中國證監會研究中心近日撰文提出，應借鑒美國“401K計劃”，加快養老金體系建設，實現養老金和資本市場的良性互動。
　　美國的401K計劃始于20世紀80年代初，是美國的一種由雇員、雇主共同繳費建立起來的完全積累式的企業補充養老保險制度，國家對其在劃撥和投資環節免稅，員工退休時可采取多種方式領取。應該說，推出中國版的“401K計劃”，對資本市場的穩定性是非常有好處的，這將有助于從散戶較多的狀態向機構投資推動，形成非常重要的市場穩定力量，將促使公募基金的極大發展。
　　“十二五”時期資本市場發展的重要方向就是“加快多層次資本市場體系建設，顯著提高直接融資比例”，因此，必須積極引導長期資金入市，以實現市場供求的雙向平衡。
　　有研究顯示，觀察美國1984年到2008年間的數據，發現每一個普通美國人的個人養老賬戶年底的余額，和當年道瓊斯指數的相關性達到了98%，也就是說美國養老體系完全依托于本國資本市場的成長才能夠建設起來。同時，近幾十年來的美國資本市場完全是由于本國的長期資金、長期機構投資者的源源不斷流入才發展起來，兩者實現了良性互動。
　　再來看看我國目前所面臨的問題，一方面是市場對資金的渴求，另一方面是養老金的不斷損失，因此，如果借鑒國外成功經驗，如美國的401k計劃，實現兩者的成功對接，這是未嘗不可的。
　　其實，早在2004年前后，相關政府部門的高層就曾經提到過美國的401k計劃，并引起了各方的強烈反響，其中原因就是當時的股市也處于低迷狀態。如今，六七年過去了，目前二級市場的整體狀態和2004年前后較為相似，但市場環境卻發生了很大的變化，市場變得成熟了，投資者變得成熟了，因此說推出“中國版401k計劃”的時機也是更加成熟了。
　　但是，目前所面臨的問題是，要引導長線資金入市，很重要的一項工作就是要解決投資收益問題。我們看到，長期以來，二級市場的收益都是靠賺其他投資人的錢實現的，投資者的投資回報不足。在這樣的情況下，A股缺乏長線投資者，基金、私募都顯示出大散戶的操作手法，長期投資者無法從上市公司分紅中獲得很好的投資收益。
　　與此同時，還需要解決分紅的問題。因為包括企業年金、養老金、社保資金在內的長期資金，他們希望追求的是穩定的長期回報，持股時間以幾年甚至十幾年計算，所以就必須通過加大分紅力度，確保這些長期資金的投資收益。
　　值得欣喜的是，日前有消息稱，“盡快出臺鼓勵和強制上市公司分紅的政策，將再融資條件與上市公司分紅情況結合，推動取消紅利稅，爭取形成較為健全的上市公司持續回報股東機制，這都是未來五年監管層有望出臺的有力舉措�！�
　　鑒于此，我們可以預期，我國引導長線資金入市的工作肯定會取得很大的突破。同時，我們也期待著中國版的“401K計劃”計劃能盡快成行。