上周初，歐洲銀行業再次得到風險警示：蘇格蘭皇家銀行（RBS）的一份報告稱，歐洲銀行業需要大幅收縮資產負債表，才能確保承受另一場金融危機。緊接著，傳出德意志銀行擬關閉在華零售業務的消息。
　　隨后，筆者就此話題與本報負責外資銀行條線的記者付碧蓮做過簡要溝通，她猜測說兩個新聞更像是碰巧在一起的。她采訪得知，德銀關閉中國市場零售業務從幾年前就開始了，這次更多地是為了縮減資產負債表內的不良資產。根據公開信息，德銀準備縮減20%，將資產負債表規模降至1萬億歐元以下。
　　要說德意志銀行等外資銀行關閉在外部分收益不良的業務是為了減少成本的話，蘇格蘭皇家銀行的報告更多地立足于防范整個歐洲銀行業的風險。RBS的經濟學家計算說，目前歐洲銀行業的33萬億歐元資產大約占歐元區全年GDP的3.5倍，一旦出現危機政府將無力應對，至2016年歐元區銀行業必須至少削減2.7萬億歐元資產。
　　RBS經濟學家遵循的思路還是去杠桿化。自2012年中期以來，歐元區銀行業資產負債表規模已縮減了2.4萬億歐元。RBS認為這還遠遠不夠，接下來還需要削減差不多規模。其實，RBS的經濟學家也意識到，歐洲銀行業削減資產負債表也正在面臨著兩難：不這么做積累著長期風險，而這么做卻難免對實體經濟帶來影響。
　　這正是歐洲銀行業當前面臨的兩難困境。一般認為，高杠桿化是銀行業危機的重要根源，但對目前的現實而言，如何去杠桿化則考驗著歐洲和各國監管當局以及6400多家銀行。首先，從銀行業來看，包括德銀、RBS在內的歐洲各銀行需要就如何降低資產負債表加以思量。
　　根據傳統做法，去杠桿化一般有三種方式：減少資產、主動收縮資產負債表，即通過出售風險資產來償還債務，直至資本儲備足以支撐其資產負債表；吸收和擴大股權資本，即增加自有資本規模，直至能支撐其資產負債表；將風險轉為良性范圍內，使當前的杠桿水平重新能支撐現有資本。歐洲銀行業是像德銀一樣選擇關閉國外零售業務或縮減不良資產，還是采取擴張和兼并的策略，是過去和未來需要做的現實考慮。
　　不管采取哪種方式，削減的前提都是歐洲的銀行業規模太大了，RBS計算出的2.7萬億數字也只是達到3倍的保守考慮（日本、加拿大和澳大利亞銀行業約是經濟規模的兩倍，美國約和經濟規模相同）。然而，采取降低資產負債表規模的去杠桿化策略，卻必然會面臨著硬幣的另一面：流動性緊張和信貸緊縮的風險。
　　去杠桿化的幾種方式均告訴我們這一風險。出售資產、收縮資產負債表不可避免地帶來金融機構規模的縮水，進而使市場流動性偏緊；而兼并和收購則會重新導致投資銀行向商業銀行的依附。兩種方式的總的后果都會加重流動性緊缺，使銀行新增貸款的能力和意愿下降，進而影響到居民舉債消費和企業借貸投資，最終拖累實體經濟。
　　這似乎多少有些戲謔的味道。降低資產負債表的目的是為了降低銀行業的系統性風險，而降低資產負債表的同時卻又對經濟增長帶來風險。早在去年上半年談到去杠桿化時IMF就曾警示，如果操之過急，除了會引發銀行資產賤賣外，還可能重燃信貸緊張和違約風險，進而對全球帶來破壞性的連鎖反應。這些警示和兩難困境預示著，歐洲銀行業去杠桿化是一場走鋼絲游戲，既不能停在原地不動，又要在行進中保持著基本的穩定與平衡。
　　歐洲經濟當局或許已經意識到，這場游戲不好玩。要玩好這場走鋼絲游戲，似乎還要回到之前多次提及的基本邏輯 上：歐洲銀行業的健康運行和歐洲經濟走出衰退。就歐洲銀行業而言，在去杠桿化的同時，多次被媒體提及的“英國式”結構改革應給予考慮（核心是分業經營，將零售業務與投行業務分開）。而就歐洲經濟而言，就不是筆者在這篇文章中所能討論的了。