根據國家統計局公布的數據，10月份我國居民消費價格指數同比漲幅下滑至1.7%，創年內新低，生產者價格指數也還處于負增長區間，通貨緊縮風險依然存在，不過，當月工業增加值增速進一步回升至9.6%，比上月提高了0.4個百分點，經濟觸底回穩跡象有所加強。10月份我國出口增速提高至11.6%，社會消費品零售總額增速提高至14.5%，1～10月份全國固定資產投資增速上升提高至20.7%，三大需求都有不同程度的回升，是促使經濟回穩的關鍵因素。其中，全國固定資產投資增速的提高對穩定經濟的作用至關重要。
　　然而，我們還不能輕言“穩增長”政策已經初見成效，而不再做體制機制和政策性調整與推進了。事實上，1～10月份的全國固定資產投資中，第三產業固定資產投資增速比1～9月份提高了0.7個百分點，但是第二產業固定資產投資增速卻下降了0.5個百分點，中央項目固定資產投資增速提高了2.8個百分點，地方項目固定資產投資增速卻沒有任何提高。這些數據表明，中央政府擴大投資的政策效應雖然有所顯現，但是經濟內生的投資動力仍然缺乏。由于出口主要受外部因素制約，消費具有較強的路徑依賴而難以在短期內啟動，只有投資才是“穩增長”政策最主要的著力點。當前，我們應該及時地通過結構調整和體制改革破除那些會阻礙投資增長的因素，努力創造新的投資熱點，促進我國經濟回穩和重新步入新的增長軌道。
　　當前，對我國投資形成制約的結構性因素和體制性因素主要包括以下幾個方面：
　　企業經營負擔過重，提高了企業投資的成本。
　　我國現行稅制結構不盡合理，稅率設置過高以及分稅制下地方政府具有擴大收費的沖動，增加了企業的稅費負擔。同時，我國融資結構扭曲，企業特別是中小企業融資困難，以及中央銀行過度依賴金融機構存款準備金率的提高進行外匯占款對沖，則直接或間接地抬高了企業的融資成本。企業經營負擔過重會導致投資的邊際成本上升，在產品邊際收益不變的情況下，將迫使企業降低投資規模。
　　融資成本差異較大，扭曲了企業投資的結構。
　　我國一直存在著大型企業和國有企業融資便利且成本低廉，中小型企業和民營企業融資困難且成本高昂的現象。然而，由于后者的生產效率要明顯高于前者，融資成本的差異就會引導資源過度向效率低下的企業或行業流動，效率較高的企業或行業卻得不到應有的支持和發展，從而帶來企業投資結構扭曲。其后果是，部分行業或企業產能會嚴重過剩，而部分行業或企業又無法獲得足夠的發展，整個社會的投資效率偏低，阻礙了投資應有的增長。
　　科技創新能力較弱，阻礙了企業投資的升級。
　　我國目前高級技師、技師和高級技工等高素質技能型人才短缺，已經成為制約“中國制造”向“中國創造”轉變的新瓶頸。而且，我國在許多領域缺乏核心技術，科技成果產業化存在體制障礙，技術創新能力相對不足，對企業轉型升級也形成了制約。我國企業由于缺乏技術支撐而無法成功轉型升級，不僅降低了企業盈利和投資能力，更削弱了企業擴大投資的意愿，從而會減少為轉型升級而進行的投資。
　　專業化分工程度偏低，降低了企業投資的效率。
　　我國還存在著專業化分工程度偏低的問題。當專業化分工程度過低時，企業投資效率將無法得到有效提高，經營成本也就難以降低，會使得企業投資邊際成本偏高，產品供給偏少，企業投資規模自然無法提高。目前，我國服務業特別是生產性服務業發展相對滯后，無法有效帶動專業化分工向縱深演化，已經成為了制約我國工業企業投資效率提高的重要因素，不僅抑制了工業企業投資的增長，自身的投資反過來也受到限制。
　　行業進入壁壘過多，限制了企業投資的機會。
　　我國許多行業仍然存在著許多進入壁壘，雖然有些在名義上已經被廢除，但在實際經營過程中又會以新的形式存在。諸如，即便同樣需要審批的投資項目，國有企業相對容易獲得通過，而民營企業則會拖延較長的時間付出更大的成本，甚至根本無法獲得通過；原有壟斷企業特別是國有企業更容易獲得融資支持，而新進入企業特別是民營企業則會遇到重重困難。還有，新進入企業有時會遭到原有壟斷企業各種形式的封殺而經營慘淡甚或不得不退出。凡此種種，表明我國行業進入壁壘仍然過多，限制了企業投資的機會。
　　終端消費需求不振，約束了企業投資的擴張。
　　由于收入分配差距過大，社會保障不完善，以及教育和醫療等費用高企，我國居民一直存在著儲蓄率過高和消費率太低的現象，使得終端需求難以有明顯的增長。特別是在今年，伴隨著經濟增長和資本市場的持續下滑，居民消費信心嚴重受挫，消費增長乏力。這些因素致使產品需求不足，生產價格下滑，企業增加投資擴張產能的行為受阻，約束了企業投資的擴張。
　　針對我國投資領域中存在的結構性和體制性問題，結合當前仍然低位運行的經濟形勢，我們認為亟須在以下幾個方面進行政策調整和推動體制改革：
　　第一，繼續推進財稅金融體制改革，降低企業投資成本和調整企業投資結構。
　　目前，要盡快推動結構性減稅，在部分行業和地區率先推廣“營改增”，適時發揮體制改革的經濟擴張效應，同時堅決制止和糾正地方政府征收“過頭稅”和亂收費亂攤派的做法，切實減輕企業稅費負擔；加大貨幣投放結構調整，主要是采用降低存款準備金率、減少逆回購和外匯占款的方式來投放貨幣流動性，避免較高的存款準備金率過度加重銀行和企業的經營成本；增加對中小微企業貸款擔保公司的財政支持，鼓勵對中小企業的直接貸款，降低中小企業的融資成本，逐步矯正扭曲的資源配置結構和投資結構。
　　第二，持續加大對科技創新的支持力度，尤其要鼓勵對其他產業具有基礎改造意義的新興戰略產業的發展。
　　提高科技創新能力，不僅要加大對工人的技術培訓力度，創新產學研合作體制，建設順暢的科研成果向產業轉化渠道，還要增加對創新失敗的容忍度等。至于目前，要更加重視對技術改造的貸款貼息、科學研究補貼等具有杠桿效應的政策措施的運用，特別是要以此鼓勵信息技術、新能源和新材料等新興戰略產業的技術創新和發展，盡快發揮其對其他產業轉型升級的巨大改造作用，從而有效提高整個社會的投資效率。
　　第三，增加對中西部地區基礎設施的投資，促進東部產業盡快向中西部轉移。
　　中西部地區在土地和勞動力方面相對東部地區具有較大的優勢，投資邊際收益也相應較高，因此，促進產業向中西部地區轉移不僅將能夠充分利用其豐富的資源，也有利于平衡生產力布局，降低我國整體的投資成本，從而有助于總產出的增加。目前，基礎設施投資是我國實施積極財政政策擴大內需的重要著力點，應該適時將短期調控與長期發展相結合，采取措施促進基礎設施投資向中西部傾斜，在有效擴大基礎設施投資的同時，破除產業向中西部地區轉移的瓶頸制約，加快產業向中西部地區的轉移和投資。
　　第四，支持生產性服務業的發展，不斷將專業化分工引向深入。
　　我國生產性服務業專業化分工程度偏低，不僅服務成本相對較高，而且服務質量差，限制了工業企業生產效率的提高和生產投資的擴大。目前要加大對生產性服務業財政資金的支持力度，盡快推進營業稅轉增值稅改革，落實中小生產性企業享受信貸、擔保、集合發債等優惠政策。具體到行業，要重點推進軟件和信息技術服務、工業設計、通信、現代物流及電子商務等生產服務業的發展，在不斷鼓勵這些行業擴大投資規模的同時，通過提高工業生產的生產效率，不斷誘使工業生產企業增加投資。
　　第五，破除行業壁壘，增強對中小企業進入壟斷行業的支持和保護力度。
　　當前中小企業進入壟斷行業時遇到的有形或無形的壁壘最為繁多，應重點加大對中小企業的支持和保護力度。這不僅需要采取措施降低壟斷行業部分項目對企業最低資產的要求，盡可能減少不必要的行政審批手續，增加對壟斷企業不正當競爭行為的懲罰力度，還要努力保持有關壟斷行業管理政策的穩定性，特別是要盡快完善對政策調整時中小企業所承受損失的補償機制。同時，推進對石油和電信等行業放松管制、打破壟斷的先行試驗和改革，引導中小企業積極參與行業競爭，以求對其他壟斷行業改革起到良好的示范作用。目前，特別要鼓勵中小企業參與到基礎設施項目和新興戰略產業項目的投資建設中來，以解決項目可能面臨的投資資金短缺的問題。
　　第六，努力規范和提振資本市場，通過“財富效應”來激發居民消費熱情和帶動企業投資。
　　為了解決居民消費傾向偏低的問題，需要繼續努力縮小收入分配差距、完善社會保障體系和推進教育醫療等方面體制改革。但是，目前最緊迫的還是要努力規范和提振資本市場，通過資本市場的“財富效應”來激發居民的消費熱情，解決終端需求不振的問題。這就要求，不僅要盡快推進股市投機監管和懲罰機制、投機欺詐補償機制、上市公司分紅機制等體制建設，更要通過適度寬松的貨幣政策操作來增加市場流動性，還要擴大社會保險資金入市的規模，鼓勵上市公司股東回購流通股票等，以此樹立投資者信心，引導股市資金持續增長。（執筆人：呂風勇）