基金一季報顯示，貨幣基金一季度激增近7000億元，過去一年激增近萬億元，為歷史增長最快時期。激增的貨幣基金不僅影響互聯網金融市場，而且讓廣義貨幣(M2)增長率數據被變相低估，進而可能影響貨幣政策。

　　今年3月末M2同比增長12.1%，創下十幾年新低，且低于政府工作報告中13%的增長率目標。部分專家據此認為，貨幣政策即將出現明顯放松。

　　事實上，盡管國內貨幣基金近一年流動性和規模大幅提升，但目前仍未被納入M2統計范圍，貨幣基金所投資的銀行存款也不在M2統計范圍內。從美國貨幣分層來看，個人持有的貨幣基金屬于M2。

　　過去一年新增的近萬億貨幣基金大多數來自于個人投資者，若將貨幣基金全部增量計算進去，將帶動M2增長率提升約0.9個百分點，使其達到13%，和M2年增長目標持平。

　　新增的貨幣基金大多來自于銀行個人儲蓄存款，盡管導致儲蓄存款規模減少，但貨幣基金投資的絕大部分資產仍在銀行體系中，并不會帶來銀行總存款的明顯流失。例如，余額寶今年3月底規模達5400多億元，有92%以上，即5000億元投資于銀行存款和結算備付金。

　　從實體經濟來看，目前資金借貸方所感受到的資金緊張程度并沒有加重，反而比去年年底和今年春節前寬松一些。上海銀行間同業拆放利率走勢今年以來整體處在下降通道中，目前1月期拆借利率約為3.8%，為過去一年的中低利率水平，顯示出銀行資金面并不緊張。

　　值得注意的是，如果國內貨幣基金依然保持較快速增長，不斷從銀行儲蓄存款中抽水，那么在目前統計體系下，今年全年13%的M2增長目標實現起來將越來越難。按一季度絕對增長金額測算，貨幣基金全年有望增長2.8萬億元，影響M2增長率約2.5個百分點。

　　因此，M2增速創十幾年新低，不能簡單地認為“貨幣政策該放松了”，而應該觀察實體經濟中貨幣松緊程度，并且考慮國內貨幣基金實際情況和國際M2統計范圍，適時將貨幣基金全部或部分納入M2的統計范圍，讓M2更真實地反映現實貨幣供應量。