時推出的緊縮措施已經令國內經濟降溫，8月份貿易順差低于預期。中國8月份出口較上年同期增長了34.4%，至1393億美元。同時進口增加了35.2%，至1192.7億美元。中國8月份貿易順差從7月份的287億美元縮窄至200億美元（外界此前預計8月份貿易順差為300億美元）。
加拿大皇家銀行駐香港分析師Brian
Jackson認為，過去幾個月中國經濟增長明顯放緩不是外部因素所致，而是旨在減少經濟過熱風險、并使增長回到更可持續水平的政策決定的結果。當天公布的其他數據也顯示了緊縮政策的效果:8月全國房價同比上漲9.3%，較7月10.3%的漲幅明顯回落。
現在可以預計，未來數月國內物價漲勢將會放緩。北京尚無采取進一步緊縮措施的必要。相反，隨著全球經濟復蘇進程放緩，國內經濟熱度得到適當控制，宏觀政策應該做好放松的預案。
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