以利率匯率市場化打造中國經濟升級版
2013-05-27   作者:李旭章  來源:學習時報
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  國務院總理李克強5月6日主持召開國務院常務會議,研究部署 2013年深化經濟體制改革重點工作,決定再取消和下放一批行政審批事項;強調穩定增長、防控通脹、化解風險,穩步推進利率匯率市場化,以市場化改革打造中國經濟升級版。
  利率市場化是指使利率能夠靈活、及時地反映資金供求狀況和金融資產的收益率,有利于價格發現,糾正資金價格“雙軌制”和市場的扭曲現象,形成有效的貨幣政策傳導機制。作為全社會最重要生產要素資金的價格信號,市場化利率能夠有效調節金融資源在全社會范圍內的配置,進而引導整體經濟資源的有效配置。中央銀行的貨幣政策操作,將能夠通過影響利率的水平和結構來調節國民經濟的運行。1993年黨的十四屆三中全會在《關于建立社會主義市場經濟體制若干問題的決定》中就提出了利率市場化改革的目標!笆濉币巹澝鞔_提出,要“穩步推進利率市場化改革,加強金融市場基準利率體系建設”。2012年,央行兩次調整金融機構人民幣存款基準利率及其浮動區間,其中 1年期存款基準利率上浮區間擴大到1.1倍、1年期貸款基準利率下浮區間擴大到0.7倍,存款利率今年有望擴大至基準利率的1.2倍。
  匯率市場化是指人民幣匯率形成更多地參照國際貨幣市場的供求情況,依據市場供求確定人民幣與各種外幣的比價。如果說利率市場化是深化市場經濟改革在國內資金市場上的必然反應,匯率市場化則是我國主動參與國際范圍內資源配置的重要舉措。新中國成立后先是學習蘇聯采用了依靠要素投入,首先是資本要素(投資)驅動經濟的粗放增長模式,改革開放后是模仿日本的出口導向型模式,采取“出口導向”的國家對外經濟政策,用出口需求彌補由要素驅動造成的消費和內需不足,總體上是以投資和出口驅動的粗放增長方式。要素價格的嚴重扭曲鼓勵高資源投入、低經濟效率項目的擴張。要素價格定得過低;為了支持出口導向的政策,本幣的匯率由進口替代時的本幣高估轉為低估。如果說在經濟發展的初始階段,以偏離市場供求的匯率政策支持特定的經濟發展目標還可以理解的話,在我國已成為世界第二大經濟體的今天,這種政策無論如何已經難以為繼。國際金融危機更是使我國的出口導向政策既不可能(需求限制),也缺乏吸引力(外匯儲備縮水)。實際上我國的匯率市場化改革已經開始。2012年央行把銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易浮動幅度由5‰擴大至1%,并在銀行間外匯市場推出人民幣對日元直接交易。2005年匯改以來,人民幣對美元匯率和實際有效匯率已經累計升值超過30%,經常項目順差占GDP的比率由2007年峰值的10%降至目前的不到3%的水平。
  利率、匯率市場化有利于我國經濟結構轉型,啟動中國經濟升級版。我國經濟的問題是:內部主要靠投資拉動,尤其是國有企業的投資拉動,外部過分依賴出口。其后果,一是易于受到外部經濟波動的沖擊,二是國內資源環境壓力不堪重負。據國際能源機構的研究,由于能源價值不能反映其真實成本和稀缺程度,我國的能源消耗至少增加了9%。目前依然有許多重大項目的投資是按領導機關的意圖、用國家銀行的貸款進行的,固定資產投資的增長曲線和銀行貸款的增長曲線高度擬合。由于靠銀行貸款支持的增長是一種“借來的增長”,在投資效率低而失敗率高的情況下,壞賬風險在景氣周期的上升階段隱蔽地累積起來,而在景氣周期的下降階段,或者在受到某種外部沖擊時極易引發金融體系的系統風險。利率市場化將使民營經濟更好發揮作用,抑制國有企業的投資沖動;匯率市場化將使進出口更多地反映我國的資源稟賦和比較優勢,使我國外部經濟發展具有可持續性;配合以人民幣資本項目可兌換和個人投資者境外投資制度,將增加居民的投資選擇,大幅減少國家層面的金融風險。
  會議決定,大幅下放行政審批事項,正確處理政府、市場、社會的關系,把市場經濟改革推向深入。利率匯率市場化是把中國經濟升級版建立在市場制度基礎之上,從政府“選擇”成功者到市場競爭“產生”成功者;借助市場的力量使我國經濟增長由資源驅動轉為創新驅動,實現經濟內外平衡、協調增長。

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