國務院上周末下發《關于全國股轉系統有關問題的決定》，全國中小企業股份轉讓系統(新三板)的服務范圍正式擴至全國。作為全國性場外市場，其與交易所市場間的轉板機制也一并明確。這為中小企業融資提供了新的有效合法渠道。

　　盡管中小企業對創造就業和活躍經濟作出了重要貢獻，但直到目前中小企業依然很難從銀行或資本市場融資。因為銀行系統更愿意向國有企業發放貸款;同時，滬深兩市的股票上市和債券發行規定，也常常將中小企業擋在資本市場的融資渠道之外�，F在，新三板不僅為中小企業提供了融資渠道，而且也為投資者開辟了新的投資渠道。根據北京、上海、武漢、天津四個試點園區擴容速度、企業掛牌速度、平均市值、換手率等來推算，未來5年，新三板掛牌企業很有可能突破5000家，總市值突破10000億，年交易量約4000億元。這已經很有規模了。要知道，當前中國民間資金還是挺充裕的，只是投資渠道實在太少了。

　　因此，新三板市場的放開、擴容，對中國中小企業發展的意義是毋庸置疑的，至少對明年中國經濟的活躍增添了一把熊熊烈火。

　　新三板的擴容，非但方便了許多中小企業上市融資，而且也減輕了一年多來暫停IPO而積累起來更多要求上市企業的壓力。因此新三板擴容，在這個意義上也可看作是有利于主板市場。

　　證監會對新三板有明確定位：“新三板在職能分工和服務定位上與現有的主板、中小板和創業板市場存在較大差異，是一種功能互補、相互促進的關系，不會對A股市場產生資金分流效應�！笨墒袌鲎杂衅浒l展邏輯。雖然目前滬深股市總市值達20萬億，新三板可能5年后才達1萬億，但是全國性的新三板出臺，還是會轉走一些資金，對創業板和中小板的影響是難免的，尤其在心理上新三板會對A股市場有不小的沖擊。果然，新三板擴容決定公布后，本周一、二滬深兩市連跌兩天。

　　其實，新三板的擴容可以對諸多方面直接形成利益。

　　看新三板擴容前四個地方的試點經驗，起碼有四方面會直接得益。新三板的主體——中小企業花了很少的錢或免費就完成了企業向標準化邁進的步伐，擴大了企業的知名度;證券公司通過收取中介費緩解了滬深證交所IPO暫停帶來的投行業務停滯狀態;地方政府既借此推進了扶持小微企業的大政策，又避免了中小企業偷稅漏稅的可能性;而作為新三板市場的主要投資者——風投機構既可從新三板里找項目，也可將其作為退出途徑之一。

　　任何事物總有兩面。新三板市場的擴容，無論在宏觀、中觀還是微觀上對中國經濟有極大好處，但是，新三板市場最大的特點就是風險也極大，至少大過目前的A股市場。對此，我們必須有清醒的估計。中小企業的正常生態，就是不斷有大量企業誕生，又不斷有大量企業倒閉，只有少數中小企業能基業長青，也只有少數企業能短時間內獲得巨額利潤。這就決定了新三板市場隱藏著高概率的風險。

　　作為新三板市場的主要投資者——風險投資機構，本該是習慣這種高風險。依據美國風險投資機構投資機會成功率的測算，通常是十投一中，當然這一中的回報率可能是超高的，足以平衡九輸的虧損。這既符合風投的冒險性質，也符合社會風險投資的概率。而實際上這也接近社會資本的平均利潤率。

　　不妨假設一下，經過幾年試點的中國新三板可能更加規范些、成熟些，投資者在其中成功機會自然也高一些，但我國的風投機構的理念與運作遠不及美國，可偏偏我國的風投機構彌漫著一股浮躁之氣，最不愿意與客戶提及“走麥城”的經歷，只愿意談怎樣“過五關斬六將”。這也是新三板市場的最大風險。

　　現在證監會雖然嚴格規定，新三板投資者以機構投資者為主。但是普通散戶可以通過專業機構發售的基金、理財產品等間接投資。因此筆者認為有必要在此特別吁請注意：新三板市場退市率較高，因此新三板的風險大大高于目前的A股市場，準備去新三板試試運氣的投資人，切記，切記。