經濟學家經常用"宴會高潮時，酒杯卻被拿走"的比喻形容謹慎的貨幣政策。在今天貨幣多發的市場內，很多人被貨幣灌得酩町大醉。這些"酒鬼們"醉眼朦朧地瞪著桌上的酒杯，仿佛看著自己熱戀的情人。他們不能再喝了，但是，誰來取走他們桌上的酒杯呢？那些多余的貨幣，誰來拿走呢？
如果中國股市繼續不振，債市還是難以形成相當的規模，國資所在的壟斷領域依舊不放開，民營資本繼續難以進入，那么各種富余的資金，不在"糧市"就在"文市"，勢必要狂歡。"酒鬼們"大都百煉成仙，轉戰四方--他們炒完黃金，炒菜籃子，再炒奢侈品，最后炒藝術。
藝術品有很多種炒法。人文的科技作品在中小板和創業板上掛得不少，但"酒鬼們"不炒。歐美拍賣行模式，他們覺得不過癮。他們執意要采用股市"爆炒"的方式。于是，文交所橫空出世。
顯然，中央政府對于時下文交所這個創新還沒有拿定如何管制的主意。借此空檔，這個行業的分管者從群眾的熱情中看到了投資的欲望。文交所，集中了貨幣，嫁接了資本和藝術，真乃一杯好酒。于是，分管者們紳士般地舉起了酒杯，宴會在溫柔的微笑里拉開序幕。
積蓄了十多年能量的收藏界為資本大開閘門。一切不出所料，大大小小的民間資本為文交所的出現而雀躍。在資金的快速而強烈沖擊下，文交所儼然成了資本盛宴中的醉客。他們想，現在我們也金融創新了，過去西方搞了一個證交所、期交所，什么納斯達克，我們現在搞一個文交所，哪里是佳士得可以比擬的？
中央政府還在觀察。雖然其把眼睛睜得大大的，其實卻是睜著眼打盹。地方政府變換著花樣對付各種質疑和檢查，都希望造成既成事實，尾大不掉。
老鼠們都在猜想貓的猶豫。貓神情如常，但難免它一旦看到什么不對，瞬間猛撲過來，決定老鼠們的生死。
2011年3月11日，對于天津文化藝術品交易所的投資者來說，中國記者們廣泛地報道了他們的一場饕餮盛宴。
第一批上市交易的兩件藏品《黃河咆哮》、《燕塞秋》在短短不到30個交易日內，成交價格已經由最初的1元最高時分別漲至10.12元、10元，兩件藝術品的凈投資回報率超過了900%。
文交所進行的藝術品份額化交易，具體是指將文化藝術品等額拆分，拆分后按份額享有的所有權公開上市交易，借用交易所的電子交易平臺進行T+0交易，文交所在短短的一個月時間內，從最初的300戶發展到47860戶。指定的招商銀行金卡的開戶規定，客戶必須存有5萬元現金，才能具備開卡資格。
據說投資者大都來自北京、江蘇、寧波、溫州、四川等地，大致可為三類：經營藝術品收藏的機構投資者、藝術品收藏者、期貨或者股票投資者。第一類投資者不僅參與藝術品投資及拍賣等交易，而且可以通過參與市場的交易，遇見值得購買的藝術品時，可以進行要約收購；第二類藝術品收藏者參與市場具有雙重屬性，他們既是市場的投資者，同時也可能會成為新品種上市標的的提供者；第三類是市場追逐者，只會頻繁地追漲殺跌。
藝術品份額交易與股票交易的諸多規定和操作如出一轍：藝術品上市有一套規范的流程；一般資產交易所的風險規避措施，如漲跌幅限制、停盤復盤制度、大戶報告制度等，文交所都有所規定；股市用到的K線和技術指標，同樣也在藝術品份額交易中適用；標的物可以根據投資者要求退市……
種種設計不可謂不細致，但筆者對此依然充滿疑問。
筆者早先在設計技術交易所曾遇到這樣的困惑：對于一件不可分割的技術，由于它不是獨立的法人，如果不能公共信托保管，一定要分割，那么如何分割呢？不能分割，如何退市呢？如果協商不成，繼續下去保管如何辦呢？最后如果還得拍賣的話，交易價格如何保證呢？
此外，文交所到底是平臺，還是可經營的法人實體？對于文交所其信用分配具有全國性影響，到底由中央還是由地方監管、審批？交易所股東構成、資本金足額不明晰，對于交易所抵抗風險如何把握？對于不可分割的物權，上面所說的分割問題，實質涉及到對于交易標的物的標準化如何規范的問題？是不是像紙黃金一樣來個賬面單位呢？一些大的媒體還注意到文交所的保證金歸屬和管理權之間的模糊，可能演變為"變相吸收公眾存款"的爭議？這些文化藝術品或許在10年甚至20年后才會公開拍賣，除去期間為數不多的管理費用，對于集聚過來的這筆資金長期沉淀的投資收益，如何分配管理？對于文交所藝術品保真要求，還沒有完善的法規，對于類似IPO的詢價也沒有機制……
盡管問題重重，天津文交所依然成為政策的"特保兒"--天津文交所于2009年9月17日在天津濱海新區于家堡金融區正式成立公司，項目被納入天津市2009年金融創新改革20項重點工程之一。這位醉客在不少法規模糊地帶徘徊，似乎還享受一定的法外治權。難怪它有恃無恐，一醉方休。
對于第一位醉客，特色是藝術品交易。第二位醉客似乎十八般武藝齊上陣，特色是基金設計。
2010年3月成立的深圳文交所，在過去一年間，征集入庫１萬多個文化產業投融資項目，其中掛牌項目800多個，吸引機構會員超過600家，其中金融機構、投資機構和國際買家超過500家。
與此同時，深圳文交所還設立了文化產業投資基金服務中心，"一站式"為各文化產業基金及有意愿新設立、新發起文化基金的資本機構提供專業服務。目前文交所已在場內發起成立了兩只額度25億元的國粹紅鉆文化基金和國色佳誠文化基金。同時，還直接導入了其他10只文化產業基金和藝術品投資基金入場，定向在深圳文交所的聚集，為文化產權交易奠定了一些資本基礎。
深圳文交所充分利用了具有全國品牌的文博會。據說會議期間，深圳文交所連續舉辦6個系列主題活動，分別為"投融資成交簽約儀式暨文化項目路演推介會"及"文化資本對接會"、"文化資本之夜"、"文化產業投融資與資本運營交流會"、"國際新媒體短片交易推薦會"。
深圳文交所通過場內定投的藝術品私募基金等手段，使之運營并能實行盈利。經其牽線搭橋，推動波特連鎖商業機構和東方華夏文化遺產保護中心簽署合作協議，在全國開展非物質文化遺產系列商品及衍生品的市場營銷。它針對各省市的文化產業招商項目，組織了近300家PE、銀行、投行、風投等各類資本機構對接，并為黑龍江等地舉辦專場。
通過藝術品集保、鑒定評估、場內藝術品私募基金的發起募集與定投、信托、保險、租賃、策展、授權及衍生服務等方式，激活藝術品的流通性與變現性，使深圳文交所成為一個為藝術收藏品提供金融創新服務的交易平臺。
深圳文交所著力打造"藝術銀行"模式，文交所針對文化藝術品所設計的專項服務手段，其宗旨是通過集保、鑒定評估、場內藝術品私募基金的發起與聚集、信托、質押、保險、租賃、交易、策展、授權及衍生服務等方式，激活藝術品的流通性與變現性，最大限度的促進藝術品投資與收藏，有效的實現藝術品的價值最大化。
這位醉客雖然沒有同天津文交所一樣直接引用份額化交易，但是會員制模式、基金、私募、衍生品交易等則是其閃光點。似乎主要是交易項目，但是還是比較綜合。
第三醉客的特點是從事古董古玩的份額化交易。
2011年4月中旬，《鄭州文化藝術品交易所暫行管理辦法》獲批，在《辦法》中定義的市場參與者有藝術品持有人、會員投資人、推薦商、經紀商等。推薦商尋找并協助藝術品持有人進行藝術品份額銷售。"藝民"在投資藝術品份額交易前，必須到經紀商那里開戶。開戶前，"藝民"還必須簽合同成為文交所的會員。
河南全省有國家級文化產業示范園區1家、示范基地7家，通過國家認定的動漫企業6家。但是，由于河南省絕大多數文化企業小、弱、散，文化企業融資難問題成為制約文化產業發展的瓶頸之一。文交所成立后，據說河南的鈞瓷、汝瓷、汴繡、朱仙鎮木版年畫、南陽獨山玉等這些河南獨有的文化產品，都將在文交所上市。
鄭州文交所的上市流程是，資產包發行人提出申請、文物部門進行售前審批、鑒定評估、上市審核委員會審核、保險公司承保、發行人對擬上市藝術品進行路演、博物館托管、承銷商進場發行。承銷商進場發行審核鑒定由具備公信力的機構做出，定價則由藝術品所有人、專業鑒定機構、交易所和藝術品份額承銷商共同擬定。
鄭州文交所的交易方式則與股市類似，采取電子方式、連續交易、撮合成交等，實現文化藝術品現貨的"份額化"和"電子化"交易。在"份額化"交易模式下，投資者可以隨著價格的波動競買、競賣。文交所還與保險公司合作，對發行上市的藝術品進行保險，并引入第三方公證程序，對藝術品發行上市關鍵環節進行公證。
河南省政府的監管似乎走在其他幾家前面。河南省政府金融辦對鄭州文交所文物份額交易、產品來源、會員投資人資格等五個方面提出了要求，還對托管銀行資格、傭金以及稅收等進行了要求。
很多國人毫不吝嗇地把華爾街想象成覬覦自己財富的變相強盜，如果他們真是強盜的話，必定會喜歡文交所的紛亂景象。
筆者不喜歡強盜，禁不住想提醒三醉客，以及監管者和醉生夢死的追隨者們--
第一，賭無疑對經濟不好，對于家庭、社會、個人也不好，但中國人為什么喜歡賭？一是大多數中國人沒有受到宗教的規勸，二是沒有小賭怡情的引導，三沒有其他投資渠道，四是沒有基本的社保，貪財心理太重，五是別人都暴富，自己攀比也希望一夜暴富。中國遍地文交所，目前據說除了以上三家外，還有上海、福建、湖北、江蘇、浙江等都在籌建。其實這違反了金融集約化的特性，集散高度的集約化是金融中心的核心。
第二，能夠在拍賣場與收藏市場獲得認可的一流畫家不可能把畫作拿到文交所進行拍賣。進入市場的主流群體基本可以確定，大都是習慣于在泡沫中生存、追逐T+0交易的風險投資者，他們將吞噬抵擋不住誘惑入市的普通投資者。
第三，進入文交所的，交易所與代理商為了中間費用必然提高估價，鼓勵市場炒作。高估值只是瘋狂的開始，龐氏騙局的連環套正在形成。
第四，對于交易所模式，其實是分配信用的一個現代工具，在中國高科技、三農、社保等基礎設施還沒有完善前，有限的信用不能亂發，任意超支，或者不統一規劃，都會影響實體經濟的建設，而且信用分散對于國際金融中心的建設難以形成拳頭。
第五，對于時下的文交所，一可鼓勵特色，二要主張封閉，三是鼓勵多種形式的探索，四是鼓勵聯合兼并，也許這符合事物發展規律。從資本、金融天生具有強烈的集散功能角度而言，鼓勵兼并和重組，才能更好地配置資源、發現價格、規范管理、協調秩序、實現差序化地集約化。
第六，目前人人都認為中央政府沒有出手，沒有管理，就等于是默認，于是大家都想上，幾乎是家家希望建一個賭場，中央政府必須迅速明確正確的指導思想。
第七，對于是否集中到上海，這是一個市場自然選擇過程，人為的規定難以服眾，需要鼓勵競爭。1920-1930年代，上海的電影、出版、演藝等曾經很輝煌。當年上海是開放的租界，機制最靈活。近年來，上海國家動漫游戲產權交易中心是特色，已有500個左右項目進入了產權交易流程，10%來自海外，主要是來自日本、韓國的動漫類、演藝類項目。
第八，對于目前一擁而上的亂局，其實背后也有個尊重知識產權的問題，一個沒有尊重首創精神的市場，可能熱鬧，但是背后更多的是紛亂。份額交易辦法，如果是天交所首創，那么后來者就要尊重。只有這種真正的尊重，才會有更多的創新，同時也會避免更多的紛亂。
其實早在1994年筆者就把份額交易辦法用到當時準備成立的科技交易所，記得那時第三證券交易所沒有批設下來，于是提出了科技交易份額化的設想，當時國家科委、體改委還聯合下文，希望在全國構建10家左右的技術交易所，然而當時市面上流動資金短缺，加上部門主管權之爭，不了了之。
2005年筆者在香港出版的《金融中心學》中，專門描述了知識產權交易所的方案。對于交易辦法，從知識產權的角度，盡管不易有產權保護，但是起碼要尊重在先權，比如提及、引用要盡可能規范些，金融創新、知識創新，不單需要知識產權法的嚴格執行，還需要人們在習慣上、在素養上對于知識和知識人，要有深刻的尊重。
盛宴中，大家都High，似乎監管者、被監管者，酒量大者、小者，都瘋癲起來了。我們這些屋外的人，流露出些許酸酸的善意，他們能不能聽得到，不得而知。
