香港一般稱投資新股為“抽新股”，而內地則稱之為“打新股”，1月份內地新股重啟后，對股市仿佛產生了一種“抽打”效應。

　　1月份的市場仿佛被新股熱潮全面占據，內地與香港新股上市，不論企業的基本面如何，能不能持續發展都好，投資者一概不理，認購倍數動不動就達到幾百倍，甚至是上千倍，上市第一天更有明顯的升幅，投資者表面上獲利甚豐。

　　不過，內地與香港市場有一個明顯的分別，就是在香港新股活動一般不會打壓二級市場的表現。個中原因何在?筆者從事投資銀行工作二十多年，曾領銜參與香港歷史上數家最熱賣的新股項目，對市場運作有非常深刻的體會。

　　首先，投資新股的投資者一般為零售投資者，他們并非用真金白銀去投資，香港銀行或券商皆會提供九成甚至是九成五的融資額度予投資者供其投資新股，也就是說投資者出5元，金融機構就會為其對應融資95元。因此，若計入融資成本，不少投資者投資新股的結果其實最終只能打平，或者獲利微薄，而我們一般聽到的認購倍數乃指零售部分。

　　機構部分的游戲規則卻完全不一樣，機構投資者只需要填寫表格將認購需求列出，提交予主承銷商，主承銷商最后便會進行分配。期間機構投資者不需要以真金白銀去申購，只需要按最終獲分配股數認購金額進行交割便可以。也即是說，若機構覺得市場熾熱，填表時可以將需求無限擴大，以博取較佳的分配比例，因此筆者一般認為機構投資部分的認購倍數較重人為因素，意義其實不大。故此，大家不難知道為何香港新股活動一般不會產生抽走市場資金了。

　　針對上述議題，筆者近期接受了不少內地與香港媒體的訪問。實話實說，流動性為推動股市的重要引擎，流動性一失，動力難免受損。在內地新股重啟后，有51家內地企業啟動新股發行，對于A股的沖擊極為明顯。自去年12月5日后，內地股市萬億市值灰飛煙滅。新股市場的發行吸引了大量資金，如內地新股新寶股份凍結資金554億元(人民幣，下同)，僅我武生物一家公司新股申購就凍結資金728億元。對比之下，內地兩市目前每日成交金額合共只約1500億元上下，而根據近期的統計，內地新股申購凍結的資金每天可能達至600億元，對股市二級市場資金產生了明顯的分流作用。

　　隨著紐威股份在上周內地上市后，隨后有另外多家新股完成發行，再后就將進入新股的真空期，直至3月新股發行才會再啟。對于已經連續下跌一個月的內地股市來說，難得進入休養生息期。不過，需要關注的是，A股也將進入年報公布期，而首份A股上市公司2013年年報即將出爐。

　　短期而言，新股對于股市的負面沖擊將減弱，而年報能否為股市帶來新動力，或形成另一波的沖擊，則有待觀察。過往，內地市場在春節前后，氣氛一般也會熾熱，今年喜氣洋洋的“年夜飯”行情能否反映在股市，就要視乎企業的業績了。

　　世上沒有只升不跌的市場，也沒有只跌不升的股市。經過長時間的熊市，伴隨內地經濟轉型、十八屆三中全會全面后深化改革戰略逐步落實、市場創新推進，未來的證券市場依然有機會回暖，依然存在投資機會。

　　另外一個需要關注的范疇就是期權業務，是項業務一般為國際市場基礎、成熟、普遍的金融衍生品，對內地市場而言，個股期權為新概念。推出個股期權有助內地拓展衍生工具市場的深度和廣度，滿足內地投資者的對沖需要以及風險管理。

　　去年底前，內地個股期權全市場仿真測試正式開展，在68家券商經紀業務的總部層面進行。參考相關數據，截至即日收盤時刻，整個市場成交了約20萬張個股期權合約。個股期權最快有可能在2014年4月推出，這項工作也是上海證券交易所2014年的核心改革創新工作，有助市場在未來持續創新，對投資者層面的多元化發展有莫大的幫助。

　　筆者估計在個股期權合約推出后，相關正股的交投也將被帶動起來。若A股市場推出的個股期權目標證券以藍籌股為主，那么藍籌股在未來或許有機會再次活躍起來，有望為投資市場注入流動性。