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2012-04-10 作者：赤擇遠 來源：證券日報
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同比上漲3.6%，這是昨日國家統計局公布的3月份CPI數據。與此同時，3月份PPI同比下降0.3%，環比上漲0.3%，這是自2009年11月之后再次呈現負增長，同時也是最為擔憂的，因為這和當前工業增速下滑、利潤下降相輔相成。
通過這些數據，有人對目前國內物價回落趨勢能否持續的擔心重新抬頭。對于這種擔心，筆者認為沒必要。因為3月份CPI3.6%的漲幅，是由幾方面的原因造成的，但最主要的還是食品價格的上漲。
我們看到，在推動3月CPI上漲的主要因素中，食品價格漲幅尤其是生鮮食品價格超預期。就非食品價格而言，環比上漲0.2%，漲幅高于歷史同期，反映了國家推進要素價格改革對CPI的影響。而2月份的CPI的大幅下降有其特殊性，主要是食品價格同比漲幅因雙節影響大幅下降，且CPI同比翹尾因素下降了1.2個百分點，因此，與前幾個月相比，3月份的CPI同比走勢仍處于下行通道當中。
筆者覺得，3月份CPI反彈更多是季節因素導致，因此短期反彈不改年內回落趨勢。而推動CPI上漲的食品價格，如蔬菜，隨著春季氣溫回升、天氣好轉后其價格將有所回落。因此，短期擾動因素不會改變全年物價整體下行的趨勢。
在需求回落、流動性得到控制以及房價得到控制的情況下，通貨膨脹不是問題。
此外，還有一個因素也必須的考慮，就是3月20日國家發改委上調了今年年內的第二次成品油價格，使得國內油價創出歷史新高，這也就增加了食品的運輸成本，因此，出現反彈也不屬意外。
由于對當前通貨膨脹擔心的理由之一是擔心輸入性通脹，而這首先反映在PPI上。國家統計局的數據顯示，3月份PPI下跌0.3%，跌幅較大。3月份環比上漲0.3%，也低于歷史均均值。這樣的數據顯示，目前輸入型通貨膨脹壓力并不明顯。
在CPI同比上漲3.6%的情況下，貨幣政策是否會有所動作？筆者認為，貨幣政策變化主要取決于物價的未來預期。正如中央財經大學證券期貨研究所所長賀強所言，如果擔心四月份CPI延續三月份的反彈，那么短期預期的貨幣政策就不會馬上推出。如果三月份反彈以后蔬菜供給好轉，物價可能回落，預期的降準還是有可能推出。
在CPI的影響下，昨日兩市快速走低，滬指下探五日線后有所企穩。截至收盤，滬指報2285.78點，跌0.90%；深成指報9710.91點，跌0.77%。CPI3.6%的漲幅是昨日市場下跌的唯一的“洪水猛獸”？對此，有分析認為是由三大因素造成的，其中，3月PPI同比降0.3%，成為2009年12月來首次負增長，造成了市場人氣的恐慌。同時，還包括本周兩市解禁266億元以及一季度北京新房成交量創近五年新低。
CPI短期反彈，不可怕�？膳碌氖切判牡膯适�。因此，在目前的情況下，筆者認為要著重解決的問題已經不是通脹問題，而是提振投資者信心，這才是最重要的。
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